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Di, 23. April 2019, 16:21 Uhr

Syzygy

WKN: 510480 / ISIN: DE0005104806

Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen


09.08.18 11:01
dpa-AFX

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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG



Unternehmen: SYZYGY AG


ISIN: DE0005104806



Anlass der Studie: Researchstudie (Update)


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 11,70 Euro


Letzte Ratingänderung:


Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger



Anorganisches Wachstum liefert wichtige Impulse; Prognosen und Kursziel


bestätigt



Mit der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2018 zeigt die SYZYGY AG eine


Fortsetzung der Geschäftsentwicklung der vergangenen Perioden auf.

Das


Umsatzwachstum in Höhe von insgesamt 6,4 % auf 32,22 Mio. EUR (VJ: 30,28


Mio. EUR) ist dabei erneut ausschließlich auf die Entwicklung der in


Deutschland agierenden Gesellschaften zurückzuführen, welche mit einem Plus


von 24,0 % eine hohe Umsatzdynamik erreicht haben. Hier spielt insbesondere


das anorganische Wachstum der beiden Mitte 2017 erworbenen Gesellschaften


Catbird Seat GmbH und diffferent GmbH eine wichtige Rolle. Gemäß unseren


Berechnungen dürften die neuen Töchter Umsatzerlöse im mittleren


einstelligen Millionenbereich beigesteuert haben.



Der erfolgreichen Geschäftsentwicklung in Deutschland stehen jedoch


rückläufige Umsatzerlöse bei den ausländischen SYZYGY-Tochtergesellschaften


entgegen. Speziell in UK haben sich nach dem Portal-Launch für mazda keine


weiteren Umsatzimpulse ergeben, so dass sich insgesamt die im Ausland


erzielten Umsätze auf 10,63 Mio. EUR (VJ: 12,29 Mio. EUR) gemindert haben.



In Summe hat aber das Umsatzwachstum zu einem EBIT-Anstieg auf 2,79 Mio.


EUR (VJ: 2,11 Mio. EUR) und einer entsprechenden Verbesserung der EBIT-


Marge auf 8,7 % (VJ: 7,0 %) geführt. Trotz der EBIT-Verbesserung lag aber


das Nachsteuerergebnis mit 2,24 Mio. EUR (VJ: 2,59 Mio. EUR) unterhalb des


Vorjahreswertes. In den vergangenen Jahren war die SYZYGY dabei stets in


der Lage, eine hohe Rendite auf den Wertpapierbestand zu erzielen. In den


ersten sechs Monaten 2018 lag der Wertpapierbestand einerseits unterhalb


des Vorjahres, andererseits kam es zu einer 'Normalisierung' der erzielten


Rendite auf 5,0 % (VJ: 8,1 %).



Sowohl für uns als auch für das SYZYGY-Management liegen die


Halbjahreszahlen 'in line', wenngleich die Gesellschaft unseres Erachtens


im zweiten Halbjahr auch weitere organische Wachstumsimpulse benötigt, um


die avisierten Zahlen zu erreichen. Unverändert wird für das Geschäftsjahr


2018 mit einem zweistelligen Umsatzwachstum sowie einer Steigerung der


EBIT-Marge im oberen einstelligen Bereich gerechnet.



Darauf aufbauend bestätigen wir unsere 2018er Prognosen und rechnen


weiterhin mit Umsatzerlösen in Höhe von 70,30 Mio. EUR sowie einem EBIT in


Höhe von 6,24 Mio. EUR (EBIT-Marge: 8,9 %). Für das kommende Geschäftsjahr


unterstellen wir, nach dem Fehlen des diesjährigen Basiseffektes, mit einem


Umsatzwachstum in Höhe von 10 % auf 77,33 Mio. EUR eine Reduktion der


Wachstumsdynamik. Grundsätzlich sollte die Gesellschaft von den höheren


Ergebnismargen im Bereich der Strategieberatung sowie vom Wegfall der


belastenden Sondereffekte profitieren, so dass wir eine überproportionale


Ergebnisverbesserung auf 7,12 Mio. EUR (EBIT-Marge: 9,2 %) erwarten.



Auf Grundlage unserer unveränderten Prognosen bestätigen wir auch das im


Rahmen des DCF-Bewertungsmodells ermittelte Kursziel von 11,70 EUR.


Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 9,96 EUR vergeben wir damit


weiterhin das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/16763.pdf



Kontakt für Rückfragen


Jörg Grunwald


Vorstand


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm


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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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