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Do, 8. Dezember 2022, 0:17 Uhr

Sto Vz

WKN: 727413 / ISIN: DE0007274136

Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen


29.08.22 12:11
dpa-AFX

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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co.

KGaA



Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA


ISIN: DE0007274136



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 29.08.2022


Kursziel: 270,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck, CESGA



Sto erwartet auch in H2 zweistellige Wachstumsraten



Sto hat am vergangenen Mittwoch die Zahlen zum ersten Halbjahr 2022


vorgelegt und die Guidance umsatzseitig angehoben. Darüber hinaus


präsentierte der Finanzvorstand auf dem 8. Hamburger Investorentag - HIT


zur aktuellen Lage des Konzerns.



Abflachende Dynamik, aber zuversichtlicherer Ausblick: In H1 legten die


Erlöse um 14,2% yoy auf 888,4 Mio. Euro zu. Für Q2 impliziert dies eine


erwartungsgemäß geringere Umsatzdynamik von +9,7% yoy auf rund 520,4 Mio.


Euro, die laut Sto zudem zunehmend aus Verkaufspreiserhöhungen resultierte.


Auf Halbjahressicht war das Auslandsgeschäft mit einem Zuwachs von 18,1%


yoy der Haupttreiber. Hier kamen vor allem wirksame staatliche


Fördermaßnahmen zur energetischen Gebäudesanierung in Italien und


Frankreich zum Tragen, während das Inlandsgeschäft mit +9,2% yoy nur etwa


halb so stark zulegte. Die Auslandsquote stieg demzufolge um 200 BP auf


58,0%. Nach ersten Angaben zum Q3-Beginn übertraf der Konzernumsatz im Juli


den Vorjahreswert, lag jedoch unter den Erwartungen. Nichtsdestotrotz hob


Sto aufgrund der insgesamt robusten Nachfrageaussichten für das zweite


Halbjahr die Umsatz-Guidance auf 1,79 Mrd. Euro an (zuvor: 1,74 Mrd. Euro),


was für H2 ein erneut zweistelliges Wachstum i.H.v. 11,0% impliziert.


Voraussetzungen hierfür sind laut Vorstand u.a. ein zumindest normaler


Witterungsverlauf sowie eine durchgängige Belieferung mit Energie bzw. Gas.


Außerdem wurden in verschiedenen Sto-Gesellschaften weitere Preiserhöhungen


vorbereitet, die nun erfolgreich umgesetzt werden müssten.



Ergebnis nach wie vor unter Vorjahr: Ergebnisseitig lag Sto im Zeitraum bis


Ende Juli beim Konzernergebnis trotz des deutlichen Mehrumsatzes weiterhin


unter dem Vorjahresniveau. Per 30.06. stand angesichts der Beschaffungs-


und Energiepreissteigerungen ein Rückgang der Rohertragsmarge um 330 BP auf


50,2% zu Buche, was in einem EBIT von 64,0 Mio. Euro (Vj.: 68,9 Mio. Euro)


bzw. einem EAT von 44,0 Mio. Euro (Vj.: 50,3 Mio. Euro) mündete. Da die


Beschaffungskosten weiter anzogen, beließ der Vorstand die


Ergebnis-Guidance für das Gesamtjahr trotz der erhöhten Umsatzprognose bei


einem EBIT i.H.v. 114 bis 134 Mio. Euro, was eine Ergebnisverbesserung ggü.


dem Vorjahr weiterhin nicht ausschließt. CAPEX-seitig sollen in 2022 nach


wie vor 63 Mio. Euro investiert werden, wenngleich in H1 aufgrund der


Verwerfungen lediglich ein Volumen von 14,4 Mio. Euro (-16,8% yoy) getätigt


worden ist.



Prognosen angepasst: Wir verlagern einen Teil unserer


Investitionserwartungen in 2023 (MONe Sachinvestitionsquote 2022: 3,1% vs.


zuvor: 3,8%) und setzen die Prognose für den Konzernumsatz in 2022 herauf.


Aus Risikoaspekten positionieren wir uns aber weiterhin leicht unterhalb


der Guidance. Die Visibilität hinsichtlich der Erreichbarkeit des


Ergebnisziels hat sich indes infolge der erhöhten Umsatz-Guidance spürbar


verbessert. Die mittelfristige Zielsetzung eines Umsatzniveaus von 2,1 Mrd.


Euro in 2025 wurde erneut bekräftigt. Dem sollen in 2023 ff. jährlich


Investitionen von 80 bis 90 Mio. Euro vorausgehen, was etwas über unseren


bisherigen Planzahlen liegt, sodass wir auch diese nach oben anpassen.



Fazit: Sto wird weiterhin durch die Beschaffungsmarktlage ausgebremst,


erzielt in diesem Umfeld u.E. jedoch respektable Ergebnisse. Da sich die


Situation ab 2023 entspannen sollte, die strukturellen Treiber vor dem


Hintergrund globaler Klimaschutzziele intakt sind und die Bewertung


fundamental günstig ist, bestätigen wir die Kaufempfehlung und das


Kursziel.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/25209.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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