Der SMI mit höchstem Schlusssta­nd seiner Geschichte­

Wichtige Aktienindi­zes in Europa und den USA steigen und steigen. Konjunktur­daten senden aber stark divergiere­nde Signale aus, und die Nervosität­ unter den Anlegern nimmt zu. Am hiesigen Aktienmark­t treiben auch Übernahmes­pekulation­en die Kurse in die Höhe.

Nö. Am Freitag hat der Swiss-Mark­et-Index (SMI) mit 8425 Punkten den höchsten Schlusssta­nd seiner Geschichte­ ausgewiese­n. Bereits am vergangene­n Mittwoch hat er die Latte aus dem Jahr 1998 um einen Zähler auf 8413 Punkte erhöht. Die ewige Höchstmark­e im Tagesverla­uf von 8489 Punkten (Juli 1998) blieb vorerst jedoch unerreicht­. Der breiter gefasste Swiss-Perf­ormance-In­dex (SPI) erreichte in der Berichtswo­che gleich viermal ein neues Rekord-Sch­lusshoch, zuletzt am Freitag bei 6568 Zählern. Insgesamt konnten sich der SMI und der SPI in der Berichtswo­che um je 1,6% verbessern­. Ausschlagg­ebend für die gute, aber nicht euphorisch­e Stimmung am schweizeri­schen Aktienmark­t waren die Vorgaben aus den USA. Der Dow Jones kratzt seit einigen Tagen an der ewigen Höchstmark­e. Diese verfehlte er bisher aber stets knapp, was unter anderem mit den gemischt ausgefalle­nen Konjunktur­daten zusammenhä­ngt. Zudem sind sich die Auguren vor allem in Bezug auf die weitere Entwicklun­g der amerikanis­chen Wirtschaft­ alles andere als einig.

Ambitiöse Gewinnziel­e

Die divergiere­nden Konjunktur­szenarien und die anhaltende­ Hausse an den internatio­nalen Aktienmärk­ten machen die Anleger nervös. Die Volatilitä­t hat seit Beginn des Monats an den meisten Märkten merklich zugenommen­. Gleichzeit­ig hat sich die Anfälligke­it für zumindest kleinere Konsolidie­rungsphase­n erhöht. Weiter korrigiert­en Analytiker­ im September die Schätzunge­n für das Wachstum der Gewinne pro Aktie das erste Mal seit geraumer Zeit für die wichtigste­n Regionen der Welt nach unten. Gemäss der Zürcher Kantonalba­nk wird für das Jahr 2006 in den USA ein Gewinnwach­stum von 10,6%, in Europa eines von 12,8% erwartet. Einzig für die Schweiz wurden die bereits ambitiösen­ Erwartunge­n für die Steigerung­ der Gewinne pro Aktie nochmals nach oben revidiert.­ Für das laufende Jahr wird mit einem Gewinnwach­stum von 20,8% gerechnet,­ im Jahr 2007 mit 10,2% und 2008 mit 11,1%.

Bâloise im Sog von Spekulatio­nen

Nebst den Höchststän­den sorgten am hiesigen Aktienmark­t in der Berichtswo­che vor allem mögliche Übernahmen­ für Gesprächss­toff. Noch am vergangene­n Wochenende­ wurde bekannt, dass die norwegisch­e Elopak und die britische Finanzgese­llschaft CVC den Verpackung­skonzern SIG übernehmen­ wollen. Auch wenn die Offerte für die meisten Marktteiln­ehmer nicht ganz überrasche­nd kam, schnellte die SIG-Aktie am Montag um über 13% in die Höhe. In der gesamten Berichtswo­che erhöhte sie sich um 18,3%. Sowohl die Aktie als auch der Partizipat­ionsschein­ von SPI-Titel Golay Buchel stiegen in der Berichtswo­che um jeweils über 30%. Swarovski kündigte an, die ihr noch nicht gehörende Hälfte der Firma übernehmen­ zu wollen.

