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Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG

ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 30.01.2023

Kursziel: 32,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Hohes Upside-Potenzial trotz schwacher Auftragsentwicklung

Nachdem die HELMA-Aktie fast exakt zum Jahresende 2022 bei 13,45 Euro

(Intraday) knapp ein 10-Jahres-Tief markierte, wurde YTD bereits eine

signifikante Outperformance zum SDAX erzielt (+31,8% vs.

+11,6%). Zwar

dürfte der Newsflow in H1/23 operativ schwach ausfallen, doch

bewertungsseitig liegen die Voraussetzungen für eine anhaltende

Kurserholung vor.

Nach Daten des Statistischen Bundesamts sanken die Baugenehmigungen für

Wohnungen im November um 16,3% yoy, was den im Jahresverlauf 2022 bis dato

stärksten Rückgang bedeutete. Im Zeitraum Januar-November lag das Minus bei

5,7% yoy. Dabei gingen die Baugenehmigungen für Einfamilienhäuser mit 15,9%

yoy klar überproportional zurück. Der rückläufige Trend zeichnete sich

bereits in den deutschen Google-Suchanfragen wie etwa nach dem Wortpaar

"Haus bauen" ab. Dieses wies jeweils zu Beginn der Lockdown-Phasen die

höchste Beliebtheit im Betrachtungszeitraum auf (= 100 Punkte), und fiel

per Ende November sowie Mitte Dezember auf einen Tiefpunkt (34 Pkt.). Im

Mehrjahresverlauf zeigt die Häufigkeit der Suchbegriffe eine gewisse

Korrelation zum Auftragseingang HELMAs, der dem Indikator von Google Trends

mit einem Zeitverzug von grob sechs Monaten folgt.

[Abbildung]

Obwohl der Auftragseingang in H2/22 (MONe: 137,6 Mio. Euro; -44,8% yoy)

bereits mit dem bisher zu beobachtenden Trend eines stärkeren zweiten

Halbjahres brechen dürfte und trotz der veränderten Zinslage früher oder

später Nachholeffekte einsetzen sollten, gehen wir demnach für H1/23 noch

nicht von einer spürbaren Belebung im AE aus. Mit Wegfall der Einmalkosten

aus Nachbesserungen bei HELMA-Ferienimmobilien (vgl. Comment v. 06.12.)

sollte sich die Ertragslage in 2023 dennoch wieder spürbar verbessern.

Fazit: Sofern keine weiteren Belastungen aus den Qualitätsproblemen

auftreten und über- zeugende Lehren aus den Vorfällen präsentiert werden,

eröffnet die Bewertung (KBV 2023e: 0,56x) u.E. trotz des baukonjunkturellen

Gegenwinds noch erhebliches Upside-Potenzial. Vorerst bestätigen wir unser

Rating "Halten" mit unverändertem Kursziel von 32,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26315.pdf

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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