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Mo, 24. Juni 2019, 15:11 Uhr

Syzygy

WKN: 510480 / ISIN: DE0005104806

Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen


07.11.18 09:01
dpa-AFX

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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG



Unternehmen: SYZYGY AG


ISIN: DE0005104806



Anlass der Studie: Research Note


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 11,70 Euro


Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019


Letzte Ratingänderung:


Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger



9 Monate 2018: Deutliche Verbesserung der EBIT-Marge erreicht, Kursziel und


Rating unverändert



Die Geschäftsentwicklung der ersten neun Monate 2018 reiht sich bei der


SYZYGY AG, insbesondere auf Umsatzebene, in die Entwicklung der vergangenen


Berichtsquartale ein.

Das erreichte Umsatzwachstum in Höhe von 5,9 % ist


zwar auf den ersten Blick niedrig ausgefallen, hier gilt es jedoch


unterschiedliche Faktoren zu betrachten. Einerseits muss hier der Wegfall


des BMW-Plattformetats berücksichtigt werden, woraus besonders zu Beginn


des vergangenen Geschäftsjahres noch erhebliche Umsatzbeiträge generiert


wurden. Dies konnte jedoch durch anorganische Effekte im Zusammenhang mit


der im Juni 2017 erworbenen Catbird Seat GmbH sowie der im Oktober 2017


erworbenen diffferent GmbH mehr als ausgeglichen werden.



Der anorganische Umsatzbeitrag dürfte in etwa im einstelligen


Millionenbereich liegen, was bedeutet, dass organisch in etwa das


Umsatzniveau des Vorjahres erreicht wurde. Wie dargestellt, ist aber in den


Vorjahresumsätzen noch das BMW-Plattformgeschäft enthalten, so dass die


Gesellschaft, bereinigt, auch organisch gewachsen ist.



Das 9-Monats-EBIT in Höhe von 4,55 Mio. EUR (VJ: 3,39 Mio. EUR) wurde


hingegen deutlich verbessert und die EBIT-Marge lag mit 9,5 % (VJ: 7,5 %)


wieder in Nähe der historisch höheren Rentabilitätsniveaus. Die höhere


EBIT-Marge ist als ein Ausdruck einer erreichten Effizienzverbesserung


sowie des Wegfalls einmaliger Sonderaufwendungen zu verstehen. Im Vorjahr


sind insbesondere in Verbindung mit dem Abbau von Mitarbeitern bei der


ehemaligen Tochtergesellschaft Syzygy Berlin GmbH sowie im Zusammenhang mit


dem Erwerb der neuen Gesellschaften außerordentliche Aufwendungen


angefallen.



Die 9-Monatszahlen liegen auf Ergebnisebene im Rahmen unserer Erwartungen,


auf Umsatzebene sehen wir jedoch unsere bisherigen Prognosen als zu


offensiv an. Das Management hat die Unternehmens-Guidance bestätigt, wonach


ein zweistelliges Umsatzwachstum und eine Steigerung der EBIT-Marge in den


oberen einstelligen Bereich erwartet werden. Bislang hatten wir die


Unternehmens-Guidance aber als etwas zu konservativ eingestuft, weswegen


wir in unseren Umsatzschätzungen für 2018 ein Wachstum in Höhe von 15,0 %


unterstellt hatten. Nach der 5,9 %igen Umsatzsteigerung in den ersten drei


Quartalen 2018 gehen wir nun für das Gesamtjahr 2018 von einem 10 %igen


Umsatzanstieg auf dann 66,74 Mio. EUR aus und reduzieren entsprechend


unsere bisherige Umsatzprognose.



Als herausragend einzustufen ist aber die Ergebnisentwicklung in den ersten


neun Monaten 2018. Wir nehmen das Erreichen der 'alten'


Rentabilitätsniveaus, verbunden mit der deutlichen Verbesserung der EBIT-


Marge auf 9,5 % zum Anlass, um unsere Margenprognose nach oben anzupassen.


Die SYZYGY AG müsste im vierten Quartal 2018 lediglich an das


Ergebnisniveau der vergangenen Quartale anknüpfen, um das von uns erwartete


EBIT in Höhe von 6,24 Mio. EUR zu erreichen. Insofern bestätigen wir die


EBIT-Prognose für das laufende Geschäftsjahr.



Auf Basis der damit nahezu unveränderten Ergebnisprognosen haben wir im


Rahmen unseres aktualisierten DCF-Bewertungsmodells ein unverändertes


Kursziel in Höhe von 11,70 EUR ermittelt. Beim aktuellen Aktienkurs in Höhe


von 8,78 EUR ergibt sich ein Kurspotenzial in Höhe von 33,3% und wir


vergeben damit das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/17135.pdf



Kontakt für Rückfragen


Jörg Grunwald


Vorstand


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


++++++++++++++++


Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm


+++++++++++++++


Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung der Studie: 06.11.18 (15:30 Uhr)


Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe der Studie: 07.11.18 (09:00 Uhr)



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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