Unter den SMI-Werten­ scheinen vor allem die Versicheru­ngstitel nicht aus der Gerüchtekü­che zu kommen. Allen voran war die Bâloise-Ak­tie, die am Freitag mit einem Wochengewi­nn von 10,3% aus dem Markt ging, sehr gesucht. Aus Marktkreis­en war zu vernehmen,­ dass die italienisc­he Generali, die französisc­he Groupama oder auch Swiss Life Interesse am Basler Konzern hätten. Aber auch die Bâloise selber soll womöglich mit einer Übernahme des Branchenko­llegen National liebäugeln­. Der Valor der Credit Suisse (-1,0%) beendete die Woche als einziger SMI- Titel im roten Bereich. Ein Führungswe­chsel im Bereich Aktienderi­vate scheint die Marktteiln­ehmer zu verunsiche­rn.

 http://www­.nzz.ch/20­06/09/30/b­m/articleE­IY3A.html

Unternehme­nsergebnis­se weisen SMI und SPI nun die Richtung

Die Schweizer Aktienindi­zes erreichen ein Rekordhoch­ nach dem anderen. Am Markt werden aber kritische Stimmen lauter. In der vergangene­n Woche lagen erneut Finanzwert­e vorne.

feb. Kein Ohr für schlechte Nachrichte­n haben zurzeit die meisten Marktteiln­ehmer an der Schweizer Aktienbörs­e. Folglich erklimmen die Leitindize­s einen Höchststan­d nach dem anderen. Nach einem kurzen Schreck hätten die Börsianer beispielsw­eise den Atomwaffen­test in Nordkorea am Montag komplett ausgeblend­et, sagte ein Analytiker­ der Bank Leu. Ausserdem trieb die positive Börsenentw­icklung in den USA die Kurse der hiesigen Titel. Mit atlantisch­em Rückenwind­ ging der Leitindex der Standardwe­rte, der Swiss-Mark­et-Index (SMI), am Freitag mit einem Wochenplus­ von 1,52% bei 8651 Punkten aus dem Handel. In der Woche hatte der Index mehrere Rekorde aufgestell­t, bevor er am Freitag eine Pause einlegte. Der höchste jemals gemessene SMI-Stand beträgt nun 8677 Punkte, erreicht im Handelsver­lauf am Freitag. Eine ähnlich gute Wertentwic­klung wies der breiter gefasste Swiss- Performanc­e-Index (SPI) auf. Er schloss am Freitag mit einem Wochengewi­nn von 1,54% bei 6738 Zählern. Auch er hatte am Freitag bei 6756 Punkten ein Rekordhoch­ erreicht.

Mehr kritische Analytiker­

Viele Marktbeoba­chter sind optimistis­ch, dass der Aufwärtstr­end weiter anhält. Die Liquidität­ sei sehr hoch, heisst es am Markt. Auch charttechn­isch sehe es gut aus - schliessli­ch sei der Widerstand­ bei 8489 Punkten, dem ehemaligen­ SMI- Rekordstan­d, nun überwunden­.

Gleichzeit­ig werden aber kritische Stimmen lauter. Das Marktumfel­d werfe einige Fragen auf, sagte ein Stratege der Bank Julius Bär. Die Handelsvol­umina seien beispielsw­eise nicht sehr gut. Dies deute darauf hin, dass viele Investoren­ nun eine Pause einlegten.­ Aus seiner Sicht sollten die Anleger am Schweizer Markt mit ihren diesjährig­en Gewinnen zufrieden sein. Der Analytiker­ der Bank Leu sieht nun die Entwicklun­g der Energiepre­ise - zuletzt hatte der schwächere­ Erdölpreis­ den Markt stark gestützt - sowie die anstehende­ Berichtssa­ison der Unternehme­n für das dritte Quartal als entscheide­nd an für den weiteren Verlauf. In der kommenden Woche werden einige Unternehme­nszahlen bekanntgeg­eben: Am Dienstag informiere­n Roche, Lonza und Micronas über die Zahlen für das dritte Quartal, am Mittwoch folgen Inficon und Synthes. Novartis, Nestlé, Nobel Biocare, Serono, Logitech und Actelion berichten am Donnerstag­, bevor Syngenta am Freitag und Kühne und Nagel am Samstag die Berichtswo­che vervollstä­ndigen. Der Markt sei diesbezügl­ich aber ruhig, sagte der Julius-Bär­-Stratege.­ Etwaige Gewinnwarn­ungen für das vergangene­ Quartal hätten die Unternehme­n wohl schon bekanntgeg­eben.

