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Di, 29. November 2022, 12:53 Uhr

Helma Eigenheimbau

WKN: A0EQ57 / ISIN: DE000A0EQ578

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von Montega AG): Kaufen


27.09.22 17:01
dpa-AFX

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Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG



Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG


ISIN: DE000A0EQ578



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 27.09.2022


Kursziel: 59,00 Euro


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Insolvenz eines Subunternehmers zwingt HELMA zur Anpassung der Guidance -


Auch Mittelfristziele dürften revidiert werden



HELMA hat gestern nach Börsenschluss eine Umsatz- und Gewinnwarnung


veröffentlicht.



Insolvenz eines Subunternehmers: Hintergrund der Guidance-Senkung ist, dass


ein bedeutender Subunternehmer des Konzerns einen Insolvenzantrag gestellt


hat, wodurch sich die Fertigstellung diverser laufender Projekte verzögern


wird. Dies führt nach Einschätzung des Vorstands auch dazu, dass sich


ursprünglich noch für 2022 avisierte Umsätze in das Jahr 2023 verschieben.


Demzufolge erwartet der Vorstand für das laufende Jahr nun einen Umsatz von


300 bis 320 Mio. Euro (zuvor: 360 Mio. Euro). Des Weiteren geht HELMA neben


den fehlenden Deckungsbeiträgen von wesentlichen Kostensteigerungen aus und


erwartet zu einem geringen Teil Säumniskosten gegenüber den betroffenen


Kunden. Die Gewinnprognose für das laufende Jahr wurde daher auf ein EBT


von 20 Mio. Euro (zuvor: 30 Mio. Euro) revidiert. Nicht zuletzt sieht das


Unternehmen die Gefahr, dass der Auftragseingang im zweiten Halbjahr


angesichts der aktuellen konjunkturellen Eintrübung unter Plan (FY 2022e:


350-360 Mio. Euro; H1: 197,4 Mio. Euro) liegen könnte.



Baukonjunktur trübt sich auf breiter Front ein: Wenngleich die Guidance


hinsichtlich des Auftragseingangs bereits einen Rückgang in H2/22 von rund


35 bis 39% erlaubt, verdeutlichen die Angaben HELMAs die aktuell massive


Unsicherheit im Bausektor. So hat sich laut den gestern erschienenen Daten


des ifo-Geschäftsklimaindex' die Lage im Bauhauptgewerbe im September


erheblich eingetrübt (-6,8 Pkt. mom) und rangiert mit -21,6 Pkt. nun auf


einem Jahrestief. Zudem zogen die Bauzinsen zuletzt wieder merklich an und


bewegen sich bei 10-jähriger Zinsbindung mittlerweile am Jahreshoch bei


knapp 3,5%, während sich Baumaterialien zum Teil um bis zu 50% gegenüber


dem Vorjahr verteuerten. Zwar bietet HELMA der u.E. nach wie vor hohe


Auftragsbestand (30.06.: 383,6 Mio. Euro) rechnerisch eine Visibilität von


mehr als 12 Monaten, allerdings dürfte dieses Niveau in den nächsten


Quartalen zunächst abschmelzen (MONe AE 2022e: 325,0 Mio. Euro; -27,2%


yoy).



Anpassung der Prognosen: Wenngleich HELMA infolge der Insolvenz des


Subunternehmers im Wesentlichen von einer Erlösverschiebung ausgeht, nehmen


wir unsere Prognosen sowohl für 2022 als auch die Folgejahre zurück. So


sind weitere Projektverzögerungen u.E. nicht auszuschließen, wobei laut dem


Vorstand kein "Dominoeffekt" zu befürchten ist. Allerdings gehen wir davon


aus, dass die Anbindung eines neuen Subunternehmers nur zu verschlechterten


Konditionen gelingt, während HELMA durch frühzeitige Projektvergaben vom


allgemeinen Baukostenanstieg bislang einigermaßen verschont blieb. Auch die


Mittelfristguidance (2024: Umsatz >400 Mio. Euro; EBT-Marge >10%)


erachten wir daher im gegenwärtigen Umfeld als zu ambitioniert und sehen


sie umsatzseitig nun erst in 2026 erreichbar. Zu betonen ist allerdings,


dass HELMA mit einer anhaltend positiven Ertragslage (MONe EBT-Marge 2022:


6,6%) und einer Eigenkapitalquote von >30% weiterhin robust aufgestellt


ist.



Fazit: Die gesamtwirtschaftlichen Verwerfungen fressen sich zunehmend auch


in den deutschen Wohnungsbau. Dies nagt u.E. substanziell an der Umsatz-


und Ergebnisdynamik HELMAs und gefährdet die 2024er-Ziele. Wir reduzieren


das Kursziel auf 59,00 Euro, erachten die Aktie insbesondere für


Langfrist-Investoren aber weiterhin als kaufenswert.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/25527.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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