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Adesso

WKN: A0Z23Q / ISIN: DE000A0Z23Q5

adesso SE: Unverändert starke Umsatzdynamik bei reduzierter Profitabilität


17.08.22 17:09
Stock-World Redaktion

für das erste Halbjahr hat adesso durchwachsene Zahlen vorgelegt. Während das Umsatzwachstum um 28 Prozent weiterhin mehr als überzeugend ist, fiel das Ergebnis schwächer als von uns erwartet aus. Ein EBITDA-Rückgang war zwar wegen des letztjährigen Ertrages aus dem Verkauf von e-spirit und wegen der von adesso angekündigten hohen Mehrausgaben für die Stärkung der Unternehmenskultur und der Mitarbeiterbindung zu erwarten gewesen, doch das Ausmaß hat uns überrascht. Dies umso mehr, als auch der diesjährige Wert von signifikanten Einmaleffekten profitiert hat. Ein Teil der Erklärung sind die gerade im zweiten Quartal, in dem adesso zum ersten Mal seit acht Jahren ein negatives EBIT hinnehmen musste, deutlich niedrigeren Lizenzerlöse, doch auch die Kostendynamik ist weiterhin hoch.


Diesbezüglich zeigt sich das Unternehmen aber sehr zuversichtlich, im weiteren Jahresverlauf wieder höhere Lizenzeinnahmen generieren zu können und verweist insbesondere auf mehrere weit fortgeschrittene Vertriebsopportunitäten für die Versicherungssoftware in|sure. Dementsprechend hat adesso seine
EBITDA-Prognose für das laufende Jahr (90 bis 95 Mio. Euro) bekräftigt, während die Zielspanne für den Umsatz um 50 Mio. Euro auf 800 bis 850 Mio. Euro angehoben wurde.


Wir haben in unseren Schätzungen ähnlich verfahren, erwarten nun einen Jahresumsatz von 825 Mio. Euro, ein EBITDA von 90,5 Mio. Euro und einen Jahresüberschuss von 28,9 Mio. Euro (bisher: 790,1 Mio. Euro, 90,4 Mio. Euro 29,4 Mio. Euro). Allerdings enthält die Ergebnisschätzung für 2022 nun einen höheren Anteil an nicht-operativen Erträgen, denen höhere Aufwandsquoten gegenüberstehen. Diese haben sich dämpfend auf die Margenschätzungen für die Folgejahre ausgewirkt, sodass wir für die Zukunft nun insgesamt mit etwas niedrigeren Margen kalkulieren.


Aus der Änderung der Schätzungen und der ebenfalls vorgenommenen Anpassung des Diskontierungszinssatzes an das veränderte Zinsumfeld hat sich eine spürbare Reduktion des von uns ermittelten Kursziels ergeben, das wir nun bei 205,00 Euro sehen (bisher: 242,00 Euro). Damit bietet die adesso-Aktie aber trotzdem ein hohes Kurspotenzial, das in Verbindung mit den unverändert sehr positiven Aussichten weiterhin das Urteil „Strong Buy“ rechtfertigt. Wir gehen mithin davon aus, dass es sich bei der Ergebnisschwäche des zweiten Quartals um ein temporäres Phänomen handelt, und rechnen für die nächsten Quartale mit einer spürbaren Erholung der Profitabilität.


Quelle: SMC-Research


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Der Autor stellt hier lediglich Informationen zur Verfügung, es erfolgt keine Anlageberatung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Vermögensanlagen. Anlagegeschäfte beinhalten Risiken, so dass die Konsultierung professioneller Anlagenberater empfohlen wird. Wir möchten in diesem Zusammenhang darauf hinweisen, dass ein Engagement in Aktien (auch Hot Stocks oder Penny Stocks), Zertifikate, Fonds oder Optionsscheine zum Teil mit erheblichen Risiko verbunden. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden.





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