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Volkswagen St

WKN: 766400 / ISIN: DE0007664005

Volkswagen neutral


05.02.04 16:46
Vereins- und Westbank

Die Analysten der Vereins und Westbank bewerten die Volkswagen-Aktie mit "neutral".

Man senke die Erwartungen für das operative Ergebnis in 2003 nochmals leicht von 2.078 Mio. auf 2.017 Mio. Euro. Ausschlaggebend seien weitere Aufwendungen für die Restrukturierungen in Brasilien, die man mit 60 Mio. Euro im 4. Quartal erwarte. Beim EPS reduziere man die Prognose (nach Goodwill-Abschreibungen) auf 2,55 von 2,67 Euro. Positive Impulse könnten hier aus der Bewertung von Wertpapieren im Umlaufvermögen resultieren, die zu einem höheren Ausweis führen könnte.

Für das 4. Quartal prognostiziere man damit einen Rückgang des operativen Ergebnisses um 72,5% auf 287 Mio. Euro. Darin seien 400 Mio. Euro für die Abschreibung auf aktivierte F&E-Aufwendungen und 60 Mio. Euro für weitere Restrukturierungen in Brasilien enthalten. Ohne diese Effekte läge der Rückgang bei 28,7%. Als EPS nehme man 0,47 Euro an.

Volkswagen werde auch in 2004 weit von den Rekordergebnissen der Jahre 2001 und 2002 entfernt bleiben. Man habe die Schätzungen für das laufende Fiskaljahr erneut reduziert. Man gehe von einem operativen Ergebnis von 2,8 Mrd. Euro (bisher: 3,2 Mrd. Euro) und einem EPS (nach Goodwill-AfA) von 3,99 Euro (bisher: 4,65 Euro) aus.

Man erwarte, dass die Aufwendungen für die Einführung neuer Produkte (Golf V und Derivate, Audi A6) die Ergebnissteigerung dämpfen würden. Auch von der Währungsseite erwarte man weitere negative Auswirkungen auf das Ergebnis. Entlastend dürfte sich dagegen der Wegfall der Belastungen aus Brasilien und den Abschreibungen auf F&E-Aufwendungen (Summe 2003e: 580 Mio. Euro) auswirken.

Die Empfehlung der Analysten der Vereins und Westbank für Vokswagen lautet unverändert "neutral" mit einem Kursziel von 42 Euro (bisher 45 Euro).





 
Werte im Artikel
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