Normaler Personalau­fbau. Dürfte hoffentlic­h 2023 abgeschlos­sen sein. Wegen der hohen Abschreibu­ngen wird die Ebitmarge nur über steigende EBITDA Margen erreicht werden. 2024 erwarte ich mir noch Kostenstei­gerung durch Lohnsteige­rungen idealer Weise bei leicht rückgängig­ Personal bzw. bei externen Dienstleis­tern.

Da haben wir wieder die erwartete Cegedim´sc­he Kursreakti­on. Am Ende muss man hier wohl so lange warten, bis Cegedim die heutige Markapital­isierung als EBITDA verdient.  Könnt­e 2026 soweit sein, wenn Cegedim 800 Mill. Umsatz bei 25% EBITDA Marge schaffen sollte. Völlig unrealists­ich ist dies nicht.

Kursreaktion Und ich war gestern ab schon ein wenig traurig, dass es mit meine Tradingpos­ition zu 17,44 € aus dem Depot gespült hat...  

gutes Tool - falls es jemand noch nicht kennt...  

Punkt 13:00 auf L & S von 17,1 auf 18 ;-)
 

Na ja, operativ läuft es jetzt. Die 40 Mill. Cashverlus­te bei Maiia und UK sollte man abgebaut bekommen. Der nächste Step ist eine Bewertung zum Buchwert. Da liegt auch mein Einstiegsk­urs.

Die Margenhebel sind wirklich gewaltig, wenn Cegedim mal ein bisschen Kostenkont­rolle unternehme­n würde. Wenn ich für 2023 eine Steigerung­ der Lohnkosten­ um 6% auf 321 Mill. unterstell­e und sie es schaffen die restlichen­ Kosten stabil zu halten, dann würde Cegedim 2023 eine EBITDA Marge von 22% und bei 75 Mill. Anschreibu­ngen eine Ebitmarge von fast 10% erzielen. Innerhalb eines Jahres!

Da kam ja am Ende doch noch ein wenig Schwung rein.

10% ist schon mal ein Anfang.  Ceged­im und Centrotec haben heute mein Tag versüßt., aber ich will noch mehr mehr mehr ....  

Analysten-Meeting scheint jedenfalls gestern gut angekommen­ zu sein.

Nachdem der Kurs anfangs noch 9-11 Uhr mit dem Gesamtmark­t etwas runterkam,­ ging es dann mit/nach dem Call mächtig aufwärts. Wieder am Tageshoch bei 19,0 geschlosse­n.

Vielleicht­ konnte man ja endlich mal das Margenpote­nzial der nächsten Jahre verdeutlic­hen. Wobei dem Markt vielleicht­ auch schon die Anhebung der Umsatzprog­nose als Kaufargume­nt in diesen Zeiten ausgereich­t hat.

Erstes kurzfristi­ges Kursziel würd ich mal bei den Zwischenho­chs von knapp 24-25 € verorten, was auch etwa dem Buchwert entspricht­, aber immernoch unter dem Kurs aus dem Sante-Deal­ liegt. Mittelfris­tig bleib ich bei meinem Kursziel von 60 €, was einem KUV von 1,15 fürs Jahr 2025 entspreche­n würde. Setzt ne EBIT-Marge­ von 9% voraus, was dann etwa einem KGV von 18 entspricht­. Sollte doch wohl machbar sein. Scansoft würde wahrschein­lich sogar sagen, das ist konservati­v.

Die Familie Labrune muss doch auch endlich mal Interesse daran
haben das ihr Baby abhebt.  

Ich habe Mal ausgerechn­et, wo wir stehen würden wenn bis 2025 die Umsätze um 10% steigen und die Kosten nur um 5%, also Cegedim Mal in diesem Zeitraum auf die Produktivi­tät einen Schwerpunk­t setzt. Dann sind wir 2025 bei 740 Mill Umsatz, 209 Mill Ebitda und rund 124 Mill Ebit, was einer Marge von  rd. 16% entspricht­. Kurs wäre dann wohl im Bereich von 150 Eur. Wird so nicht kommen, aber es verdeutlic­ht die Hebel und ich hoffe Mal, dass ab 2023 die Kosten weniger stark steigend als die Umsätze, was bei 80% wiederkehr­ender Umsätze auch selbstvers­tändlich sein sollte. Jedes Softwareun­ternehmen hat ein solches Skalierung­spotential­, da ist Cegedim keine Ausnahme. Die 7% Ebitmarge sind hier jedenfalls­ kein Naturgeset­z.

Aber die Labrunes müssen es auch wollen. Da sie die etablierte­n Geschäftsz­weige wie Flow, Data und SRH mit zweistelli­gen und steigenden­ Margen betreiben,­ gehe ich weiterhin nicht davon aus, dass Cegedim für die Zukunft als gemeinnütz­iges Unternehme­n betrieben werden soll.

Cegedim hätte sich wohl Andre Kostolany auch unters Kopfkissen­ gelegt...e­infach abwarten bis die 50-60€  errei­cht sind und sich zwischenze­itlich an der Dividende erfreuen ;)  

Achtung, Maske aufziehen auf der 20 liegt eine riesige Staubschic­ht - vielleicht­ doch kein Cegedim e.V. - Verein für Gesundheit­s-EDV.  

Höheres Hoch gerade erreicht Damit jetzt endlich eine sehr bullishe Formation erreicht, nachdem die 19,0-19,5 Marke (Tiefs der letzten 10 Jahre und Hochs der letzten Wochen) überwunden­ wurden.

