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Mo, 4. März 2024, 18:04 Uhr

Vectron Systems AG

WKN: A0KEXC / ISIN: DE000A0KEXC7

Original-Research: Vectron Systems AG (von GBC AG):


31.10.23 10:01
dpa-AFX

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Original-Research: Vectron Systems AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu Vectron Systems AG



Unternehmen: Vectron Systems AG


ISIN: DE000A0KEXC7



Anlass der Studie: GBC Vorstandsinterview


Letzte Ratingänderung:


Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger



acardo-Akquisition und Digitalisierungsstrategie haben positiven Einfluss;


Risiko aus Kaufpreiszahlung praktisch nicht vorhanden



Nach dem weitgehenden Auslaufen des Fiskalisierungseffektes befindet sich


die Vectron Systems AG aktuell in einem Transformationsprozess.

Der Fokus


liegt dabei auf dem Ausbau der digitalen Dienstleistungen, so dass künftig


der überwiegende Teil des Vectron-Geschäfts aus wiederkehrenden Einnahmen


bestehen soll. Einmalige Umsätze aus Kassenverkäufen treten dabei in den


Hintergrund. Der Anstieg der wiederkehrenden Erträge um rund 48 % auf 9,6


Mio. EUR ist ein deutliches Indiz für den Erfolg dieser Strategie.


Gleichzeitig ist das laufende Geschäftsjahr erheblich von den anorganischen


Effekten des erworbenen Couponing-Spezialisten acardo Group AG geprägt.


GBC-Analyst Cosmin Filker hat mit dem Vectron-Vorstand Thomas Stümmler


gesprochen:



GBC AG: Anfang des laufenden Geschäftsjahres 2023 haben Sie den


Couponing-Spezialisten acardo Group AG übernommen. Welches Zwischen-Fazit


können Sie nach drei Quartalen zu dieser Akquisition ziehen?



Thomas Stümmler: Wir sind nach wie vor sehr glücklich, ein so spannendes


Unternehmen erworben zu haben. acardo betreut innerhalb des


Lebensmitteleinzelhandels rund die Hälfte des deutschen Coupon Markts.


Weiterhin betreibt acardo mit Couponplatz und Scondoo zwei populäre Apps in


diesem Umfeld. Zusätzlich betreibt bzw. unterstützt acardo mit Content die


Apps großer Handelsketten, wie z. B. die von Edeka. Die acardo-Software


läuft auf den Kassensystemen vieler großer Handelsunternehmen. Dies passt


exakt zur Strategie von Vectron. Mit acardo wollen wir Couponing auch in


der Gastronomie verbreiten und uns unabhängiger von einzelnen


Branchentrends machen.



GBC AG: Welche Möglichkeiten einer stärkeren Zusammenarbeit der beiden


Segmente "Kassensysteme" und "Couponing" gibt es?



Thomas Stümmler: Wir denken, dass Couponing auch in der Gastronomie eine


große Rolle spielen wird. Wir möchten auch den Gastronomen die Möglichkeit


geben, Sonderangebote über die Endkundeapps von acardo zu vermarkten.


Weiterhin wollen wir der Zulieferindustrie die Möglichkeit geben, z.B.


Getränke nicht nur im Handel mit Coupons bewerben zu können, sondern auch


in der Gastronomie. Hierfür wollen wir unsere massive Kundenbasis von den


Vorteilen des Couponings überzeugen, während acardo diese neue


Marketingplattform durch die vorhandenen Kontakte zur Industrie vermarkten


kann.



GBC AG: In den ersten drei Quartalen 2023 haben Sie ein starkes


Umsatzwachstum in Höhe von nahezu 50 % auf 27,9 Mio. EUR (VJ: 18,3 Mio. EUR)


erwirtschaftet. Das EBITDA kletterte deutlich auf 2,8 Mio. EUR (VJ: -2,6 Mio.


EUR). Was waren die wichtigsten Treiber dahinter?



Thomas Stümmler: Neben der Akquisition von acardo und den damit verbundenen


positiven Ergebnissen, war vor allem Dingen der erfreuliche Anstieg bei den


wiederkehrenden Einnahmen für die Verbesserung des Konzernergebnisses


verantwortlich. Das Potential dieser digitalen Services haben wir


tatsächlich erst angekratzt.



GBC AG: Sie erwähnen den starken Anstieg der wiederkehrenden Erträge, die


vornehmlich mit dem Ausbau des Digitalgeschäftes zusammenhängen. Welche


Module sollen in naher Zukunft in den Markt eingeführt werden?



Thomas Stümmler: Um Ihnen ein paar Beispiele zu geben:


- Ein Webshop für "Take away" mit Verbindung zur Kasse


- Per QR-Code bestellen und bezahlen am Tisch


- Online Tischreservierung


- Couponing für die Gastronomie


- .etc.



