Carlsberg kaufen
12.04.01 00:00
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank haben ihre Empfehlung für den dänischen Bierbrauer und Getränkevertrieb, Carlsberg (WKN 854095), von „Marktkonform“ auf „Kaufen“ angehoben und das Kursziel mit 475 dkr festgesetzt.
Der Umbau des Unternehmens unter der Führung von Flemming Lindelov mache gute Fortschritte. Die Verträge hinsichtlich Orkla, Feldschlösschen, Unice und Carlsberg Asien hätten die „New Carlsberg“ Palette marktführender Produkte wesentlich gestärkt, was in dieser Branche die erste Voraussetzung für langfristiges Gewinnwachstum sei. Das zweite Erfolgskriterium sei eine international bekannte, führende Marke. Auf diesem Gebiet habe Carlsberg schon immer gepunktet, aber in den späten 90er Jahren habe die Marke stagniert. Nach Ansicht der Analysten liege die größte Herausforderung für das neue Management daher in der Wiederbelebung der Hauptmarke. Dieser Prozess werde sicherlich durch die Verbreiterung der Angebotspalette mit Produkten, die auf dem jeweiligen Markt die Nummer 1 oder 2 darstellten, wesentlich unterstützt.
Das „Neue Carlsberg“ sei auch in Bezug auf das letzte Kriterium für einen langfristigen Erfolg, nämlich eine gute Präsenz auf den neuen Wachstumsmärkten, in einer wesentlich besseren Ausgangslage. Der Orkla-Deal habe der Gruppe eine 50% Beteiligung an BHH, dem führenden russischen und baltischen Bierbrauer, gebracht, und die Gründung von Carlsberg Asia habe Carlsberg im asiatischen Raum die kritische Masse erreichen lassen. Dennoch sei das „Neue Carlsberg“ noch keineswegs ein fertiges Produkt. Beispielhaft dafür sei die mangelnde Fähigkeit gewesen, den Aktionären die anfängliche Verwässerung der Ergebnisse durch den Orkla-Deal schmackhaft zu machen, weshalb der Markt auf die jüngste Ankündigung eines im Wesentlichen unveränderten Gewinns/Aktie im Jahr 2001 so negativ reagiert habe.
Nach Ansicht der Analysten der Deutschen Bank sei der 15%ige Kursverfall aber nicht gerechtfertigt. Derzeit werde Carlsberg nur mit einem Kurs-EBITDA-Verhältnis von 8,3 gehandelt, was 30% unter dem Niveau der Konkurrenz liege, während die Analysten 15% für angemessener halten würden.
Der Umbau des Unternehmens unter der Führung von Flemming Lindelov mache gute Fortschritte. Die Verträge hinsichtlich Orkla, Feldschlösschen, Unice und Carlsberg Asien hätten die „New Carlsberg“ Palette marktführender Produkte wesentlich gestärkt, was in dieser Branche die erste Voraussetzung für langfristiges Gewinnwachstum sei. Das zweite Erfolgskriterium sei eine international bekannte, führende Marke. Auf diesem Gebiet habe Carlsberg schon immer gepunktet, aber in den späten 90er Jahren habe die Marke stagniert. Nach Ansicht der Analysten liege die größte Herausforderung für das neue Management daher in der Wiederbelebung der Hauptmarke. Dieser Prozess werde sicherlich durch die Verbreiterung der Angebotspalette mit Produkten, die auf dem jeweiligen Markt die Nummer 1 oder 2 darstellten, wesentlich unterstützt.
Das „Neue Carlsberg“ sei auch in Bezug auf das letzte Kriterium für einen langfristigen Erfolg, nämlich eine gute Präsenz auf den neuen Wachstumsmärkten, in einer wesentlich besseren Ausgangslage. Der Orkla-Deal habe der Gruppe eine 50% Beteiligung an BHH, dem führenden russischen und baltischen Bierbrauer, gebracht, und die Gründung von Carlsberg Asia habe Carlsberg im asiatischen Raum die kritische Masse erreichen lassen. Dennoch sei das „Neue Carlsberg“ noch keineswegs ein fertiges Produkt. Beispielhaft dafür sei die mangelnde Fähigkeit gewesen, den Aktionären die anfängliche Verwässerung der Ergebnisse durch den Orkla-Deal schmackhaft zu machen, weshalb der Markt auf die jüngste Ankündigung eines im Wesentlichen unveränderten Gewinns/Aktie im Jahr 2001 so negativ reagiert habe.
Nach Ansicht der Analysten der Deutschen Bank sei der 15%ige Kursverfall aber nicht gerechtfertigt. Derzeit werde Carlsberg nur mit einem Kurs-EBITDA-Verhältnis von 8,3 gehandelt, was 30% unter dem Niveau der Konkurrenz liege, während die Analysten 15% für angemessener halten würden.
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