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Mi, 10. August 2022, 0:13 Uhr

va-Q-tec

WKN: 663668 / ISIN: DE0006636681

Original-Research: va-Q-tec AG (von Montega AG): Kaufen


13.06.22 16:16
dpa-AFX

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Original-Research: va-Q-tec AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG



Unternehmen: va-Q-tec AG


ISIN: DE0006636681



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 13.06.2022


Kursziel: 31,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Miguel Lago Mascato



Übernahme von Konkurrent Envirotainer durch PE-Investor EQT bekräftigt


unsere Meinung einer Unterbewertung von va-Q-tec



Der Private-Equity-Fund EQT und die Mubadala Investment Company


(Staatsfonds Abu Dhabi) haben letzte Woche eine Mehrheitsbeteiligung an dem


Lieferkettenspezialisten Envirotainer verkündet.

Das Closing wird


voraussichtlich in Q3 2022 erfolgen. Die Transaktion verdeutlicht u.E. das


attraktive Bewertungsniveau von va-Q-tec.



Key Facts zum Target: Envirotainer (Gründung: 1985; Hauptsitz: Stockholm)


entwickelt, fertigt und vermietet aktiv temperaturkontrollierte Container,


die hauptsächlich für den Lufttransport von Biopharmaprodukten verwendet


werden. Das Unternehmen bedient seine global mehr als 600 Kunden mittels


einer Flotte von rund 6.700 Containern weltweit. Die Dienstleistungen von


Envirotainer stehen somit in direktem Wettbewerb zu den Lösungen von


va-Q-tec (Flotte per Mai 2022: ca. 3.400 Container), die allerdings u.E.


als technologisch überlegen einzustufen sind. So kommen va-Q-tecs Container


ohne externe Kühlung aus und stellen damit ein passives Kühlsystem dar, was


eine höhere Energieeffizienz bedeutet und sie ggü. dem aktiven System von


Envirotainer zur nachhaltigeren Alternative für den Transport von


temperatursensiblen Gütern macht.



Hintergrund der Transaktion: Die Übernahme der Anteile wird durch den Exit


des aktuellen Investorenkonsortiums um Cinven (PE-Fund) und Novo Holdings


ermöglicht, die ihrerseits die Anteile in 2018 für einen nicht


veröffentlichten Betrag übernommen hatten. EQT und Mubadala bringen fortan


ihre Kenntnisse für das weitere Unternehmenswachstum, die Erschließung


neuer Märkte und Produktinnovationen ein. Laut Presseberichten wurde für


die Übernahme ein Enterprise Value von 2,8 Mrd. Euro festgelegt. Basierend


auf Brancheninformationen nehmen wir für Envirotainer, das nicht


börsengelistet ist, ein EBITDA der letzten zwölf Monate (LTM) von 100 Mio.


Euro an, woraus sich ein EV/EBITDA von 28,0x ergibt.



Bewertungsrelevanz für va-Q-tec: Das EBITDA-Transaktionsmultiple


verdeutlicht u.E. die Unterbewertung von va-Q-tec (EV/EBITDA LTM: 13,4x;


2022e: 12,5x). Der direkte Vergleich mit dem Vermietgeschäft des Konzerns


unterstreicht dies vor allem bei Betrachtung der Vorzüge von va-Q-tecs


Produkten ggü. denen von Envirotainer u.E. zusätzlich (MONe EV/EBITDA LTM:


15,0x; 2022e: 15,5x). Zudem impliziert das letztgenannte Multiple auf Basis


unserer Annahmen ein EV/EBITDA 2022e von 9,5x für die restlichen


Geschäftsbereiche, was wir bei Betrachtung des Innovationspotenzials von


va-Q-tecs Produkten als zu niedrig erachten.



Fazit: Die Envirotainer-Transaktion bestätigt u.E. die derzeitige


Unterbewertung von va-Q-tec. Vor allem die Bewertung des Vermietgeschäfts


ist auf diesem Niveau nicht adäquat reflektiert. In Anbetracht dessen sowie


der nach wie vor intakten strukturellen operativen Treiber bestätigen wir


unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 31,00 Euro.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24407.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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