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Do, 22. August 2019, 11:47 Uhr

FORTEC Elektronik

WKN: 577410 / ISIN: DE0005774103

Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen


11.02.19 12:01
dpa-AFX

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG



Unternehmen: FORTEC Elektronik AG


ISIN: DE0005774103



Anlass der Studie: Erststudie


Empfehlung: Kaufen


seit: 11.02.2019


Kursziel: 26,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck, Stephan Bonhage



Marktführender Nischenplayer mit attraktiver Margenentwicklung



FORTEC ist ein Systemlieferant für hochwertige Elektronik in den Bereichen


Displaytechnik, Stromversorgung und Embedded Computer-Technologie.

Das


Unternehmen adressiert vor allem Kunden in den wachstumsstärkeren


Zielbranchen Industrieautomation, Sicherheitstechnik, Medizintechnik sowie


Bahn- und Verkehrstechnik und profitiert von der zunehmenden


Digitalisierung in diesen Sektoren. In Deutschland hat FORTEC bereits eine


marktführende Stellung inne.



Die gute Wettbewerbsposition in einem kompetitiven Marktumfeld ist das


Ergebnis langjähriger Geschäftsbeziehungen zu über 2.500 Kunden sowie des


weitreichenden internationalen Lieferantennetzwerks, insbesondere mit


führenden Herstellern aus Asien. Seit einigen Jahren positioniert sich


FORTEC zudem durch eigene Soft- und Hardwareentwicklungen sowie den Ausbau


der Produktionsdienstleistungen verstärkt als Anbieter komplexer


kundenspezifischer Systeme und grenzt sich dadurch von den zumeist


kleineren Wettbewerbern ab. Gepaart mit der zunehmenden Komplexität der


Aufträge wächst so die Kundenbindung und der Anteil des höhermargigen


Projektgeschäfts stetig.



Auch die weitere Unternehmensstrategie zielt darauf ab, durch innovative


Ausweitungen des Produktportfolios eine steigende eigene Wertschöpfung und


damit einen positiven Margeneffekt zu erzielen. Zugleich treibt FORTEC die


Stärkung der Wettbewerbsposition im europäischen Ausland voran. Beide Ziele


sind auch in der Ende September getätigten Akquisition zweier Mitbewerber


in Großbritannien erkennbar. Mittel- bis langfristig soll in den


europäischen Zielmärkten ein zum DACH-Raum äquivalenter Marktanteil


erreicht werden.



Die zuletzt veröffentlichten Zahlen für Q1 2018/2019 (Beginn des GJ am 01.


Juli) weisen trotz der erst kurz zuvor erfolgten Konsolidierung der neuen


UK-Töchter eine hohe Umsatzund Ergebnisdynamik auf. Die Erlöse stiegen um


11,3%, die EBIT-Marge verbesserte sich um 210 BP auf 10,8%. Für die


anstehenden H1-Zahlen gehen wir von einer Fortsetzung des profitablen


Wachstumstrends aus, so dass die Guidance eines organischen Wachstums im


mittleren einstelligen Prozentbereich sowie einer leichten Steigerung des


EBITs u.E. gut erreichbar ist. Auch die Mittelfristziele (2021: Umsatz rund


100 Mio. Euro, EBIT-Marge nachhaltig >8%) sollten vor diesem Hintergrund


an Visibilität gewinnen.



Auf Basis unserer DCF-Bewertung weist die Aktie eine signifikante


Unterbewertung auf, was durch eine Peergroup-Analyse zusätzlich untermauert


wird (FORTEC EV/EBIT 2019e 8,3x vs. Peergroup 11,1x). In Anbetracht der


guten Fundamentaldaten, der hohen Ergebnisqualität (ROCE >20%) sowie der


geplanten Steigerung der Kapitalmarktkommunikation sehen wir kurzfristig


deutliches Upside-Potenzial für die Aktie.



Fazit: FORTEC ist ein Profiteur des digitalen Umbruchs in weiten Teilen der


Industrie. Die sichtbaren Erfolge der Transformation des Geschäftsmodells


vom reinen Distributor zum Lösungsanbieter erscheinen uns nicht ausreichend


im Kurs reflektiert. Wir halten das Unternehmen daher für ein attraktives


Investment und nehmen die Aktie mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel


von 26,00 Euro in die Coverage auf.






+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/17541.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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