METROPCS COMMUNICATIONS INC
WKN: 917438 / ISIN: US8520615068Sprint PCS "outperform"
18.06.02 15:28
Hornblower Fischer
Die Analysten von Hornblower Fischer stufen die Aktien von Sprint PCS (WKN 917438) unverändert mit "outperform" ein.
Besonders schwer sei der Markt von der Prognoserevision von Sprint PCS getroffen worden. Der viertgrößte Netzbetreiber habe seine Strategie von starker Wachstumsorientierung auf Profitabilität verlagert. Die geplante Neukundenzahl sei auf 300.000 im Quartal reduziert worden, was rund 60% unter der Schätzung der Analysten von Hornblower Fischer für den Zeitraum liegt und ein Wachstum unterhalb des Marktdurchschnitts impliziert. Damit entfalle ein wesentliches Kaufargument für die Aktie von Sprint PCS, die bisher eine Wachstumswette darstellte. Gleichzeitig sei die Wachstumsverlangsamung als eine bewusstere Expansion anzusehen, die nicht um jeden Preis vorangetrieben werde.
Sprint PCS konzentriere sich stärker auf attraktive Kunden und eine kritische Auswahl bei Nutzern geringer Kreditwürdigkeit. Damit sollte sich der positive Trend bei den Kosten je Kunde (CCPU) fortsetzen. Die Kennzahl sei im ersten Quartal auf 32 USD gefallen, was positiv auf die Ertragsentwicklung wirke. Auch die Tendenz der wichtigen Abwanderungsrate (Churn) bei 3% im letzten Quartal sei positiv. Gleichzeitig sei der Durchschnittsumsatz je Kunde als besonders wichtige Kennzahl bei der Bewertung von hohem Niveau weiter gestiegen. Im 2. Quartal sei mit einem "sehr starken" ARPU zu rechnen nach 61 USD im 1. Quartal.
Entsprechend erwarten die Analysten von Hornblower Fischer wie auch das Management weiter eine Verdopplung der Erträge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in diesem Jahr auf 3 Mrd. USD. Unter dem Strich rechne man weiter mit dem Break Even im vierten Quartal. Nach einem leicht negativen Free Cash Flow (FCF) in diesem Jahr werde dieser bereits 2003 positiv und dürfte mit rund 5% p.a. wachsen. Dies stehe als sehr starkes Kaufargument dem reduzierten Wachstum bei Sprint PCS gegenüber. Auf dem aktuellen Kursniveau sei die Aktie im Branchenvergleich extrem günstig bewertet. Eine Insolvenzgefahr sehen die Analysten von Hornblower Fischer nicht. Auf dem niedrigen Kursniveau sei ein Übernahme nicht auszuschließen, wobei die angespannte Finanzsituation aller Netzbetreiber zu berücksichtigen sei. Bei einer Nettoverschuldung von 14,5 Mrd. USD liege der Sprint PCS-Unternehmenswert (Enterprise Value=EV) bei 18,65 Mrd. USD. Für die günstige Bewertung spreche der EV/EBITDA-Multiplikator von nur noch 6,2x.
Die Analysten von Hornblower Fischer bekräftigen aus Bewertungsgründen ihr "outperform"-Rating für die Aktien von Sprint PCS.
Besonders schwer sei der Markt von der Prognoserevision von Sprint PCS getroffen worden. Der viertgrößte Netzbetreiber habe seine Strategie von starker Wachstumsorientierung auf Profitabilität verlagert. Die geplante Neukundenzahl sei auf 300.000 im Quartal reduziert worden, was rund 60% unter der Schätzung der Analysten von Hornblower Fischer für den Zeitraum liegt und ein Wachstum unterhalb des Marktdurchschnitts impliziert. Damit entfalle ein wesentliches Kaufargument für die Aktie von Sprint PCS, die bisher eine Wachstumswette darstellte. Gleichzeitig sei die Wachstumsverlangsamung als eine bewusstere Expansion anzusehen, die nicht um jeden Preis vorangetrieben werde.
Entsprechend erwarten die Analysten von Hornblower Fischer wie auch das Management weiter eine Verdopplung der Erträge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in diesem Jahr auf 3 Mrd. USD. Unter dem Strich rechne man weiter mit dem Break Even im vierten Quartal. Nach einem leicht negativen Free Cash Flow (FCF) in diesem Jahr werde dieser bereits 2003 positiv und dürfte mit rund 5% p.a. wachsen. Dies stehe als sehr starkes Kaufargument dem reduzierten Wachstum bei Sprint PCS gegenüber. Auf dem aktuellen Kursniveau sei die Aktie im Branchenvergleich extrem günstig bewertet. Eine Insolvenzgefahr sehen die Analysten von Hornblower Fischer nicht. Auf dem niedrigen Kursniveau sei ein Übernahme nicht auszuschließen, wobei die angespannte Finanzsituation aller Netzbetreiber zu berücksichtigen sei. Bei einer Nettoverschuldung von 14,5 Mrd. USD liege der Sprint PCS-Unternehmenswert (Enterprise Value=EV) bei 18,65 Mrd. USD. Für die günstige Bewertung spreche der EV/EBITDA-Multiplikator von nur noch 6,2x.
Die Analysten von Hornblower Fischer bekräftigen aus Bewertungsgründen ihr "outperform"-Rating für die Aktien von Sprint PCS.
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