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Do, 8. Dezember 2022, 23:13 Uhr

OTRS

WKN: A0S9R3 / ISIN: DE000A0S9R37

Original-Research: OTRS AG (von Montega AG): Kaufen


16.09.22 11:01
dpa-AFX

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Original-Research: OTRS AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu OTRS AG



Unternehmen: OTRS AG


ISIN: DE000A0S9R37



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 16.09.2022


Kursziel: 19,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Sebastian Weidhüner



Verdreifachung des Sales-Cycles, leicht gesenkter Erlösausblick und


temporär erhöhte Investitionen machen 2022 zum Übergangsjahr



OTRS hat gestern den H1-Bericht 2022 vorgelegt.

Zudem veranstaltete das


Unternehmen einen Earnings Call, in dem v.a. aktuelle


Vertriebsherausforderungen thematisiert wurden.



[Tabelle]



Verlangsamtes Umsatzwachstum und deutlicher Ergebnisrückgang: Im


abgelaufenen Halbjahr verzeichnete OTRS ein solides Umsatzwachstum von


+7,3% yoy auf 5,6 Mio. Euro (Vj.: 5,2 Mio. Euro). Dabei ist der


überproportionale Zuwachs der wiederkehrenden Umsätze grundsätzlich positiv


hervorzuheben, deren Anteil sich nunmehr auf 92,1% (H1/21: 88,5%) beläuft.


Diese Entwicklung fußt jedoch auch auf einer geringeren Abschlussquote im


Vertrieb, da die einmaligen und derzeit rückläufigen Beratungserlöse vor


allem im Zuge der Gewinnung neuer Kunden erzielt werden. So verzeichnete


OTRS trotz einer nahezu unveränderten Kündigungsrate in H1/22 einen


leichten Rückgang des Vertragsbestands (Verträge zum 30.06.22: 815;


31.12.21: 819; 30.06.21: 789). So haben sich nach Vorstandsangaben die


Sales-Cycles im Laufe des zweiten Quartals mitunter sogar verdreifacht, da


die Entscheidungsfindung bei der Einführung neuer Software-Tools vermehrt


direkt durch die Geschäftsführung erfolgt. Inzwischen hat sich die


Vertragsanzahl wohlgemerkt wieder auf 825 erhöht. Ergebnisseitig


verzeichnete OTRS einen starken Gewinneinbruch (EBIT: -66,5% yoy), der


vornehmlich auf die laufende Investitionsoffensive zurückzuführen ist.


Neben erhöhten Personalkosten (+17,1% yoy) im Zuge des Ausbaus der


Mitarbeiterbasis steht bei den sonstigen Aufwendungen demnach ein Anstieg


von +41,2% yoy zu Buche (u.a. SAP-Einführung, Gartner-Kooperation und


intensivierte IR-Aktivitäten).



Gesenkter Top-Line-Ausblick 2022, Vorstand auch mittelfristig vorsichtiger:


In Anbetracht der unsicheren Konjunkturaussichten hat OTRS die


Umsatzprognose für das laufende Jahr auf 11,5 Mio. Euro reduziert (zuvor:


11,8 Mio. Euro), was im zweiten Halbjahr lediglich ein Erlöswachstum von


+1,3% yoy impliziert. Aufgrund rezessionsbedingt drohender Insolvenzen


erachtet der Vorstand nun auch mittelfristig vielmehr eine Wachstumsrate im


mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich für realistisch und wird


2022 sowie 2023 vrs. auf die Zahlung einer Dividende verzichten. Auf Basis


der erläuterten Herausforderungen im Vertrieb haben wir unsere


mittelfristigen Wachstumserwartungen ebenfalls angepasst.



Fazit: OTRS erzielt trotz volatiler Marktbedingungen weiteres Wachstum.


Zudem werden die initiierten Investitionen u.E. die Marktstellung des


Unternehmens verbessern. Dennoch zeigt sich das Sentiment durch verstärkte


Vertriebsherausforderungen bei einem gleichzeitigen Margenrückgang


belastet. Nach Anpassung des Bewertungsmodells bestätigen wir unsere


Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 19,00 Euro (zuvor: 25,00 Euro).





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/25487.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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