Nemetschek kaufen
18.01.08 15:06
Falkenbrief
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Philipp Leipold, Analyst von GBC Research, empfiehlt die Aktie von Nemetschek im aktuellen "Falkenbrief" zu kaufen.
Im Dezember 2006 habe die Nemetschek AG das ungarische Softwareunternehmen Graphisoft mit Sitz in Budapest übernommen. Graphisoft sei zuvor einer der Hauptwettbewerber der Nemetschek AG im Bereich Planen gewesen. Die Graphisoft sei ein weltweit führender Anbieter von Architektursoftware, die bei über 100.000 Architekten, Bauingenieuren und Fachleuten der Bauindustrie im Einsatz sei. Das Kernprodukt der Graphisoft sei die Software Archicad. Graphisoft sei im Jahr 1982 gegründet worden und habe mit 265 Mitarbeitern und Niederlassungen in Ungarn, Deutschland, USA, Japan, UK, Spanien sowie Finnland in 2006 einen Umsatz in Höhe von 30,5 Mio. EUR erwirtschaftet.
In den ersten drei Quartalen 2007 habe Nemetschek den Umsatz im Vergleich zur Vorjahresperiode um 37,5% von 74,8 Mio. EUR auf 102,8 Mio. EUR steigern können. Die Umsätze der übernommenen Graphisoft hätten sich in diesem Zeitraum auf 23,0 Mio. EUR belaufen. Folglich sei Nemetschek in den ersten neun Monaten aus rein organischer Kraft ebenfalls um 6,8% gewachsen. Dabei seien 62,9% (Vorjahr 58,3%) der Umsätze im Ausland erzielt worden. Die gewachsene Bedeutung des Auslandes sei primär durch die Akquisition der Graphisoft zu erklären. Dieser Trend sollte sich in den kommenden Quartalen weiter verstärken. Vor dem Hintergrund der Immobilienkrise in den USA sei es zudem erwähnenswert, dass lediglich rund 8% der gesamten Umsätze in den USA durch die Tochtergesellschaften Nemetschek North America und Maxon erzielt würden. Darüber hinaus bediene die dem Bereich Multimedia zuzuordnende Maxon mit ihrer Visualisierung- und Animationssoftware vor allem Kunden aus den Branchen Film und Medien.
Das EBITDA habe sich im Vergleich zum Vorjahr signifikant erhöht und habe um über 80% von 11,8 Mio. EUR auf 21,3 Mio. EUR in 2007 ausgeweitet werden können. Analog sei die EBITDA-Marge deutlich von 15,8% auf 20,7% gesteigert worden. Die vom Vorstand kommunizierte Zielmarge beim EBITDA von 20% sei damit bereits vor dem starken Endquartal erreicht worden. Ohne Berücksichtigung der Graphisoft hätte die EBITDA-Marge 17,3% betragen. Graphisoft habe in den ersten neun Monaten eine hervorragende EBITDA-Marge von 32,9% erreicht und habe damit deutlich über dem der Nemetschek AG gelegen. Die EBITDA-Marge gehe aufgrund eines starken Lizenzgeschäftes im Schlussquartal immer sprunghaft nach oben. Dagegen bewege sich das EBITDA in den ersten drei Quartalen immer auf einem relativ konstanten Niveau. Im zweiten Quartal 2007 sei zudem die Sonderbelastung von rund 0,8 Mio. EUR infolge des Vorstandswechsels zu berücksichtigen.
Insgesamt hätten sich die Abschreibungen in den ersten neun Monaten auf 7,3 Mio. EUR (Vorjahr 0,8 Mio. EUR) belaufen, wobei allein 5,5 Mio. auf Abschreibungen aus PPA zurückgehen würden. Das EBIT habe in 2007 bei 14,0 Mio. EUR gegenüber 9,6 Mio. EUR in 2006 gelegen. Das Finanzergebnis habe sich, bedingt durch die Aufnahme des Akquisitionsdarlehens, verschlechtert und sei mit -2,2 (Vorjahr 0,3 Mio. EUR) negativ ausgefallen. Die Steuerquote in 2007 habe aufgrund der niedrigen Steuerquote der ausländischen Tochtergesellschaften - hier seien v. a. Ungarn und Österreich zu nennen - bei nur 20,0% gelegen. Unter Berücksichtigung der Minderheitenanteile habe der Jahresüberschuss 9,0 Mio. EUR (Vorjahr 7,7 Mio. EUR) betragen, was einem EPS von 0,93 EUR (Vorjahr 0,80 EUR) gleichkomme. Werde der Jahresüberschuss um die PPA-Abschreibungen bereinigt, läge das EPS nach neun Monaten 2007 bei 1,41 EUR.
Nemetschek sei einer der weltweit führenden Softwareanbieter im ACE-Markt mit einer hervorragenden internationalen Positionierung. Die hohen Lizenz- und Wartungserlöse würden für hohe Cash Flows sorgen. Der Free Cash Flow sollte sich in den kommenden Jahren über der Grenze von 20 Mio. EUR bewegen. Obwohl die FuE-Aufwendungen bei Nemetschek in 2006 bei knapp 20 Mio. EUR gelegen hätten, sei von einer Aktivierung Abstand genommen worden. Mit der Übernahme der Graphisoft sei ein deutlicher Mehrwert für die Aktionäre geschaffen worden. Zudem sei es nach Ansicht der Analysten wichtig zu betonen, dass der Jahresüberschuss bei Bereinigung um die PPA-Abschreibungen deutlich höher ausfalle. Statt einem erwarteten ausgewiesenen EPS in 2007 von 1,55 EUR liege das bereinigte EPS in 2007 bei 2,20 EUR. Für 2008 liege das bereinigte EPS bei 2,46 EUR anstatt 1,82 EUR.
