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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG

ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.09.2023

Kursziel: 56,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

HIT-Feedback: Selbstbewusste Managementpräsentation deutet auf hohe

Visibilität für mittelfristige Wachstumstreiber hin

Die Vorstände der Nynomic AG haben während der Hamburger Investorentage

(HIT) mit einer überzeugenden Präsentation unsere positive Einschätzung

hinsichtlich der sehr starken Wachstumsaussichten des Konzerns bekräftigt.

Anhebung der Mittelfristprognose von konkreten Wachstumstreibern

untermauert: Während der Präsentation gingen die Vorstände auf die starke

Wettbewerbsposition in strukturell wachsenden Märkten ein, die sich in den

kommenden Jahren in weiteren Umsatz- und Margensteigerungen niederschlagen

sollte. Das Management ist somit überzeugt, die jüngst konkretisierte

Mittelfristprognose (Umsatz: 200 Mio. Euro; EBIT-Marge: 16 bis 19%) in vier

bis fünf Jahren zu erfüllen, die ausgehend von 2022 eine jährliche

Umsatzsteigerung von 16,5% bei gleichzeitiger Margensteigerung von bis zu

6,1 Prozentpunkte impliziert.

Buy-and-Build und Marktführerschaft in hochattraktiven Nischensegmenten:

Nynomic hat sich mit der stringenten Umsetzung der Buy-and-Build-Strategie

in den letzten Jahren von einem Systemintegrator für

Spektroskopieanwendungen mit Fokus auf die Bereiche Medizin und

Biotechnologie zu einem breit diversifizierten Full-Service-Provider im

Spektroskopiesegment entwickelt. So ist es Nynomic u.a. gelungen,

Technologieführer in hochattraktiven Wachstumsmärkten wie der

Agrarindustrie zu werden. Hier liefert der Konzern u.a. bereits die vierte

Produktgeneration an einen namhaften Düngemittelhersteller für die

selektive Düngerausbringung aus. Das Wachstumspotenzial in diesem Segment

(Precision Farming) wird vom Branchenverband SPECTARIS auf 15,0% p.a. bis

2027 beziffert. Auf Konzernebene werden laut Vorstand in allen

Geschäftssegmenten aktuell ausschließlich Neuaufträge mit einer erwarteten

EBIT-Marge von min. 15% angenommen.

Eigenentwickelte Software-Plattform dürfte bereits ab 2024 spürbare

Lizenzerlöse generieren: Neben der starken Produkt- und Lösungskompetenz

hat Nynomic darüber hinaus in den letzten Jahren eine KI-gestützte

Datenbank für die Validierung verschiedener illegaler Substanzen und

Medikamente entwickelt, die gemeinsam mit Handhelds jeweils als

Produktlösung für die Überprüfung von Medikamentenfälschung

("Authentifield") oder Cannabis ("PurplPRO") bzw. weiterer Betäubungsmittel

("TactiScan") eingesetzt wird. Im Medizinbereich steht nach mehrjähriger

Pilotphase der Serieneinsatz mit dem Kooperationspartner Novartis bevor,

sodass wir für 2024 hieraus bereits signifikante Lizenzerlöse erwarten.

Nach erfolgreichem Start ist die Adaptierung auf weitere Kunden und

Anwendungsgebiete (bspw. Flüssigstoffmedikamente) laut Vorstand innerhalb

kürzester Zeit und mit geringem Aufwand möglich. Weiterhin steht u.E. der

Gewinn von Großkunden im Bereich der Betäubungsmitteldetektion ebenfalls

kurz bevor, die zusätzliche hochprofitable Lizenzeinnahmen ab 2024 visibel

machen. So testeten mehrere potenzielle Kunden den TactiScan und

berichteten von einer deutlichen Überlegenheit des Nynomic-Produktes ggü.

den konkurrierenden Angeboten.

Veröffentlichung des H1-Berichtes legt niedrigeres Minderheitsergebnis

offen: Die Vorlage des H1-Berichtes bestätigte die bereits bekannten Zahlen

(vgl. Comment 17. August). Erwähnenswert ist, dass Nynomic deutlich

geringere Minorities ausgewiesen hat (0,4 Mio. Euro; Vj.: 0,8 Mio. Euro),

was wesentlich auf die Geschäftsentwicklung bei tec5 zurückzuführen ist. So

musste die Gesellschaft vermehrte Auftragsverschiebungen aus dem

Halbleitersegment hinnehmen. Dieses Endkundensegment war noch im letzten

Jahr von der allgemeinen knappen Verfügbarkeit der elektronischen Bauteile

und dadurch hohen Kundenbestellungen deutlich beflügelt worden. Die

weiteren Gesellschaften mit wesentlichen Minderheitsanteilen (Avantes,

Image Engineering) lagen ergebnisseitig auf Konzernniveau. In H2 dürften

sich die Gesellschaften analog zu H1 entwickeln, sodass unsere bisherigen

Annahmen bzgl. der Minorities für 2023 ff. zu hoch erscheinen (2,2 Mio.

Euro). Folglich haben wir unsere Erwartung für das Minderheitsergebnis in

den Jahren 2023 bis 2025 reduziert. In Anbetracht der dynamischen

Konzernentwicklung in diesen Jahren bekräftigen wir indes unsere

EBIT-Erwartungen, wodurch die Reduktion der Minorities in einer

EPS-Erhöhung resultiert.

Für 2023 erwartet das Management unverändert eine prozentual einstellige

Steigerung des Umsatzes und eine steigende EBIT-Marge. Bereits in Q3 sollte

demnach eine Beschleunigung der Wachstums- und Profitabilitätsdynamik ggü.

H1 sichtbar werden.

Fazit: Der Nynomic-Vorstand beeindruckte während der HIT durch eine hohe

Überzeugung im Hinblick auf die Realisierung der kurz- und mittelfristigen

Zielsetzungen. Angesichts des dynamischen Wachstums im Prognosezeitraum ist

die Aktie mit 13,5x EV/EBIT (2023e) ggü. der historischen Bewertung

(EV/EBIT von 16,3x im 5-Jahresdurchschnitt) unterbewertet. Positiver

Newsflow sollte sich u.E. in entsprechenden Kursreaktionen niederschlagen.

Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von

56,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27725.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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