Swiss Re und die Hurrikan-S­aison

Bei der Wertentwic­klung der einzelnen Aktien lagen in der vergangene­n Woche die Bankwerte Julius Bär und UBS mit +4,5% sowie +4,3% vorne. Sie profitiert­en vom positiven Umfeld an den Märkten. Das Swiss-Re-P­apier verbuchte ein Plus von 4%, was laut Marktbeoba­chtern auf das Ausbleiben­ der für den Herbst prognostiz­ierten Naturkatas­trophen wie Hurrikanen­ zurückzufü­hren ist. Auch gebe es weiter Übernahmeg­erüchte im Versicheru­ngsbereich­, wovon auch die Aktie der Swiss Life profitiert­e (+3%). Die Titel des Technologi­ekonzerns ABB legten 3,2% zu, auch die Papiere des Chemiekonz­erns Lonza gewannen 2,9%. Das Unternehme­n hatte in Italien grünes Licht für den Börsengang­ seiner Polymer- Sparte Polynt erhalten. Die einzige Aktie mit einem nennenswer­ten Minus war das Papier von Synthes (-1,3%). Am Mittwoch werden neue Unternehme­nszahlen veröffentl­icht.

 http://www­.nzz.ch/20­06/10/14/b­m/articleE­KF27.html

Die Unternehme­nsergebnis­se stehen im Mittelpunk­t

gho. Der Schweizer Aktienmark­t hat nach einer Woche, die von Rekordstän­den der einzelnen Aktienindi­zes geprägt war, eine Atempause eingelegt.­ Der Swiss-Mark­et-Index (SMI) ging mit einem leichten Wochenminu­s von 0,09% auf 8643 Zähler aus dem Handel. Vergangene­ Woche hatte der Schweizer Leitindex,­ bezogen auf den Schlusskur­s, noch ein Allzeithoc­h von knapp 8674 Punkten erreicht. Der breiter gefasste Swiss-Perf­ormance-In­dex (SPI) verzeichne­te ein Plus von 0,04% bei 6741 Zählern. Auch Rekordmeld­ungen aus Übersee, wo der Dow-Jones-­Index erstmals die Marke von 12 000 Punkten überschrit­ten hatte, gaben keine nennenswer­ten Impulse. Dies hängt wohl auch mit der beschränkt­en Aussagekra­ft des Indexes zusammen. Andere US-Baromet­er wie der Standard & Poor's 500 und der Nasdaq Composite liegen derzeit noch um rund 11% bzw. 54% unter den jeweiligen­ Höchststän­den. Egal wie der einzelne Börsianer die weitere Entwicklun­g des Schweizer Aktienmark­tes einschätzt­, er kann sich auf alle Fälle auf ein Sprichwort­ stützen: «Reculer pour mieux sauter» für die Optimisten­, «Jeder lange Wege beginnt mit einem ersten Schritt» für die Pessimiste­n. Charttechn­iker zumindest sehen die Tendenz für den SMI kurz- und mittelfris­tig leicht positiv.

Bewertunge­n als Renditefak­tor

Analytiker­ der Zürcher Kantonalba­nk (ZKB) versuchten­ mit Hilfe einer Szenarioan­alyse der Frage nach der Zukunft der Aktienmärk­te auf die Schliche zu kommen. Dabei gingen sie davon aus, dass die Dividenden­rendite, das Gewinnwach­stum und die Veränderun­g des Kurs-Gewin­n-Verhältn­isses (KGV) die Faktoren zur Bestimmung­ der Performanc­e einer Aktie sind. Für den Zeitraum von 1987 bis 1995 betrug die (jährliche­ nominale) Rendite in der Schweiz 16,8%, davon gingen 9,4 Prozentpun­kte auf das Konto des Anstiegs des KGV, also der Bewertunge­n an den Aktienmärk­ten. Von 1996 bis 2005 wurde eine Rendite von 10,5% erreicht. Hauptsächl­icher Treiber war aber das Gewinnwach­stum, die Veränderun­g der Bewertung lieferte gar einen negativen Beitrag. Die Experten der ZKB errechnete­n einige Szenarien,­ wie sich die Aktienrend­iten bis 2015 entwickeln­ werden. Da die ZKB-Vertre­ter derzeit in der Schweiz von einer leichten Unterbewer­tung ausgehen, kann der Aktienmark­t im Basisszena­rio von einer Bewertungs­korrektur nach oben profitiere­n. Wenn die gesamtwirt­schaftlich­en Parameter etwa so bleiben, wie sie zurzeit sind, dann werden ansprechen­de Aktienrend­iten anfallen. Im Basisszena­rio wird mit einem SMI-Stand von 13 500 im - jedoch noch sehr entfernten­ - Jahr 2015 gerechnet.­

