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So, 5. Februar 2023, 5:53 Uhr

Wüstenrot & Württembergische

WKN: 805100 / ISIN: DE0008051004

Original-Research: Wüstenrot und Württembergische AG (von Montega AG): Kaufen


14.11.22 12:57
dpa-AFX

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Original-Research: Wüstenrot und Württembergische AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Wüstenrot und Württembergische AG



Unternehmen: Wüstenrot und Württembergische AG


ISIN: DE0008051004



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 14.11.2022


Kursziel: 23,00 Euro


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Sebastian Weidhüner



Starke operative Performance der Sachversicherung und Bausparkasse werden


von anhaltend schwacher Kapitalmarktentwicklung konterkariert



W&W hat am Freitag gute 9M-Zahlen vorgelegt.

Dank einer erfreulichen


operativen Lage bestätigte der Vorstand trotz der negativen


Kapitalmarktentwicklung, die sich unmittelbar auf die Bottom-Line


niederschlägt, die FY-Prognose mit einem avisierten Gewinn von rund 250


Mio. Euro (MONe: 243,2 Mio. Euro).



[Tabelle]



Bausparkasse mit stärkstem Brutto-Neugeschäft der Unternehmenshistorie:


Bereits in unserem letzten Comment (12.08.) haben wir auf die starke


Belebung des Segments Wohnen hingewiesen, die weitestgehend auf das


veränderte Zinsumfeld zurückzuführen ist. Während sich das


Kreditneugeschäftsvolumen im 9M-Zeitraum um +7,0% yoy auf 5,3 Mrd. Euro


steigerte, jedoch in Q3 bereits eine Abkühlung zeigte (-16,9% yoy),


beschleunigte sich das Wachstum des Bausparneugeschäft auch unterjährig


weiter. Brutto verzeichnete W&W nach 9M/22 eine Erhöhung um +60,6% yoy auf


13,8 Mrd. Euro, die in Q3/22 nochmals um +109,1% yoy zulegte. Das


Netto-Bausparneugeschäft, welches das zwischenzeitlich eingelöste


Bausparvolumen widerspiegelt, zog mit der von uns antizipierten Verzögerung


im dritten Quartal um +79,4% yoy und um +26,3% yoy im 9M-Zeitraum ebenfalls


signifikant an. Angesichts der Tatsache, dass die Zinskosten einer


Bausparkasse auf die Spareinlagen im Bestandsgeschäft festgeschrieben sind,


verbessert sich die Refinanzierung dadurch spürbar.



Schaden- und Unfallversicherung weiter mit hohem Ergebnisbeitrag: Im


gewinnseitig wichtigsten Segment des W&W-Konzerns der Sachversicherung


konnten die Bruttobeiträge in den vergangenen neun Monaten um +6,8% yoy auf


1,9 Mrd. Euro gesteigert werden. Dank einer geringeren Schadenquote sank


die Combined-Ratio zwar um -4,4 PP yoy auf 84,4%. Nichtsdestotrotz fiel das


Segmentergebnis v.a. infolge des von der Kapitalmarktentwicklung abhängigen


Finanzergebnisses leicht um -0,8% yoy auf 132,5 Mio. Euro.



Personenversicherung erzielt negatives Ergebnis: Im Bereich


Personenversicherung setzte sich der Trend fallender Bruttobeiträge in der


Lebensversicherung aufgrund des gezielten Zurückfahrens von Einmalzahlungen


weiter fort (-41,7% yoy). So sanken die Segmenteinnahmen um -12,7% yoy auf


2,4 Mrd. Euro ab, wodurch letztlich ein 9M-Segmentergebnis in Höhe von


-22,5 Mio. Euro zu Buche stand. Hier schlägt die Kapitalmarktentwicklung am


deutlichsten durch ( Finanzergebnis: -1.537,5 Mio. Euro yoy).



Fazit: W&W hat sowohl im Geschäftsbereich Wohnen als auch in der


Sachversicherung gute operative Ergebnisse berichtet, wobei der


Konzernüberschuss letztlich durch das IFRS-bedingt volatile Finanzergebnis


gemindert wurde. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem


unveränderten Kursziel von 23,00 Euro.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/25921.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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