GBC AG: Das EBITDA war in den ersten neun Monaten von Sondereffekten in


Höhe von insgesamt 0,9 Mio. EUR positiv beeinträchtigt. Womit hängen diese


zusammen und wie ist die weitere Entwicklung?



Thomas Stümmler: Dies waren im Wesentlichen Einmaleffekte aus


Rückstellungen, die aufgelöst werden konnten. Dies wird sich somit nicht


fortsetzen.



GBC: Sind die "Nachwehen" des implementierten Kosteneinsparprogramms damit


vorbei und welche Kosteneinsparungen hat die Vectron letztendlich


realisieren können?



Thomas Stümmler: Wir haben unser Personal von ca. 200 Mitarbeitern auf ca.


150 Mitarbeiter abgebaut. Dies bedeutet erhebliche monatliche Einsparungen,


die allerdings in diesem Jahr erst langsam eingetreten sind, weil viele


langgediente Mitarbeiter lange Kündigungsfristen hatten. Wie Sie wissen,


haben wir uns entschieden, die Hardware zukünftig über externe Partner zu


beziehen. Daher haben wir die meisten Stellen im Bereich Hardwarefertigung


und -entwicklung abgebaut und z.B. im Bereich Softwareentwicklung keine


Kürzungen vorgenommen. Unsere digitale Wachstumsstrategie wurde somit von


den Einsparungen nicht beeinträchtigt.



GBC AG: Zurück zum acardo-Erwerb. Abhängig von der


acardo-Ergebnisentwicklung wird im Geschäftsjahr 2026 ein Earn-Out in einer


großen Bandbreite von 4 bis 25 Mio. EUR fällig. Welches Ergebnis müsste


acardo erreichen, damit das Maximum beim Earn-Out fällig wird? Wie soll


dieser finanziert werden?



Thomas Stümmler: Dazu müsste acardo in den Geschäftsjahren 2024 und 2025


durchschnittlich ein EBIT von EUR 5,5 Mio. erwirtschaften. Wird dies


deutlich verfehlt, könnte der Earn-Out auch nur EUR 4 Mio. betragen. Egal


wie hoch letztendlich der Earn-Out ausfällt - wir können einen erheblichen


Teil der Forderung aus den aufgelaufenen acardo-Gewinnen zahlen und den


Rest finanzieren, was dann bei einer derart profitablen Tochtergesellschaft


möglich sein sollte. Eigentlich hat somit jedes Szenario seinen Reiz. Sie


dürften nicht vergessen, dass wir die Gewinne aus dem laufenden Jahr und


zum Teil aus dem Jahr 2026 nutzen können, denn wir rechnen damit, dass wir


im 2.Quartal 2026 erst zahlen müssen. Vorher müssen erst alle Abschlüsse


vorliegen.



GBC AG: Hierzu eine Anschlussfrage. Was passiert, falls Sie zum Zeitpunkt


der Earn-Out-Zahlung nicht genügend liquide Mittel haben sollten? Welche


Risiken liegen für Sie vor?



Thomas Stümmler: Wir haben uns bemüht, den Deal so zu strukturieren, dass


alle erdenklichen Szenarien beherrschbar bleiben. Daher haben wir


vereinbart, dass wir in diesem Fall NICHT zahlen müssen, sondern dass dann


die Ex-Eigentümer von acardo die Firma zum damaligen Kaufpreis wieder


zurückkaufen können. Die aufgelaufenen Gewinne würden bei uns verbleiben.


Sollten die Ex-Eigentümer dies dann ebenfalls nicht zahlen können oder


wollen, verbleibt die Firma bei uns, bis eine der beiden Parteien endgültig


kauft.



GBC AG: Herr Stümmler, zum Schluss noch eine Frage für Investoren mit


langfristigem Anlagehorizont. Wo sehen Sie die Vectron in fünf Jahren?



Thomas Stümmler: Wir wollen der führende Anbieter eines kompletten


digitalen Ökosystems für Handel und Gastronomie werden. Durch digitale


Dienste lässt sich der Umsatz pro Kunde vervielfachen. Wenn wir den nun


begonnen Weg konsequent und geduldig weiter fortsetzen, dann sollte uns die


größte Kassenbasis im Markt auch automatisch zum größten digitalen Anbieter


machen. Das Wachstum dieser digitalen Produkte ist ja schon heute deutlich


zu sehen und zeigt, dass die Strategie funktioniert.



GBC AG: Herr Stümmler, ich danke Ihnen für das Gespräch.




Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/27979.pdf



Kontakt für Rückfragen


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


++++++++++++++++


Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung


+++++++++++++++


Datum (Uhrzeit) der Fertigstellung: 31.10.2023 (08:29 Uhr)


Datum (Uhrzeit) der ersten Weitergabe: 31.10.2023 (10:00 Uhr)



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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