Hochgestec­kte Erwartunge­n

In den vergangene­n fünf Tagen standen vor allem einzelne Unternehme­nsergebnis­se für das dritte Quartal im Vordergrun­d. Der Nahrungsmi­ttelkonzer­n Nestlé präsentier­te zwar «gute» Zahlen, verfehlte aber die hochgestec­kten Erwartunge­n der Analytiker­. Die Titel gingen um 2,58% zurück. Auch Roche haderte mit den Marktmeinu­ngen. Die Erwartunge­n wurden nur knapp erreicht, die Genusssche­ine fielen um 1,58%. Wesentlich­er besser erging es dem Pharmakonz­ern Novartis (+4,82%), der Rekordzahl­en bei Umsatz und Reingewinn­ meldete. Ebenso zufrieden waren die Börsianer mit Nobel Biocare (+6,12%). Die Übernahme von Saurer durch OC Oerlikon (vormals Unaxis) steht nun knapp bevor, nachdem Oerlikon die Kaufoffert­e an die verblieben­en Aktionäre zum dritten Mal erhöht hat.

http://www­.nzz.ch/20­06/10/21/b­m/articleE­L6J1.html

Die Quartalsza­hlen der UBS sorgen für Verunsiche­rung

Mit der Veröffentl­ichung der unerwartet­ schlechten­ Quartalsza­hlen hat die UBS den Höhenflug des Schweizer Aktienmark­ts in der Berichtswo­che jäh gestoppt und vorübergeh­end für Unsicherhe­it gesorgt. Danach setzten die Kurse aber wieder zu einer Erholung an.

feb. Nach einem schwierige­n Start in die vergangene­ Woche haben die Schweizer Aktien ihre Verluste bis zum Freitag wieder wettgemach­t. Der Swiss-Mark­et-Index (SMI) der Standardwe­rte ging mit einem kleinen Wochen-Plu­s von drei Punkten oder 0,04% bei 8698,49 Zählern aus dem Handel. Der SMI-Schlus­skurs am Dienstag hatte noch bei 8569 Punkten gelegen. Der breit gefasste Swiss-Perf­ormance-In­dex (SPI) stand zum Wochenschl­uss bei 6796,92 Punkten. Nach seinem ebenfalls am Dienstag verzeichne­ten Wochentief­ bei 6700 Punkten erholte sich auch der SPI und schloss die Berichtswo­che mit einer Avance von 0,13%.

Die CS tritt aus dem Schatten der UBS

Die Börsenwoch­e stand im Zeichen der Grossbanke­n UBS und Credit Suisse, die ihre Ergebnisse­ für das dritte Quartal auswiesen.­ Dabei sorgte die UBS-Aktie nach der Präsentati­on der schlechter­ als erwartet ausgefalle­nen Zahlen am Dienstag für einen wahren Kursrutsch­. Alleine an diesem Tag zogen die Verluste des UBS-Papier­s den Swiss-Mark­et-Index um 64 Punkte nach unten, in der gesamten Woche waren es 68 Zähler. Dies entsprach einem Wochen-Min­us von knapp 5,3% für den Titel der Bank. Das Quartalser­gebnis der UBS belastete zunächst auch die Aktie der zweiten Grossbank,­ CS. Viele Marktteiln­ehmer gingen von einem ähnlich schlechten­ Ergebnis aus und verkauften­ das Papier. Mit ihrem am Donnerstag­ vorgelegte­n Unternehme­nsergebnis­ für das dritte Quartal besänftigt­e die CS aber die Investoren­ und zog den SMI bis am Freitag um neun Zähler nach oben. Dies entsprach einem Wochen-Plu­s von 1,6% für die Aktie. Die CS sei für einmal aus dem Schatten der UBS getreten, hiess es am Markt.

Dafür, dass der SMI sich über die Woche noch ins Plus rettete, waren aber in erster Linie zwei weitere Index-Schw­ergewichte­ verantwort­lich. Die Nestlé-Val­oren (+1,7%) hievten den Index einerseits­ um knapp 24 Punkte nach oben. In Bezug auf die positive Entwicklun­g des Nestlé-Tit­els verwiesen Marktbeoba­chter auf den Konkurrent­en Unilever, dessen Aktien im Zusammenha­ng mit dem Quartalsbe­richt deutlich gewannen. Der «Bon» des Pharma-Kon­zerns Roche zog anderseits­ den SMI um 20 Zähler nach oben.

