STADA kaufen
03.07.07 13:22
M.M. Warburg & CO
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Ulrich Huwald, Senior Analyst von M.M. Warburg & CO, empfiehlt die Aktie von STADA zu kaufen.
STADA habe überraschend Wachstumsraten für den Umsatz des 1. Halbjahrs gemeldet. So habe der Konzernumsatz um über 25% über dem Vorjahreszeitraum (Q1: 20%) gelegen. Ein Treiber sei das über den Erwartungen liegende Wachstum des deutschen Generika-Geschäfts gewesen, das etwa ein Drittel zum Konzernumsatz beitrage. Insbesondere die Direktvertriebslinie ALIUD Pharma habe im 2. Quartal aufgrund von Verträgen mit Krankenkassen einen Umsatzsprung von 80% auf über 55 Mio. Euro (H1: +58%) verzeichnet.
STADA profitiere damit von der neugeschaffenen Möglichkeit, Direktverträge mit Krankenkassen zu schließen. Den betroffenen Kassenpatienten würden dabei vorrangig die Medikamente des Kassen-Vertragspartners verschrieben. Der Generikahersteller müsse dafür der Kasse zwar einen Rabatt einräumen, dessen Ergebniseffekte jedoch durch Mengeneffekte ausgeglichen werden sollten. Die mittels Außendienst arbeitende Vertriebslinie STADApharm habe zudem ihren Umsatz bei ca. 59 Mio. Euro stabil halten (H1: +5%) können, so dass STADA insgesamt Marktanteile habe gewinnen können. Weitere Angaben, bspw. zur Entwicklung weiterer Märkte oder zum Ergebnis, seien nicht gemacht worden. Die Ad-hoc Meldung begründe STADA mit den über den eigenen und den Markterwartungen liegenden Wachstumsraten.
Nach einem eher leicht "enttäuschenden" Jahresauftakt (Umsatz Q1: 20%), müsse sich das Wachstum in Q2 auf über 31% beschleunigt haben. Neben der erfreulichen Entwicklung in Deutschland sei davon auszugehen, dass die "Problemregionen" Frankreich (Stocking in Q4/06) und Russland/Serbien, die in Q1 eher enttäuscht hätten, auf den Wachstumspfad zurückgekehrt seien.
Während die Analysten für das Gesamtjahr bislang von einem Umsatzwachstum von 16% auf 1,44 Mrd. Euro ausgegangen seien (Q4/06 sei sehr stark gewesen), sei bei einer anhaltenden Dynamik eher mit Umsätzen von 1,54 Mrd. Euro (+24%) zu rechnen. Dabei würden die Analysten von einer unterproportionalen Steigerung des Ergebnisses um ca. 4% aufgrund der Rabatteffekte ausgehen.
Ihr auf Basis eines EV/Umsatz-Multiples ermitteltes Kursziel erhöhen die Analysten von M.M. Warburg & CO um 6% auf 56 Euro und bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die STADA-Aktie. (Analyse vom 03.07.2007)
(03.07.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
STADA habe überraschend Wachstumsraten für den Umsatz des 1. Halbjahrs gemeldet. So habe der Konzernumsatz um über 25% über dem Vorjahreszeitraum (Q1: 20%) gelegen. Ein Treiber sei das über den Erwartungen liegende Wachstum des deutschen Generika-Geschäfts gewesen, das etwa ein Drittel zum Konzernumsatz beitrage. Insbesondere die Direktvertriebslinie ALIUD Pharma habe im 2. Quartal aufgrund von Verträgen mit Krankenkassen einen Umsatzsprung von 80% auf über 55 Mio. Euro (H1: +58%) verzeichnet.
STADA profitiere damit von der neugeschaffenen Möglichkeit, Direktverträge mit Krankenkassen zu schließen. Den betroffenen Kassenpatienten würden dabei vorrangig die Medikamente des Kassen-Vertragspartners verschrieben. Der Generikahersteller müsse dafür der Kasse zwar einen Rabatt einräumen, dessen Ergebniseffekte jedoch durch Mengeneffekte ausgeglichen werden sollten. Die mittels Außendienst arbeitende Vertriebslinie STADApharm habe zudem ihren Umsatz bei ca. 59 Mio. Euro stabil halten (H1: +5%) können, so dass STADA insgesamt Marktanteile habe gewinnen können. Weitere Angaben, bspw. zur Entwicklung weiterer Märkte oder zum Ergebnis, seien nicht gemacht worden. Die Ad-hoc Meldung begründe STADA mit den über den eigenen und den Markterwartungen liegenden Wachstumsraten.
Während die Analysten für das Gesamtjahr bislang von einem Umsatzwachstum von 16% auf 1,44 Mrd. Euro ausgegangen seien (Q4/06 sei sehr stark gewesen), sei bei einer anhaltenden Dynamik eher mit Umsätzen von 1,54 Mrd. Euro (+24%) zu rechnen. Dabei würden die Analysten von einer unterproportionalen Steigerung des Ergebnisses um ca. 4% aufgrund der Rabatteffekte ausgehen.
Ihr auf Basis eines EV/Umsatz-Multiples ermitteltes Kursziel erhöhen die Analysten von M.M. Warburg & CO um 6% auf 56 Euro und bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die STADA-Aktie. (Analyse vom 03.07.2007)
(03.07.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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