Die Analysten von GBC Research stufen im aktuellen "Falkenbrief" die Aktie von Nemetschek mit "kaufen" ein. Man habe ein Kursziel von 29,67 EUR ermittelt. (Analyse vom 17.01.2008) (18.01.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Im Dezember 2006 habe die Nemetschek AG das ungarische Softwareunternehmen Graphisoft mit Sitz in Budapest übernommen. Graphisoft sei zuvor einer der Hauptwettbewerber der Nemetschek AG im Bereich Planen gewesen. Die Graphisoft sei ein weltweit führender Anbieter von Architektursoftware, die bei über 100.000 Architekten, Bauingenieuren und Fachleuten der Bauindustrie im Einsatz sei. Das Kernprodukt der Graphisoft sei die Software Archicad. Graphisoft sei im Jahr 1982 gegründet worden und habe mit 265 Mitarbeitern und Niederlassungen in Ungarn, Deutschland, USA, Japan, UK, Spanien sowie Finnland in 2006 einen Umsatz in Höhe von 30,5 Mio. EUR erwirtschaftet.
In den ersten drei Quartalen 2007 habe Nemetschek den Umsatz im Vergleich zur Vorjahresperiode um 37,5% von 74,8 Mio. EUR auf 102,8 Mio. EUR steigern können. Die Umsätze der übernommenen Graphisoft hätten sich in diesem Zeitraum auf 23,0 Mio. EUR belaufen. Folglich sei Nemetschek in den ersten neun Monaten aus rein organischer Kraft ebenfalls um 6,8% gewachsen. Dabei seien 62,9% (Vorjahr 58,3%) der Umsätze im Ausland erzielt worden. Die gewachsene Bedeutung des Auslandes sei primär durch die Akquisition der Graphisoft zu erklären. Dieser Trend sollte sich in den kommenden Quartalen weiter verstärken. Vor dem Hintergrund der Immobilienkrise in den USA sei es zudem erwähnenswert, dass lediglich rund 8% der gesamten Umsätze in den USA durch die Tochtergesellschaften Nemetschek North America und Maxon erzielt würden. Darüber hinaus bediene die dem Bereich Multimedia zuzuordnende Maxon mit ihrer Visualisierung- und Animationssoftware vor allem Kunden aus den Branchen Film und Medien.
Insgesamt hätten sich die Abschreibungen in den ersten neun Monaten auf 7,3 Mio. EUR (Vorjahr 0,8 Mio. EUR) belaufen, wobei allein 5,5 Mio. auf Abschreibungen aus PPA zurückgehen würden. Das EBIT habe in 2007 bei 14,0 Mio. EUR gegenüber 9,6 Mio. EUR in 2006 gelegen. Das Finanzergebnis habe sich, bedingt durch die Aufnahme des Akquisitionsdarlehens, verschlechtert und sei mit -2,2 (Vorjahr 0,3 Mio. EUR) negativ ausgefallen. Die Steuerquote in 2007 habe aufgrund der niedrigen Steuerquote der ausländischen Tochtergesellschaften - hier seien v. a. Ungarn und Österreich zu nennen - bei nur 20,0% gelegen. Unter Berücksichtigung der Minderheitenanteile habe der Jahresüberschuss 9,0 Mio. EUR (Vorjahr 7,7 Mio. EUR) betragen, was einem EPS von 0,93 EUR (Vorjahr 0,80 EUR) gleichkomme. Werde der Jahresüberschuss um die PPA-Abschreibungen bereinigt, läge das EPS nach neun Monaten 2007 bei 1,41 EUR.
Nemetschek sei einer der weltweit führenden Softwareanbieter im ACE-Markt mit einer hervorragenden internationalen Positionierung. Die hohen Lizenz- und Wartungserlöse würden für hohe Cash Flows sorgen. Der Free Cash Flow sollte sich in den kommenden Jahren über der Grenze von 20 Mio. EUR bewegen. Obwohl die FuE-Aufwendungen bei Nemetschek in 2006 bei knapp 20 Mio. EUR gelegen hätten, sei von einer Aktivierung Abstand genommen worden. Mit der Übernahme der Graphisoft sei ein deutlicher Mehrwert für die Aktionäre geschaffen worden. Zudem sei es nach Ansicht der Analysten wichtig zu betonen, dass der Jahresüberschuss bei Bereinigung um die PPA-Abschreibungen deutlich höher ausfalle. Statt einem erwarteten ausgewiesenen EPS in 2007 von 1,55 EUR liege das bereinigte EPS in 2007 bei 2,20 EUR. Für 2008 liege das bereinigte EPS bei 2,46 EUR anstatt 1,82 EUR.
Die Analysten von GBC Research stufen im aktuellen "Falkenbrief" die Aktie von Nemetschek mit "kaufen" ein. Man habe ein Kursziel von 29,67 EUR ermittelt. (Analyse vom 17.01.2008) (18.01.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
23.04.26
, dpa-AFX
EQS-Stimmrechte: Nemetschek SE (deutsch)Nemetschek SE: Veröffentlichung gemäß § 40 Abs. 1 WpHG mit dem Ziel der europaweiten Verbreitung ...
22.04.26
, aktiencheck.de
Nemetschek Aktie: Marshall Wace steigt ein! Kursr [...]Bad Marienberg (www.aktiencheck.de) - 📌 Nemetschek-Aktie unter Druck: Kursrückgang trotz freundlicher Börsenstimmung Die ...
22.04.26
, dpa-AFX
EQS-Stimmrechte: Nemetschek SE (deutsch)Nemetschek SE: Veröffentlichung gemäß § 40 Abs. 1 WpHG mit dem Ziel der europaweiten Verbreitung ...