Thielert "sell"
18.06.07 16:08
VISCARDI Securities
München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von VISCARDI Securities stufen die Aktien von Thielert erneut mit "sell" ein.
Seit dem 22. Januar 2007 sei der Aktienkurs des Herstellers von Hochleistungsmotoren für leichte Motorflugzeuge um 4% gefallen, während der DAX um 19% gestiegen sei. Die Gewinnprognosen seien für 2007 herabgesenkt worden, die weitere Visibilität habe sich deutlich verringert.
Obgleich die Konzernzahlen 2006 von Wirtschaftsprüfern geprüft worden seien, sei ein offizielles Gutachten noch nicht abgeschlossen und ein Zeitplan nicht bekannt. Im Mai 2007 habe Frank Thielert berichtet, er habe im September 2006 seine 19%ige Beteiligung an der Thielert AG abgegeben, die er über seine zu 100% eigenen TVV gehalten habe. Sein Anteil an Thielert liege nun bei unter 15%, obgleich Frank Thielert den vermeintlich unterschlagenen 19%igen Anteil der Stimmrechte einfordere.
Thielert habe die Verwendung der Motoren durch Flugschulen falsch eingeschätzt. Die zum Verkaufszeitpunkt garantierte Lebensdauer der Motoren von 2.400 Flugstunden sei später auf 1.000 Flugstunden reduziert worden. Die Motoren müssten folglich viel früher ersetzt werden.
Thielert glaube nicht daran, in den kommenden fünf Jahren mit Konkurrenz rechnen zu müssen. Die Analysten von VISCARDI Securities meinen jedoch, dass einige Wettbewerber bereits früher zugelassene Motoren produzieren könnten, wenngleich es wenig Anhaltspunkte über deren Entwicklungsstand gebe. Jüngste Meldungen, wonach Thielerts größter Abnehmer eigene Motoren bauen werde, könnte langfristig sogar zu einer fundamentalen Bedrohung des Unternehmens werden.
Thielert berichte nicht umfassend über alle Abstürze und "Störfälle". Über einige Ereignisse sei beispielsweise nur auf der deutschsprachigen Seite der Homepage berichtet worden. Eine derartige selektive Berichterstattung könne nicht als vertrauensbildend bezeichnet werden, zumal nicht sämtliche Betrugsvorwürfe vollständig aufgeklärt seien.
Die Netto-Cash-Position habe sich von 9,8 Mio. Euro Ende 2005 auf eine Nettoverschuldung von 28,5 Mio. Euro Ende 2006 verändert. Die Analysten würden schätzen, dass dieser Posten sich ohne Factoring weiter vergrößern könnte. Auf Basis der 2008er Ergebnisschätzungen ergebe sich im Peergroup-Vergleich beim KGV ein fairer Wert je Aktie von 14,40 Euro, beim EV/EBIT und EV/EBITDA von 13,30 Euro.
Die Analysten von VISCARDI Securities bewerten die Thielert-Aktie nach wie vor mit dem Anlageurteil "sell". Das Kursziel liege bei 15,00 Euro. (Analyse vom 18.06.2007) (18.06.2007/ac/a/nw)
Seit dem 22. Januar 2007 sei der Aktienkurs des Herstellers von Hochleistungsmotoren für leichte Motorflugzeuge um 4% gefallen, während der DAX um 19% gestiegen sei. Die Gewinnprognosen seien für 2007 herabgesenkt worden, die weitere Visibilität habe sich deutlich verringert.
Obgleich die Konzernzahlen 2006 von Wirtschaftsprüfern geprüft worden seien, sei ein offizielles Gutachten noch nicht abgeschlossen und ein Zeitplan nicht bekannt. Im Mai 2007 habe Frank Thielert berichtet, er habe im September 2006 seine 19%ige Beteiligung an der Thielert AG abgegeben, die er über seine zu 100% eigenen TVV gehalten habe. Sein Anteil an Thielert liege nun bei unter 15%, obgleich Frank Thielert den vermeintlich unterschlagenen 19%igen Anteil der Stimmrechte einfordere.
Thielert glaube nicht daran, in den kommenden fünf Jahren mit Konkurrenz rechnen zu müssen. Die Analysten von VISCARDI Securities meinen jedoch, dass einige Wettbewerber bereits früher zugelassene Motoren produzieren könnten, wenngleich es wenig Anhaltspunkte über deren Entwicklungsstand gebe. Jüngste Meldungen, wonach Thielerts größter Abnehmer eigene Motoren bauen werde, könnte langfristig sogar zu einer fundamentalen Bedrohung des Unternehmens werden.
Thielert berichte nicht umfassend über alle Abstürze und "Störfälle". Über einige Ereignisse sei beispielsweise nur auf der deutschsprachigen Seite der Homepage berichtet worden. Eine derartige selektive Berichterstattung könne nicht als vertrauensbildend bezeichnet werden, zumal nicht sämtliche Betrugsvorwürfe vollständig aufgeklärt seien.
Die Netto-Cash-Position habe sich von 9,8 Mio. Euro Ende 2005 auf eine Nettoverschuldung von 28,5 Mio. Euro Ende 2006 verändert. Die Analysten würden schätzen, dass dieser Posten sich ohne Factoring weiter vergrößern könnte. Auf Basis der 2008er Ergebnisschätzungen ergebe sich im Peergroup-Vergleich beim KGV ein fairer Wert je Aktie von 14,40 Euro, beim EV/EBIT und EV/EBITDA von 13,30 Euro.
Die Analysten von VISCARDI Securities bewerten die Thielert-Aktie nach wie vor mit dem Anlageurteil "sell". Das Kursziel liege bei 15,00 Euro. (Analyse vom 18.06.2007) (18.06.2007/ac/a/nw)
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