ARQUES Industries "buy"
26.07.07 09:53
VISCARDI Securities
München (aktiencheck.de AG) - Peter-Thilo Hasler, Analyst der VISCARDI Securities, stuft die Aktie von ARQUES Industries (ISIN DE0005156004 / WKN 515600) weiterhin mit "buy" ein.
Die Übernahme von Actebis stelle die größte Einzeltransaktion in der Geschichte von ARQUES dar: Mit 1.300 Mitarbeitern habe der IT-Großhändler Actebis im vergangenen Jahr einen Umsatz von 2,5 Mrd. Euro erwirtschaftet, das EBITDA habe bei rund 32 Mio. Euro gelegen (Umsatzrendite 1,3%).
Der Kaufpreis von 110 Mio. Euro werde sich durch den Verkauf nicht betriebsnotwendiger Grundstücke sowie durch Factoring auf etwa 45 Mio. Euro mehr als halbieren. Finanziert werde er zu 20 Mio. Euro via Eigenkapital und zu 25 Mio. Euro via Fremdkapital. Netto lägen die EV/EBITDA- bzw. EV/Umsatz-Multiplikatoren damit bei 1,4x bzw. bei 0,02x und damit deutlich unter denen vergleichbarer börsennotierter IT-Distributoren wie Ingram Micro oder Tech Data.
Die Übernahme von Actebis sowie der Ausstieg aus SKW hätten signifikante Auswirkungen auf die Umsatz- und Ergebnisprognosen der Analysten der VISCARDI Securities: Für das laufende Jahr würden sie beim Umsatz anstelle von 1,4 Mrd. Euro nunmehr mit 2,0 Mrd. Euro und beim EBIT statt 108 Mio. Euro mit 147 Mio. Euro rechnen. Für 2008 würden sie ihre Prognosen beim Umsatz von 1,6 Mrd. Euro auf 4,2 Mrd. Euro und beim EBIT von 119 Mio. Euro auf 154 Mio. Euro anheben.
Die jüngsten Käufe und Verkäufe würden dokumentieren, dass sich ARQUES unverändert auf einem steilen Wachstumspfad befinde. Von den für 2007 angekündigten 18 Übernahmen seien bereits elf durchgeführt worden, das annualisierte Umsatzvolumen der übernommenen Gesellschaften belaufe sich auf über 3,6 Mrd. Euro und liege damit deutlich über den eigenen Zielvorgaben, die für das Gesamtjahr ein zu akquirierendes Umsatzvolumen von 1,1 Mrd. Euro vorgesehen hätten.
Man erwarte weitere Exits. Für das laufende Jahr rechne man mit mindestens zwei Trade Sales oder IPOs. Favoriten hierfür seien SKS Stakusit und JaKe.
Überzeugend sei die aktuelle Cash Conversion-Rate von ARQUES. Man rechne für dieses Jahr mit Cash Earnings in Höhe von 188 Mio. Euro bzw. 7,10 Euro je Aktie. Damit würden der Gesellschaft knapp 86% der Ergebniserwartungen der Analysten der VISCARDI Securities in Form von liquiden Mitteln zufließen.
Die Analysten der VISCARDI Securities bestätigen ihr "buy"-Rating für die ARQUES-Aktie. Ihr Kursziel, das sie aus einem eigen entwickelten Discounted Added Value-Modell abgeleitet hätten, würden sie von 35,00 Euro auf 52,00 Euro je Aktie erhöhen. (Analyse vom 26.07.2007) (26.07.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die Übernahme von Actebis stelle die größte Einzeltransaktion in der Geschichte von ARQUES dar: Mit 1.300 Mitarbeitern habe der IT-Großhändler Actebis im vergangenen Jahr einen Umsatz von 2,5 Mrd. Euro erwirtschaftet, das EBITDA habe bei rund 32 Mio. Euro gelegen (Umsatzrendite 1,3%).
Der Kaufpreis von 110 Mio. Euro werde sich durch den Verkauf nicht betriebsnotwendiger Grundstücke sowie durch Factoring auf etwa 45 Mio. Euro mehr als halbieren. Finanziert werde er zu 20 Mio. Euro via Eigenkapital und zu 25 Mio. Euro via Fremdkapital. Netto lägen die EV/EBITDA- bzw. EV/Umsatz-Multiplikatoren damit bei 1,4x bzw. bei 0,02x und damit deutlich unter denen vergleichbarer börsennotierter IT-Distributoren wie Ingram Micro oder Tech Data.
Die Übernahme von Actebis sowie der Ausstieg aus SKW hätten signifikante Auswirkungen auf die Umsatz- und Ergebnisprognosen der Analysten der VISCARDI Securities: Für das laufende Jahr würden sie beim Umsatz anstelle von 1,4 Mrd. Euro nunmehr mit 2,0 Mrd. Euro und beim EBIT statt 108 Mio. Euro mit 147 Mio. Euro rechnen. Für 2008 würden sie ihre Prognosen beim Umsatz von 1,6 Mrd. Euro auf 4,2 Mrd. Euro und beim EBIT von 119 Mio. Euro auf 154 Mio. Euro anheben.
Man erwarte weitere Exits. Für das laufende Jahr rechne man mit mindestens zwei Trade Sales oder IPOs. Favoriten hierfür seien SKS Stakusit und JaKe.
Überzeugend sei die aktuelle Cash Conversion-Rate von ARQUES. Man rechne für dieses Jahr mit Cash Earnings in Höhe von 188 Mio. Euro bzw. 7,10 Euro je Aktie. Damit würden der Gesellschaft knapp 86% der Ergebniserwartungen der Analysten der VISCARDI Securities in Form von liquiden Mitteln zufließen.
Die Analysten der VISCARDI Securities bestätigen ihr "buy"-Rating für die ARQUES-Aktie. Ihr Kursziel, das sie aus einem eigen entwickelten Discounted Added Value-Modell abgeleitet hätten, würden sie von 35,00 Euro auf 52,00 Euro je Aktie erhöhen. (Analyse vom 26.07.2007) (26.07.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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