Max Otte Vermögensbildungsfonds AMI P (t)
WKN: A1J3AM / ISIN: DE000A1J3AM3Gute Aussichten für die TFF Group
15.01.18 14:04
Max Otte
von Kerstin
Franzisi, Chefredakteurin Der Privatinvestor
Die Börse hat in
den ersten Wochen des neuen Jahres schon mal gut
weitergemacht: DAX und MSCI World legten weiter zu.
Ewig kann diese
Rallye jedoch nicht weitergehen. Rückschläge sind an der Börse
sind immer möglich, selbst wenn die fundamentalen Geschäftszahlen
eines Unternehmens weiter gut dastehen. Dass Kurs und Wert nicht
dasselbe sind und die Kursentwicklung nicht immer zur
Geschäftsentwicklung parallel verlaufen muss, hatte ich vor
einigen
Wochen bereits geschrieben.
Was die Kurse machen werden, wissen wir nicht
Die
Geschäftsentwicklung sieht im Moment aber bei vielen unserer
Datenbanktitel auch für 2018 gut aus. So bei TFF Group (WKN:
A2JSL8). Der Experte und Weltmarktführer für Eichenfässer hat im
Dezember seine Halbjahreszahlen vorgelegt. Diese können sich
wirklich sehen lassen und bestätigen unsere Investmentthese
weiterhin. Auch Wachstumspotential ist weiter vorhanden.
Vor allem der
junge Geschäftsbereich – der Verkauf von Eichenfässern für die
Lagerung und Reifung von Spirituosen wie Whiskey und Bourbon –
wächst enorm. Satte 31,5 Prozent zog der Umsatz in diesem Segment
in
den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2017/2018 an. Noch
ist
dieser Bereich nur rund halb so groß wie das Hauptgeschäft mit
Weinfässern. Bei diesem Wachstum wird sich das aber in den
nächsten
Jahren ändern und die Bedeutung dieses Bereichs für das
Gesamtergebnis von TFF wird zunehmen.
Da die TFF Group
bei Weinfässern mit gutem Abstand zur Konkurrenz die weltweite Nr.
1
ist, ist das Wachstum hier logischerweise geringer als im neuen
Geschäftsfeld. Plus 11,6 Prozent beim Umsatz sind aber auch hier
sehr gut. Der Gesamtumsatz wuchs dadurch um 17,4 Prozent. Das
operative Ergebnis wuchs mit 19,8 Prozent sogar überproportional.
Dies unterstreicht die hohe Profitabilität des Unternehmens.
TFF Group ist
ein Beispiel dafür, wie sich ein Unternehmen mit hervorragendem
Management entwickeln kann.
Gut gefällt uns
am Management insbesondere der eher konservative Führungsstil und
dass die Prognosen bislang stets realistisch blieben. Für das
Gesamtjahr 2017/2018, das am 30. April 2018 endet, wird ein Umsatz
von etwa 250 Mio. EUR erwartet. Die operative Marge soll
konservativ
gerechnet bei etwa 20 Prozent liegen.
Qualität hat
derzeit seinen Preis: Mit einem KGV von 26 sowie einem
Kurs-Buchwert-Verhältnis von 2,9 ist auch die Aktie von TFF Group
nicht mehr billig. Dies bestätigt auch das Verhältnis Enterprise
Value zu EBIT mit einem aktuellen Wert von 20. Aufgrund des
starken
Wachstums können Sie aber noch dabeibleiben. Bei dem jetzigen Kurs
von 45,10 EUR und einer angenommenen Dividende von 0,35 EUR je
Aktie
(entspricht der letzten Ausschüttung) beträgt die
Dividendenrendite
zwar nur noch 0,8 Prozent, mittelfristig könnte aber eine Erhöhung
der Dividende drin sein.
Bei unserem
erneuten Check konnten die Königspunkte bei 75 bestätigt werden.
Noch erfreulicher: Der Innere Wert hat sich weiter auf 42 EUR
erhöht.
Wir haben dabei bewusst ein niedrigeres Wachstum angenommen, als
TFF
derzeit aufweist. Selbst bei diesem konservativen Bewertungsansatz
ist die Aktie nicht überbewertet, sondern notiert im fairen
Bereich.
Bis mindestens 50 EUR können Sie halten. Kalkulierten wir mit
höheren Wachstumsannahmen wäre sogar noch mehr Luft nach oben.
Auf gute Investments,
Ihre
Kerstin Franzisi
Chefredakteurin
Der Privatinvestor
Hinweis/Disclaimer:
Kerstin Franzisi berät, beziehungsweise Unternehmen, an denen Kerstin Franzisi beteiligt ist, beraten den PI Global Value Fund (WKN: A0NE9G) und den Max Otte Vermögensbildungsfonds (WKN: A1J3AM). Diese beiden Fonds könnten Positionen in Titeln halten, die in diesem Artikel genannt sind.
Für den Fall, dass Leser dieses Artikels Positionen in einen genannten Titel in einem Umfang erwerben, der dazu geeignet ist, den Preis des Titels zu beeinflussen, könnte der Verfasser dieser Kolumne und / oder einer beziehungsweise beide die Fonds im Falle der Veräusserung des Titels aus deren Portfolio nach einem solchen Kursanstieg vom Erwerb des Titels durch die Leser der Kolumne profitieren. Auch im Falle eines Verkaufs in einem entsprechenden Umfang durch Leser der Kolumne könnte der Verfasser dieser Kolumne und / oder einer beziehungsweise beide Fonds von fallenden Kursen durch günstigere Einstiegskurse im Falle eines späteren Kursanstiegs profitieren.
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