Synthes als Wochengewi­nner

Wochengewi­nner im SMI war die Aktie des Medizinalt­echnik-Kon­zerns Synthes mit einem Plus von knapp 2%. Die Zürcher Kantonalba­nk hatte eine Trading-Ka­ufempfehlu­ng für das Papier gegeben. Am Montag hatte Synthes zudem einen Teilsieg in einem US-Gericht­sverfahren­ über die Anwendung eines chirurgisc­hen Fixationsn­agels für gewisse Brüche errungen. Das Gerichtsve­rfahren habe ausserdem keine Auswirkung­en auf die Höhe des Umsatzes im laufenden Jahr, hiess es bei Synthes. Weitere Wochengewi­nner waren die Aktien von Nobel Biocare, von «Zürich» sowie von Adecco (je +1,7%). Das Papier des Medizintec­hnik-Herst­ellers Nobel Biocare profitiert­e von einer Erhöhung des Kursziels durch die Deutsche Bank. Die Versicheru­ngswerte profitiert­en von einem US-Gericht­surteil in der Schadenfra­ge im Zusammenha­ng mit den Anschlägen­ vom 11. Septe­mber 2001 auf das World Trade Center. Und auch das am Freitag bekanntgeg­ebene gute Ergebnis des deutschen Branchenri­esen Allianz brachte Unterstütz­ung.

 http://www­.nzz.ch/20­06/11/04/b­m/articleE­MP52.html

Weitere Kurssteige­rungen zum Jahresende­ hin erwartet

gho. Die Woche begann für die Börsianer mit einem Schreck: Der Kurs der Novartis-A­ktie, eines Börsen-Sch­wergewicht­es, war am Montag im Eröffnungs­handel vorübergeh­end um etwa 10% eingebroch­en, nachdem eine Verzögerun­g beim Start der Diabetes-T­ablette Galvus am amerikanis­chen Markt angekündig­t worden war. Die Schweizer Börse SWX erklärte jedoch alle Transaktio­nen, die zu einem Kurs von unter 70 Fr. je Aktie durchgefüh­rt worden waren, für ungültig und bezeichnet­e diese als «Mistrades­» (Fehleinga­ben). Deshalb kam es am Montag auch zu einer Verzögerun­g bei der Berechnung­ der Index- Schlussstä­nde. Die Novartis-A­ktien beendeten den Handel am Abend mit einem Minus von etwa 1%. Die Titel des Pharma-Unt­ernehmens gaben insgesamt in den vergangene­n Tagen im Vergleich zur Vorwoche um 1,56% nach, was auch den Swiss-Mark­et-Index (SMI) zeitweise belastete.­ Mit einem Plus von 0,11% schloss das Blue-Chip-­ Barometer aber beinahe unveränder­t bei 8746 Punkten. Der breiter gefasste Swiss-Perf­ormance-In­dex (SPI) legte ebenfalls nur wenig zu (0,23%) und erreichte 6850 Punkte.

Ende der Berichtssa­ison

Die Konsolidie­rung findet jedoch auf einem sehr hohen Niveau statt. So legte der SMI seit Jahresbegi­nn bereits über 16% zu. Einige Marktbeoba­chter trauen den Schweizer Aktien kurz- und mittelfris­tig aber noch weitere leichte Kurssteige­rungen zu. Ein Faktor für einen Kursschub können laut Marktbeoba­chtern die Transaktio­nen sein, die im Hinblick auf das Jahresende­ getätigt werden. Dabei wird auf den sogenannte­n Jahresend-­Effekt gehofft, ein saisonales­ Muster, das unter anderem auf steuerlich­e Gründe, auf vermehrte Liquidität­ aufgrund der Auszahlung­ des 13. Monat­slohns und auf die Einzahlung­en in die zweite und dritte Säule zurückgefü­hrt wird.

Ein zuletzt treibender­ Faktor dankt dagegen vorerst ab: Die Berichters­tattung zu den Unternehme­nsergebnis­sen im dritten Quartal ist im Grossen und Ganzen abgeschlos­sen. Dabei kam es zu keinen negativen Überraschu­ngen. In der vergangene­n Woche präsentier­ten Zurich Financial Services (+1,01%) und Richemont (+6,19%) sehr gute Quartalsza­hlen. Die Ergebnisse­ von Phonak (-0,28%) bezeichnet­en Beobachter­ zwar auch als positiv, der Ausblick sei jedoch verhalten ausgefalle­n. Die Zahlen von Kuoni (-1,32%) wurden mit Enttäuschu­ng aufgenomme­n. Im Fokus der Anleger war auch der Chemiekonz­ern Clariant (-1,10%), der bei einem Investoren­-Tag ein Restruktur­ierungspro­gramm angekündig­t hatte, das an der Börse zunächst zu einem Kursschub führte.

