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Mo, 4. März 2024, 20:19 Uhr

Vectron Systems AG

WKN: A0KEXC / ISIN: DE000A0KEXC7

Original-Research: Vectron Systems AG (von GBC AG): Kaufen


25.10.23 10:01
dpa-AFX

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Original-Research: Vectron Systems AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu Vectron Systems AG



Unternehmen: Vectron Systems AG


ISIN: DE000A0KEXC7



Anlass der Studie: Research Comment


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 10,10 EUR


Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024


Letzte Ratingänderung:


Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger



9 Monate 2023: Deutlicher Umsatz und Ergebnisanstieg erreicht; 2023er


Prognosen angehoben und Kursziel leicht erhöht; KAUFEN



Gemäß vorläufigen Zahlen hat die Vectron Systems AG (kurz: Vectron) auch im


dritten Quartal ein deutliches Umsatz- und Ergebniswachstum erzielt, was


nahtlos an die bisher positive unterjährige Entwicklung anknüpft. Die im


dritten Quartal 2023 erwirtschafteten Umsatzerlöse in Höhe von 9,4 Mio.

EUR


(VJ: 5,7 Mio. EUR) lagen um 63,6 % deutlich über dem Vorjahreswert. Während


der wesentliche Teil des Umsatzwachstums auf die zum 01.01.2023 erworbene


acardo Group AG zurückzuführen sein dürfte, dürfte das Segment


Kassensysteme ebenfalls ein organisches Wachstum beigesteuert haben. Dies


sollte in erster Linie dem Ausbau des Digitalgeschäftes zu verdanken sein,


welches sich in einem Anstieg der wiederkehrenden Erträge auf 3,4 Mio. EUR


(VJ: 1,4 Mio. EUR) wiederfindet. Im dritten Quartal, wo in der Regel


saisontypisch eine verhaltene Nachfrage vorherrscht, hat die bereits


erreichte bessere Planbarkeit des Geschäftes dazu geführt, dass sowohl auf


Umsatz- als auch auf Ergebnisebene kein spürbarer Rückgang mehr vorliegt.


Das EBITDA lag mit 1,1 Mio. EUR (VJ: -2,1 Mio. EUR) nur noch geringfügig


unterhalb des EBITDA des zweiten Quartals 2023 in Höhe von 1,2 Mio. EUR.


Obwohl das Quartalsergebnis durch die Auflösung von Rückstellungen in Höhe


von 0,4 Mio. EUR positiv beeinflusst war, erwirtschafteten beide


Geschäftsbereiche jeweils ein positives EBITDA.



In der Neunmonatsbetrachtung konnte der Umsatz damit deutlich um 52,5 % auf


27,9 Mio. EUR (VJ. 18,3 Mio. EUR) gesteigert werden. Die wiederkehrenden


Erträge stiegen um 47,7 % auf 9,6 Mio. EUR (VJ: 6,5 Mio. EUR) und in der Folge


auch das EBITDA deutlich auf 2,8 Mio. EUR (VJ: -2,6 Mio. EUR). Insgesamt war


das 9-Monats-EBITDA von Sondereffekten in Höhe von 0,9 Mio. EUR positiv


beeinflusst. Auf Basis dieser erreichten Werte erscheint unsere bisherige


Prognose, in der wir für das Gesamtjahr 2023 (siehe Studie vom 14.09.2023)


von Umsatzerlösen in Höhe von 36,75 Mio. EUR und einem EBITDA in Höhe von


2,54 Mio. EUR ausgegangen waren, etwas zu niedrig. Insbesondere vor dem


Hintergrund, dass mit der planmäßigen Einführung weiterer digitaler Module


die Basis für wiederkehrende Umsätze stetig wächst. Zudem sollte das


Couponing-Geschäft von acardo insbesondere zum Jahresende von den


konsumstarken Monaten profitieren.



Daher heben wir unsere Umsatzschätzungen für das laufende Geschäftsjahr


2023 auf 38,55 Mio. EUR (bisher: 36,75 Mio. EUR) an. Analog dazu erwarten wir


ein EBITDA in Höhe von 3,17 Mio. EUR (bisher: 2,54 Mio. EUR) und liegen damit


innerhalb der von der Gesellschaft zuletzt angehobenen Ergebnis-Guidance,


der zufolge das Vectron-Management ein EBITDA zwischen 2,2 Mio. EUR und 3,2


Mio. EUR erwartet. Nach Berücksichtigung der PPA-Abschreibungen, die im


Zusammenhang mit dem acardo-Erwerb stehen, sollte die Vectron AG zwar ein


negatives EBIT in Höhe von -0,33 Mio. EUR (bisher. -0,96 Mio. EUR) ausweisen.


Bereinigt um diesen nicht liquiditätswirksamen Effekt, entspricht dies aber


einem bereinigten EBIT in Höhe von 1,67 Mio. EUR (bisher. 1,04 Mio. EUR).



Infolge der leichten Prognoseanhebung, die sich auf die Schätzungen des


laufenden Geschäftsjahres 2023 beschränkt, haben wir im Rahmen des


DCF-Bewertungsmodells ein nur marginal höheres Kursziel von 10,10 EUR


(bisher: 10,00 EUR) ermittelt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.




Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/27951.pdf



Kontakt für Rückfragen


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


++++++++++++++++


Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung


+++++++++++++++


Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 25.10.23 (08:20 Uhr)


Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 25.10.23 (10:00 Uhr)



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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