CompuGroup Medical SE & Co. KGaA
WKN: A28890 / ISIN: DE000A288904CompuGROUP kaufen
19.11.09 08:57
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die CompuGROUP-Aktie weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
CompuGROUP habe im Rahmen der Medizintechnikmesse MEDICA die Zahlen für das dritte Quartal präsentiert. Die Management-Guidance 2009 sei präzisiert worden: Umsatz EUR 287 Mio. (zuvor EUR 290 Mio.); EBITDA EUR 59 Mio. (unverändert).
Das organische Umsatzwachstum habe bei 5% gelegen (währungsbereinigt: 7%). Die Akquisitionen Noteworthy, Fimesan und CSP hätten in Q3 EUR 3 Mio. zum Umsatzwachstum beigetragen. Die Umsatzschätzung sei u.a. durch die Umstellung des Bilanzstichtages bei der Mitte 2008 akquirierten Gesellschaft All for One, der traditionell schwachen Ferienmonate in Q3 bei Profdoc sowie POCSchwankungen unterschritten worden. Mit 22,9% sei die EBITDA-Marge gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 1,4 PP erhöht worden und durch Effizienzsteigerungen bei akquirierten Gesellschaften bedingt. Diese sollten in 2010 voranschreiten.
Für 2010 werde vom Management ein Rückgang in der Generikawerbung um 10 bis 20% erwartet. Ein 10%-iger Umsatzrückgang, der auf das veränderte Ausschreibungsverfahren der AOK für Generika zurückzuführen sei, sei in den SES-Schätzungen bereits antizipiert (vgl. Comment 16. Okt. 2008). Ein darüber hinausgehender Umsatzrückgang wäre durch den anstehenden Verkauf von ratiopharm an eine Private Equity-Gesellschaft bedingt. Ein daraus resultierender Rückgang bei Generikawerbung sei weniger wahrscheinlich (SES Research), da Generikawerbung in der Ärztesoftware den Absatz fördere. Die Ausweitung von Werbung für Originalpräparate sollte reduzierte Generikawerbung zum Teil kompensieren.
Der Rollout der Einweiserportale für niedergelassene Ärzte in 40 Asklepios-Krankenhäusern sollte über die nächsten zwei Jahre zum Umsatz- und Ertragswachstum einen mittleren einstelligen Millionenbetrag beisteuern (SES Research).
Zudem habe das Management die SES Research-Einschätzung bestätigt, dass sich die rechtlichen Bedenken des BVA (Bundesversicherungsamt) hinsichtlich der von CompuGROUP mit den Krankenkassen geschlossenen Verträge nicht ausräumen lassen würden. Diese Verträge hätten der effizienten Behandlung chronischer Erkrankungen mithilfe der Ärztesoftware gedient. Die Neuallokation der Kapazitäten dieses Geschäftsfelds berge Margensteigerungspotenzial (SES Research).
Die Schätzungen 2009 seien geringfügig angepasst worden.
Das Rating "kaufen" der Analysten von SES Research für die CompuGROUP-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von EUR 11,00 wird bestätigt. (Analyse vom 19.11.2009) (19.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
CompuGROUP habe im Rahmen der Medizintechnikmesse MEDICA die Zahlen für das dritte Quartal präsentiert. Die Management-Guidance 2009 sei präzisiert worden: Umsatz EUR 287 Mio. (zuvor EUR 290 Mio.); EBITDA EUR 59 Mio. (unverändert).
Das organische Umsatzwachstum habe bei 5% gelegen (währungsbereinigt: 7%). Die Akquisitionen Noteworthy, Fimesan und CSP hätten in Q3 EUR 3 Mio. zum Umsatzwachstum beigetragen. Die Umsatzschätzung sei u.a. durch die Umstellung des Bilanzstichtages bei der Mitte 2008 akquirierten Gesellschaft All for One, der traditionell schwachen Ferienmonate in Q3 bei Profdoc sowie POCSchwankungen unterschritten worden. Mit 22,9% sei die EBITDA-Marge gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 1,4 PP erhöht worden und durch Effizienzsteigerungen bei akquirierten Gesellschaften bedingt. Diese sollten in 2010 voranschreiten.
Für 2010 werde vom Management ein Rückgang in der Generikawerbung um 10 bis 20% erwartet. Ein 10%-iger Umsatzrückgang, der auf das veränderte Ausschreibungsverfahren der AOK für Generika zurückzuführen sei, sei in den SES-Schätzungen bereits antizipiert (vgl. Comment 16. Okt. 2008). Ein darüber hinausgehender Umsatzrückgang wäre durch den anstehenden Verkauf von ratiopharm an eine Private Equity-Gesellschaft bedingt. Ein daraus resultierender Rückgang bei Generikawerbung sei weniger wahrscheinlich (SES Research), da Generikawerbung in der Ärztesoftware den Absatz fördere. Die Ausweitung von Werbung für Originalpräparate sollte reduzierte Generikawerbung zum Teil kompensieren.
Zudem habe das Management die SES Research-Einschätzung bestätigt, dass sich die rechtlichen Bedenken des BVA (Bundesversicherungsamt) hinsichtlich der von CompuGROUP mit den Krankenkassen geschlossenen Verträge nicht ausräumen lassen würden. Diese Verträge hätten der effizienten Behandlung chronischer Erkrankungen mithilfe der Ärztesoftware gedient. Die Neuallokation der Kapazitäten dieses Geschäftsfelds berge Margensteigerungspotenzial (SES Research).
Die Schätzungen 2009 seien geringfügig angepasst worden.
Das Rating "kaufen" der Analysten von SES Research für die CompuGROUP-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von EUR 11,00 wird bestätigt. (Analyse vom 19.11.2009) (19.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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