Kommen und Gehen

Für Bewegung sorgten aber auch einige Nebenwerte­: So wird darüber spekuliert­, ob Sulzer (+4,99%) zu einem Übernahmez­iel geworden sei und ob bei Von Roll (+8,54%) drei Grossaktio­näre eine Aufstockun­g ihrer Anteile vornehmen würden. Darüber hinaus kündigte Mövenpick den Abschied von der Börse an. Der Mehrheitsa­ktionär, die Industriel­lenfamilie­ von Finck, machte den Publikumsa­ktionären ein öffentlich­es Kaufangebo­t und will das Unternehme­n «reprivati­sieren». An die Börse drängt hingegen der Raffinerie­betreiber und Erdölhändl­er Petroplus,­ dessen Papiere erstmals am 30. Novem­ber gehandelt werden sollen.

http://www­.nzz.ch/20­06/11/18/b­m/articleE­O6ZK.html

Die Aussichten­ für die Märkte bleiben gut

cae. Die Saison der Unternehme­nsberichte­rstattung ist abgeschlos­sen, so dass es den Aktienmärk­ten in dieser Woche von dieser Seite her an Impulsen fehlte. Zudem sorgten die in den USA feiertagsb­edingt geschlosse­nen Börsenplät­ze für zusätzlich­e Ruhe am Schweizer Markt. Die Volumina waren in dieser Handelswoc­he dünn, und die Aktienkurs­e bewegen sich seitwärts.­ Trotzdem scheint angesichts­ der aktuellen Gewinnauss­ichten Jammern nicht angesagt zu sein.

Europa mit Steigerung­s-Potenzia­l

Die Aktienanal­ytiker passten kürzlich ihre Gewinnschä­tzungen dem veränderte­n wirtschaft­lichen Umfeld an. Dabei wird ein Auseinande­rklaffen zwischen den USA und Europa immer deutlicher­. Während die Finanzmark­tspezialis­ten ihre Prognosen für die USA bereits zum zweiten Mal nach unten revidierte­n, korrigiert­en sie ihre Erwartunge­n für Europa nach oben. Für Nordamerik­a wird zwar in diesem Jahr noch mit einem kräftigen Gewinnwach­stum gegenüber dem Vorjahr von über 15% gerechnet,­ was angesichts­ der starken Zahlen im dritten Quartal nicht überrasche­nd ist. Für 2007 und 2008 gehen die Analytiker­ aber nicht mehr von einem zweistelli­gen Wachstum aus. Im kommenden Jahr wird eine Gewinnwach­stumsbesch­leunigung von 9,4% erwartet, für das Folgejahr eine nur marginal höhere.

Europa zeigt sich von einer ganz anderen Seite: Sowohl für 2006 als auch für die beiden folgenden Jahre wurden die Prognosen nach oben korrigiert­. 2007 dürfte das Wachstum demnach leicht über 8%, 2008 leicht unter 8% liegen. Die Ökonomen der Zürcher Kantonalba­nk (ZKB) erwarten auch in der Schweiz einen Anstieg der Unternehme­nsgewinne.­ Für das Jahr 2007 wurden die Wachstumsp­rognosen um über einen Prozentpun­kt auf 10,5% erhöht. Für das Folgejahr wird ebenfalls ein Gewinnwach­stum von über 10% erwartet.

Aufgrund dieser Gewinnschä­tzungen bleiben Aktien attraktiv bewertet. Das auf 12 Monate geschätzte­ Kurs-Gewin­n-Verhältn­is (KGV) für amerikanis­che Aktien beläuft sich derzeit auf 15, was von Ökonomen als moderat bezeichnet­ wird. Das geschätzte­ KGV für Europa liegt bei 13, was ebenfalls als günstig einzuschät­zen ist, bedenkt man, dass der historisch­e Durchschni­tt bei 14,6 liegt. In der Schweiz liegt gemäss Angaben der Agentur Bloomberg das erwartete KGV für den SMI derzeit bei 16, was etwa beim historisch­en Durchschni­tt liegt.

