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Fr, 19. August 2022, 17:44 Uhr

Helma Eigenheimbau

WKN: A0EQ57 / ISIN: DE000A0EQ578

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von Montega AG): Kaufen


17.06.22 11:16
dpa-AFX

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Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG



Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG


ISIN: DE000A0EQ578



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 17.06.2022


Kursziel: 86,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Nicht auf Sand gebaut: Bestätigung der Guidance sollte frische Impulse für


die fundamental unterbewertete Aktie liefern



Im Sog schlechter Nachrichten für die Bau- und Immobilienwirtschaft ist


auch der Aktienkurs von HELMA Eigenheimbau in den vergangenen Wochen


deutlich gesunken (3M: -34,6%).

Wir sehen HELMA jedoch aufgrund der u.E.


nach wie vor soliden Geschäftsentwicklung sowie der fundamentalen Stärken


des Unternehmens zu Unrecht in Sippenhaft genommen.



In 2017 veränderte Vertriebsstrategie zahlt sich heute umso mehr aus:


Infolge der in 2017 angepassten Vertriebsstrategie gehen HELMAs Projekte im


Bauträgergeschäft nicht mehr unmittelbar nach Erhalt einer Baugenehmigung


in den Verkauf, sondern erst mit Vorlage verbindlicher Zusagen von


Generalunternehmern bzw. einzelnen Gewerken bezüglich der Preise und


Fristen. Der historische Strategieschwenk ermöglicht es HELMA u.E. im


aktuell von Materialengpässen und steigenden Beschaffungspreisen geprägten


Marktumfeld umso mehr, den Kunden weiterhin ein hohes Qualitätsniveau sowie


eine verlässliche Liefertreue zu bieten. Zudem agiert HELMA mit


Preisanpassungsklauseln, die an die Entwicklung des Baupreisindex gekoppelt


sind. Darüber hinaus erscheint die Immobiliennachfrage angesichts der


weiterhin steigenden Häuser- und Grundstückspreise (Q1/22: +12,5% yoy;


Quelle: Wüstenrot) kurzfristig ungebrochen sowie mittelfristig hierzulande


ohnehin durch starke strukturelle Treiber untermauert. Hierzu zählen u.a.


die niedrige Wohneigentumsquote, der ungedeckte Wohnungsneubaubedarf sowie


der hohe Stellenwert von selbstgenutztem Wohneigentum als Altersvorsorge


und Inflationsschutz. Wir erwarten bei HELMA demnach eine robuste


Entwicklung und gehen im Zuge der Halbjahreszahlen (11.8.2022) von einer


Bestätigung der Guidance aus (Umsatz: 360 bis 380 Mio. Euro; EBT 30-33 Mio.


Euro). Daher erachten wir auch unsere Prognosen in der jeweils unteren


Hälfte des Zielkorridors (MONe: Umsatz 367,7 Mio. Euro; EBT 31,2 Mio. Euro)


nach wie vor als realistisch.



Bewertung im Peergroup-Vergleich zu niedrig: Unsere operativen Erwartungen


für 2022 münden bei einer üblichen Steuerquote (MONe: 31,2%) in einem


Jahresüberschuss i.H.v. 21,5 Mio. Euro bzw. einem EPS von 5,37 Euro. Dies


impliziert auf dem aktuellen Kursniveau ein KGV von lediglich 7,4x, während


die Peergroup durchschnittlich mit einem deutlich zweistelligen Multiple


(2022e: 12,4x) bewertet wird. Auch bezogen auf das historische


Bewertungsniveau HELMAs (Ø 5Y-KGV: 10,9x) erscheint die Aktie derzeit klar


unterbewertet. Der starke Auftragsbestand von zuletzt knapp 360,2 Mio. Euro


(per 31.12.) fußt zudem auf bankseitig beurkundeten Finanzierungszusagen,


sodass wir Stornierungen aufgrund der kurzfristig rasant gestiegenen


Bauzinsen als unwahrscheinlich erachten. Darüber hinaus verfügt HELMA


angesichts der vertraglich bereits gesicherten und bilanzierten Grundstücke


i.H.v. rund 283,3 Mio. Euro mittelfristig über ein Umsatzpotenzial von etwa


2,0 Mrd. Euro, was auch im Falle sinkender Immobilienpreise noch erhebliche


stille Reserven impliziert. Nicht zuletzt bietet die Aktie aktuell eine


Dividendenrendite von ca. 5%.



Fazit: Die Risiken im Bau- und Immobiliensektor lasten ungerechtfertigt


stark auf dem Kurs HELMAs, sodass die Aktie u.E. inzwischen schon aus


Value-Gesichtspunkten hochattraktiv ist. Wir rechnen mit frischen Impulsen


im Zuge der Halbjahreszahlen und bekräftigen unsere Kaufempfehlung sowie


das Kursziel von 86,00 Euro.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24429.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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