Nortel akkumulieren
02.11.00 00:00
Epoch Partners
Nach Meinung der Analysten von Epoch Partners sei bei Unternehmen des optischen Sektors wie Nortel (WKN 929925) kurzfristig Vorsicht geboten, obwohl der Ausbau der Kommunikations-Infrastruktur zu einem Breitbandnetzwerk nach wie vor einen fundamentalen, langfristigen Trend und damit eine wichtige Investitionsmöglichkeit darstelle.
Nortel habe per 30.9.2000 gegenüber dem Vorjahresquartal einen um 42% höheren Umsatz und einen um 26% höheren Gewinn/Aktie ausgewiesen. Dabei seien die optischen Systeme das Hauptwachstumssegment mit einem Umsatzwachstum von 90% gewesen. Dieses Wachstum sei aber deutlich unter dem der ersten beiden Quartale ausgefallen (122% und 150%). Nortel habe als Begründung dafür angegeben, daß seine Kunden in der ersten Jahreshälfte zu hohe Lagerbestände an optischen Systemen aufgebaut hätten, die sie im Berichtsquartal wieder abgebaut hätten. Jetzt, da die Lagerbestände wieder ein normales Niveau erreicht hätten, würde das Wachstum weitergehen. Der Engpaß für die Umsätze von Nortel sei mittlerweile nicht mehr die Beschaffung der Komponenten, sondern die Anzahl der möglichen Systeminstallationen.
Auch bei den Geräten für die drahtlose Kommunikation sei der Umsatz um 56% gesteigert worden und Nortel erwarte, seinen Marktanteil zu verdoppeln sobald die Installationen der 3. Generation in größerem Umfang anliefen. Auch das Geschäft mit Umwandlern (switches) lief unerwartet gut. Der Umsatz mit Kernumwandlern steigerte sich um 25%, jener mit Paßumwandlern (Core ATM Switches) sogar um 100%. Schließlich erhöhte sich auch der Umsatz im Bereich Hochgeschwindigkeits-Internetzugang um 35%.
Der Lieferrückstand sei gegenüber dem 2. Quartal von 80 auf 89 Tage angewachsen, was mit geringeren saisonalen Auslieferungen während der Sommermonate in Zusammenhang stehe. Die Umschlagshäufigkeit verringerte sich, auch durch die verbesserte Verfügbarkeit an Komponenten, von 5,2x auf 4x.
Sollte die Begründung Nortels für das etwas verlangsamte Wachstum (was nicht das selbe sei wie ein Rückgang!) stimmen, sollte der Kurs von Nortel nach Bekanntgabe des nächsten Quartalsergebnisses wieder ansteigen, sollte aber ein generell verlangsamtes Wachstum bei den optischen Investitionen dahinterstecken, müsse man wohl mit einem bleibenden Druck auf dem Aktienkurs rechnen. Kurzfristig sei jedenfalls nicht mit einer schnellen Kurserholung zu rechnen, Nortel bleibe aber, vor allem im Fall weiterer Kursrückgänge, langfristig interessant.
Nortel habe per 30.9.2000 gegenüber dem Vorjahresquartal einen um 42% höheren Umsatz und einen um 26% höheren Gewinn/Aktie ausgewiesen. Dabei seien die optischen Systeme das Hauptwachstumssegment mit einem Umsatzwachstum von 90% gewesen. Dieses Wachstum sei aber deutlich unter dem der ersten beiden Quartale ausgefallen (122% und 150%). Nortel habe als Begründung dafür angegeben, daß seine Kunden in der ersten Jahreshälfte zu hohe Lagerbestände an optischen Systemen aufgebaut hätten, die sie im Berichtsquartal wieder abgebaut hätten. Jetzt, da die Lagerbestände wieder ein normales Niveau erreicht hätten, würde das Wachstum weitergehen. Der Engpaß für die Umsätze von Nortel sei mittlerweile nicht mehr die Beschaffung der Komponenten, sondern die Anzahl der möglichen Systeminstallationen.
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