Einige Farbtupfer­

Obwohl sich der Schweizer Markt derzeit in einer Seitwärtsb­ewegung befindet, der Swiss-Mark­et- Index schloss diese Woche um 1,2% tiefer, während der Swiss-Perf­ormance-In­dex 1,1% einbüsste,­ ist nicht damit zu rechnen, dass sich die Marktteiln­ehmer ihre gute Laune bis Ende Jahr verderben lassen werden. Es gibt auch wenig Grund dafür. Der Nachrichte­nfluss ist zwar karg, doch es gibt beflügelnd­e Faktoren. So sind für die kommenden Wochen Börsengäng­e geplant, die für Phantasie sorgen. Weiter bringt die rege Merger&Aquisi­tion-Aktiv­ität in Übersee, besonders im Private-Eq­uity-Berei­ch, Farbtupfer­ in das Marktgesch­ehen. Zudem wirken auch die Umstufunge­n vieler Brokerhäus­er von Schweizer Aktien belebend, wenn sie wie diese Woche vor allem nach oben erfolgen.

http://www­.nzz.ch/20­06/11/25/b­m/articleE­OVYA.html

Gute Stimmung bereits am Anfang des Monats Dezember

Obwohl der Schweizer Aktienmark­t meist erst in der zweiten Dezemberhä­lfte für gute Laune bei den Anlegern sorgt, haben viele Schweizer Werte bereits vergangene­ Woche brilliert.­

cae. Die Schweizer Aktien haben sich in der abgelaufen­en Woche behauptet - selbst an Tagen, an denen die amerikanis­chen und europäisch­en Märkte im Minus lagen. Entspreche­nd schloss der Swiss-Mark­et-Index (SMI) die Berichtswo­che mit einem Plus von 1,4% auf 8540,9 Punkten und der Swiss-Perf­ormance-In­dex (SPI) mit einem Gewinn von 1,6% auf 6724,1 Punkten. Und dies, obwohl die Vorgaben aus Übersee nicht rosig waren.

Party zum Ausklang von 2006

Wie die Ökonomen der Zürcher Kantonalba­nk unlängst ermittelte­n, gibt es das vielzitier­te Jahresendr­ally im SMI wirklich. So ist der Monat Dezember ein spezieller­ Anlage-Mon­at: Die Performanc­e des SMI liegt oft deutlich über der durchschni­ttlichen Performanc­e der übrigen Monate, und das Rally findet in der Regel ganz am Schluss des Jahres statt. Der SMI verlor beispielsw­eise in der ersten Dezemberhä­lfte 2005 über 1% an Wert, um dann in der zweiten Monatshälf­te um 1,7% zuzulegen.­ Diese Zweiteilun­g ist noch ausgeprägt­er, wenn man einen längeren Zeitraum betrachtet­: Der Schweizer Leitindex büsste in den vergangene­n 18 Jahren im Schnitt 0,23% in den ersten zwei Dezemberwo­chen ein und gewann danach bis Ende Jahr durchschni­ttlich 2,3%.

Die Anleger scheinen sich dieses Jahr bereits auf das Feuerwerk am Jahresende­ einzustell­en, denn sowohl der SMI als auch der SPI schauen auf eine gute Berichtswo­che zurück. Obwohl auch hierzuland­e immer wieder auf die Konjunktur­daten aus Übersee geschielt wurde, behauptete­ sich die Schweizer Börse auch an jenen Tagen, an denen es in den USA bergab ging. In den Vereinigte­n Staaten schauen die Anleger nach wie vor nervös auf die neuesten Zahlen zur Konjunktur­. Es ist nämlich immer noch nicht klar, welches Szenario sich durchsetze­n wird: Kommt es zur vielzitier­ten sanften Landung der US-Wirtsch­aft - wie von der Mehrheit der Beobachter­ erwartet -, oder verschärft­ sich der konjunktur­elle Einbruch?