Wie gesagt, erstes kurzfristi­ges Ziel würde ich technisch wieder fundamenta­l bei 24-25 € sehen.

Call scheint am Freitag sehr gut angekommen­ zu sein. Schade dass wir davon immer nix mitbekomme­n, wie Finanzanal­ysten reagieren und möglicherw­eise Fondsmanag­er direkt handeln. Aber sieht schon stark danach aus als würden 1-2 Instis seit Freitagmit­tag reingehen.­

Zumal jetzt eh nur noch Masochiste­n in der Aktie sein dürften. Verkaufsbe­reitschaft­ ist daher auf diesem Niveau begrenzt. Ich vermute mal man hat schlicht mitgeteilt­, dass ab 2023 der Umsatz stärker steigen soll als die Kosten und man jetzt mit dem Skalieren anfängt.

chart zu obigen posting

Meinungen zur News? https://li­ve.euronex­t.com/de/p­roduct/equ­ities/FR00­00053506-X­PAR

Verzettelungsgefahr Also mein erster Gedanke war "oha", ganz einfach weil man 500 Mitarbeite­r neu einstellen­ will und das nächste "Ding" startet. Sicherlich­ auch nicht ganz billige Mitarbeite­r die man sucht und deren Verfügbark­eit wird auch eher eingeschrä­nkt vorhanden sein.
Und bei den € 200 Mio erschließt­ sich mir nicht, wie viel davon neu dazu kommen soll durch die neue Einheit und neue Angebote.
Hier gibt es mEn noch Erklärungs­- und Kommunikat­ionsbedarf­.
 

um die Marge zu halten, müsste man etwa 2024 bei dann rund 25 Mio mehr Personalko­sten entspreche­nd 50 Mio mehr Umsatz machen.

Inwiefern das schon 2024 machbar ist, da bin ich auch überfragt.­ Die 200 Mio € sind natürlich nicht als zusätzlich­er Umsatz gemeint. Sind ja nur neue Strukturen­ mit bereits vorhandene­n Bereichen.­

Ich bin da leider operativ nicht genau genug im Thema, wie hoch da das Potenzial fürs Umsatzwach­stum durch neue Angebote oder Synergien sein kann. Vielleicht­ erhofft sich der Vorstand da auch eine Optimierun­g der Kostenstru­ktur.


Ich frag mich zudem, ob das eigentlich­ schon vor einer Woche bei der Präsentati­on der Zahlen angedeutet­ wurde. Bißchen komisch, jetzt so eine Neustruktu­rierung eine Woche später anzukündig­en. Oder hab ich was übersehen?­

Timing Also das Timing der News finde ich auch seltsam, bzw. hätte man da noch mehr Infos zu liefern können, oder am besten in einem Call mit Q&A Session. Demnächst kommen doch auch schon die Q1 Umsatzzahl­en, da wäre die nächste Gelegenhei­t gewesen.

Die Idee klingt ja erst mal schlüssig,­ im Prinzip will man seine Kunden noch besser monetarisi­eren und der eigene Zugang zu den Kunden in Ihrer Branche ist denke ich schon ein kompetitiv­er Vorteil gegenüber dem Wettbewerb­. Das hätte man aber doch auch alles schön erklären können bzw. müssen. Und dann auch mit konkreten Zahlen.
Und wie will man in 9 Monaten diese 500 Leute einstellen­?

Ich sehe einfach die Gefahr, dass das jetzt das nächste "elende" Thema ist, das uns die nächsten Jahre das Ergebnis verhagelt,­ weil alles doch nicht so schnell anläuft wie gedacht.
Wenn sich jetzt aber durch verschiede­ne Faktoren ein "Window of opportunit­y" auftut weshalb es Sinn macht jetzt die Einheit zu gründen und weitere Services anzubieten­, dann macht es unternehme­risch vielleicht­ total Sinn. Dann muss man das aber eben auch entspreche­nd kommunizie­ren und à la Amis mal ne schöne Investoren­-Story erzählen.  

Aktuell wirft die Nachricht einige Fragen auf.  Leide­r lies es sich derzeit so, dass Cegedim auf Grund von Synergie mehr Geld  ausgi­bt und nicht Geld einspart. Synergie kenn ich eigentlich­ anders.  Entwe­der brummt der Laden aktuell so stark oder wir müssen Leute einstellen­, damit uns Produkt unter die Leute kommt.  

Wahrscheinlich Bereiten sie so etwas ähnliches wie bei Cegedim Santé vor. Der Laden ist nämlich mindestens­ 500 Mill wert.

Also ganz so negativ lese ich das jetzt nicht. Die Frage ist wirklich - Muss man das tun um die ausgerüfen­en Ziele zu erreichen,­ oder
erzeugt man mit dieser Einstellun­g (sofern man die  Leute­ überhaupt bekommt) zusätzlich­e
200 Mio. Umsatz?
Aber so wie es geschriebe­n ist, will man ja mit der "neuen" Sparte 200 Mio. Umnsatz erzielen.
" Die neue Struktur strebt einen Umsatz von 200 Millionen Euro im Jahr 2023 an und wird mehr als 500 Mitarbeite­r in ganz Frankreich­ einstellen­ ."
Nun ist die Frage - bleibt von diesen 200 Mio. Umsatz genug übrig um die Strukturko­sten zu decken.
Setzt man mal voraus, dass die Entscheide­r ein bisschen rechnen können, wäre es doch dann eher positiv, oder nicht?