TFG Capital verkaufen
18.02.05 09:01
MWB Wertpapierhandelshaus AG
Die Analysten der MWB Wertpapierhandelshaus AG empfehlen die Aktie von TFG Capital (ISIN DE0007449506 / WKN 744950) zu verkaufen bzw. ein enges Stopp-Loss-Limit zu setzen.
Am Freitag, 11.02.2005, habe die bmp AG mitgeteilt, das 12,5-prozentige TFG-Aktienpaket von F. Michael Stallmann, Mitgründer und Vorstandsvorsitzender der TFG Capital AG, übernommen zu haben. Zudem verlasse Stallmann TFG und werde im TFG-Vorstand durch die bmp-Vorstände Borrmann und Günther ersetzt. Die Position von Andrea Lengeling als Finanzvorstand der TFG sei bestätigt worden.
bmp erhoffe sich über die Beteiligung Einflussnahme auf die TFG Capital nehmen zu können und diesen gegebenenfalls durch die Aufstockung des aktuellen Anteils oder der Leihe von Stimmrechten ausweiten zu können. Zunächst sei eine strategische Neuausrichtung für die TFG vorgeschlagen worden, die sich nunmehr verstärkt auf das Venture Capital Geschäft verlagern solle.
Bedenklich stimme die Analysten die erste Reaktion an der Börse über die Beteiligung von bmp an TFG. Schon im Vorfeld der Tranksaktion sei der TFG-Kurs unter Druck gekommen. Vom 11.02. bis zum 14.02. sei die TFG-Aktie von 2,80 Euro auf 2,21 Euro gesunken. Eine nennenswerte Erholung sei bis jetzt ausgeblieben. Aufgrund der eher schlechten Ausstattung mit Cash bei bmp bleibe zu erwarten, dass bmp nur an der Cashposition der TFG interessiert sei. Diese Einschätzung decke sich auch mit der Kursentwicklung der beiden Aktien. TFG verliere während bmp zulegen könne. In Anbetracht der Situation raten die Analysten der MWB Wertpapierhandelshaus AG die Aktie der TFG daher zu verkaufen bzw. einen enges Stopp-Loss-Limit zu setzen. Wünschenswert wäre, dass es bmp nicht gelinge, weiteren Einfluss auf TFG zu nehmen.
TFG habe durch die Implementierung des neuen Geschäftsmodells seit 2003 (Rückführung der Investitionen in Venture Capital und Aufbau von Investitionen in kleine börsennotierten Gesellschaften) im Jahr 2004 bereits einen Gewinn pro Aktie von 0,02 erzielt. Aufgrund des positiven Börsenumfeldes wäre eine weitere Ergebnissteigerung sehr wahrscheinlich.
bmp verstehe sich nach eigenem Bekunden als reine Venture Capital AG. Ohne Berücksichtigung von Sondereffekten sei aus der Historie zu erkennen, das bmp bis auf 1999 (0,04 Cents pro Aktie) selbst zu den Hochzeiten des Neuen Marktes nicht in der Lage gewesen sei, Überschüsse zu erwirtschaften (99: 0,04; 2000: -0,14; 2001:-1,16; 2002: -0,22).
Da bmp eine Refokussierung auf Venture Capital für die TFG angekündigt habe, erwarte man, dass von bmp initiierte VC-Beteiligungen durch die hohen Cashbestände der TFG mitfinanziert werden müssten. Das bedeute, dass die Analysten bei TFG einen Abbau von Cash sowie einen Aufbau von VC-Beteiligungen, die jedoch erst in weiter Zukunft zu Erträgen führen würden, sehen würden. bmp möchte Synergien bei TFG heben, was nach Auffassung der Analysten der MWB Wertpapierhandelshaus AG auch die Reduzierung Mitarbeiter und Standortschließung bedeuten könnte. Diese würde im laufenden Jahr zu außerordentlichen Kosten führen. Angeblich könnte bmp einen Managementvertrag mit TFG schließen. Daraus würden weitere Belastungen in der GuV für die TFG entstehen.
Fazit für den TFG-Aktionär: Wahrscheinlich ein stark sinkender Cashbestand in den kommenden Jahren und das Ausbleiben nachhaltiger Gewinne.
Demnach empfehlen die Analysten der MWB Wertpapierhandelshaus AG die Aktie von TFG Capital zu verkaufen bzw. ein enges Stopp-Loss-Limit zu setzen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am Freitag, 11.02.2005, habe die bmp AG mitgeteilt, das 12,5-prozentige TFG-Aktienpaket von F. Michael Stallmann, Mitgründer und Vorstandsvorsitzender der TFG Capital AG, übernommen zu haben. Zudem verlasse Stallmann TFG und werde im TFG-Vorstand durch die bmp-Vorstände Borrmann und Günther ersetzt. Die Position von Andrea Lengeling als Finanzvorstand der TFG sei bestätigt worden.
bmp erhoffe sich über die Beteiligung Einflussnahme auf die TFG Capital nehmen zu können und diesen gegebenenfalls durch die Aufstockung des aktuellen Anteils oder der Leihe von Stimmrechten ausweiten zu können. Zunächst sei eine strategische Neuausrichtung für die TFG vorgeschlagen worden, die sich nunmehr verstärkt auf das Venture Capital Geschäft verlagern solle.
Bedenklich stimme die Analysten die erste Reaktion an der Börse über die Beteiligung von bmp an TFG. Schon im Vorfeld der Tranksaktion sei der TFG-Kurs unter Druck gekommen. Vom 11.02. bis zum 14.02. sei die TFG-Aktie von 2,80 Euro auf 2,21 Euro gesunken. Eine nennenswerte Erholung sei bis jetzt ausgeblieben. Aufgrund der eher schlechten Ausstattung mit Cash bei bmp bleibe zu erwarten, dass bmp nur an der Cashposition der TFG interessiert sei. Diese Einschätzung decke sich auch mit der Kursentwicklung der beiden Aktien. TFG verliere während bmp zulegen könne. In Anbetracht der Situation raten die Analysten der MWB Wertpapierhandelshaus AG die Aktie der TFG daher zu verkaufen bzw. einen enges Stopp-Loss-Limit zu setzen. Wünschenswert wäre, dass es bmp nicht gelinge, weiteren Einfluss auf TFG zu nehmen.
bmp verstehe sich nach eigenem Bekunden als reine Venture Capital AG. Ohne Berücksichtigung von Sondereffekten sei aus der Historie zu erkennen, das bmp bis auf 1999 (0,04 Cents pro Aktie) selbst zu den Hochzeiten des Neuen Marktes nicht in der Lage gewesen sei, Überschüsse zu erwirtschaften (99: 0,04; 2000: -0,14; 2001:-1,16; 2002: -0,22).
Da bmp eine Refokussierung auf Venture Capital für die TFG angekündigt habe, erwarte man, dass von bmp initiierte VC-Beteiligungen durch die hohen Cashbestände der TFG mitfinanziert werden müssten. Das bedeute, dass die Analysten bei TFG einen Abbau von Cash sowie einen Aufbau von VC-Beteiligungen, die jedoch erst in weiter Zukunft zu Erträgen führen würden, sehen würden. bmp möchte Synergien bei TFG heben, was nach Auffassung der Analysten der MWB Wertpapierhandelshaus AG auch die Reduzierung Mitarbeiter und Standortschließung bedeuten könnte. Diese würde im laufenden Jahr zu außerordentlichen Kosten führen. Angeblich könnte bmp einen Managementvertrag mit TFG schließen. Daraus würden weitere Belastungen in der GuV für die TFG entstehen.
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