Siemens kaufen
30.07.07 12:11
M.M. Warburg & CO
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Michael Bahlmann, Analyst von M.M. Warburg & CO., bewertet die Aktie von Siemens nach wie vor mit "kaufen".
Die Zahlen für Q3 2007 seien zwar insgesamt schwächer als erwartet ausgefallen, hätten die (positive) Einschätzung der Analysten der Perspektiven von Siemens aber nicht wesentlich verändert.
Der Verkauf von VDO an Continental sei für Siemens-Aktionäre einem Börsengang der Sparte klar vorzuziehen. Mit 11,4 Mrd. Euro habe Siemens einen Verkaufspreis erzielt, der einem für einen Automobilzulieferer hohen EBIT-Multiple entspreche und deutlich über dem in dem Sum-of-the-parts-Modell (SOTP) der Analysten angesetzten Wert für VDO von 8,8 Mrd. Euro liege. Umgekehrt erscheine den Analysten allerdings der Kaufpreis von rund 7 Mrd. USD für Dade Behring, einem US-Unternehmen aus dem Bereich In-Vitro-Diagnostik mit einem bereinigten EBIT in 2006 in Höhe von 222 Mio. USD bei einem Umsatz von Umsatz in 2006 von rund 1,7 Mrd., sehr hoch.
In dem überarbeiteten SOTP-Modell der Analysten würden die negativen Effekte aus unter dem Strich reduzierten Schätzungen und dem ihres Erachten zu hohen Preis für Dade Behring durch den über ihrem Wertansatz liegenden Erlös aus dem Verkauf von VDO und ein geringeres Underfunding bei den Pensionsplänen vollständig kompensiert.
Vor diesem Hintergrund halten die Analysten von M.M. Warburg & CO. die massive Underperformance seit Veröffentlichung der Q3-Zahlen sowie der Portfolioveränderungen für nicht gerechtfertigt, behalten ihr Kursziel von 119 Euro unverändert bei und bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Siemens-Aktie. (Analyse vom 30.07.2007) (30.07.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die Zahlen für Q3 2007 seien zwar insgesamt schwächer als erwartet ausgefallen, hätten die (positive) Einschätzung der Analysten der Perspektiven von Siemens aber nicht wesentlich verändert.
In dem überarbeiteten SOTP-Modell der Analysten würden die negativen Effekte aus unter dem Strich reduzierten Schätzungen und dem ihres Erachten zu hohen Preis für Dade Behring durch den über ihrem Wertansatz liegenden Erlös aus dem Verkauf von VDO und ein geringeres Underfunding bei den Pensionsplänen vollständig kompensiert.
Vor diesem Hintergrund halten die Analysten von M.M. Warburg & CO. die massive Underperformance seit Veröffentlichung der Q3-Zahlen sowie der Portfolioveränderungen für nicht gerechtfertigt, behalten ihr Kursziel von 119 Euro unverändert bei und bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Siemens-Aktie. (Analyse vom 30.07.2007) (30.07.2007/ac/a/d)
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