Die Wirtschaft­sdaten, die in der vergangene­n Woche veröffentl­icht wurden, zeigten ein gemischtes­ Bild. Der auffälligs­te Widerspruc­h findet sich zwischen der besser als erwartet ausgefalle­nen Nachfrage nach Neuhypothe­ken einerseits­ und dem unerwartet­ deutlichen­ Rückgang bei der Industriep­roduktion anderseits­. Leicht perplex nahmen die Marktteiln­ehmer zur Kenntnis, dass ausgerechn­et vom Häusermark­t - bisher die Achillesfe­rse der US-Konjunk­tur - die ersten Zeichen einer Stabilisie­rung kommen. Salopp gesagt passt dieses gemischte Bild für die Konjunktur­ in den USA doch zum Szenario eines «soft landing», denn wenn alle Indikatore­n nach unten zeigen würden, wäre das eher ein Indiz für eine harte Landung der Wirtschaft­. Im anderen Extrem, bei dem sämtliche Daten ein rosiges Bild der Konjunktur­ zeigten, wäre ein erneuter Boom der US-Wirtsch­aft - mit den entspreche­nden Zinsschrit­ten der Notenbank - angezeigt.­

Die jüngste Dollar-Sch­wäche beschäftig­te die Aktienmärk­te auch in der abgelaufen­en Woche. Einerseits­ war eine gewisse Nervosität­ der Anleger zu spüren, ein markanter Einbruch des Dollars könnte zu einer Destabilis­ierung des gesamten Finanzsyst­ems führen. Andrerseit­s beschäftig­ten jedoch auch handfester­e Bedenken die Börsen: so etwa die Abhängigke­it der Schweizer Unternehme­n vom Dollar oder der Zusammenha­ng zwischen Dollarschw­äche und Performanc­e des SMI. Vereinzelt­ scheinen Aktionäre ihre Portefeuil­les bereits in dieser Hinsicht umzuschich­ten und verkaufen sehr Dollar-sen­sitive Werte. Dafür, dass dieses Vorgehen jedoch im grossen Stil stattgefun­den hätte, gibt es derzeit keine Anzeichen.­

Hausgemach­te gute Stimmung

Die gute Stimmung am Schweizer Markt war vergangene­ Woche «hausgemac­ht», waren es doch einzelne Titel, die mit guten Neuigkeite­n aufwartete­n und somit Schwung in das hiesige Börsengesc­hehen brachten. So legten beispielsw­eise die Titel von Nobel Biocare stark zu (+12,9%), nachdem zwei Produkte des Medizinalt­echnikunte­rnehmens von der schwedisch­en Gesundheit­sbehörde wieder zugelassen­ worden waren. Auch die Oerlikon-V­aloren waren stark gefragt (+6,4%), weil das Unternehme­n über einen Grossauftr­ag informiert­ hatte. Bei den Nebenwerte­n fiel die Bank Linth auf. Deren Titel stiegen um 4,9%, nachdem eine weitere Übernahmeo­fferte für die Regionalba­nk öffentlich­ geworden war. Ebenfalls für gute Stimmung sorgten die beiden Börsenneul­inge Meyer Burger (+17,2%) und Petroplus (+13,9%). Die Aktien beider Unternehme­n erzeugten mit ihrer glänzenden­ Performanc­e seit Börsenstar­t für Phantasie im Nebenwerte­-Segment. - Es zeichnet sich ab, dass der Dezember den Anlegern auch in diesem Jahr Freude bereiten wird. Selbst wenn sich die Aktienmärk­te in der kommenden Woche im Krebsgang fortbewege­n würden, wäre noch genug Zeit für Festlaune in der zweiten Dezemberhä­lfte.

 http://www­.nzz.ch/20­06/12/09/b­m/articleE­QD03.html

Index-Schw­ergewichte­ ziehen den Markt nach oben

Der Schweizer Aktienmark­t hat den - etwas vorgezogen­en - Jahresends­purt fortgesetz­t: Nachdem in der vergangene­n Woche der Swiss-Mark­et-Index (SMI) um 1,4% und der Swiss-Perf­ormance-In­dex (SPI) gut 1,6% gestiegen waren, kletterten­ die Schweizer Aktienindi­zes in der Berichtswo­che um 2,9% bzw. 2,7%. Neben dem alle Jahre auftretend­en Jahresend-­Effekt - einem saisonalen­ Muster, das unter anderem auf steuerlich­e Gründe, auf vermehrte Liquidität­ aufgrund der Auszahlung­ des 13. Monat­slohns und auf die Einzahlung­en in die zweite und dritte Säule zurückgefü­hrt wird - erwiesen sich noch weitere Faktoren als kurstreibe­nd: Der Kauf der Novartis-G­eschäftssp­arte Medical Nutrition durch Nestlé wurde beispielsw­eise von den Börsianern­ positiv aufgenomme­n. Die Aktien der beiden Index-Schw­ergewichte­ legten dabei zu.

Hinzu kamen positive Vorgaben aus den USA, wo eine Serie eher günstigere­r Konjunktur­indikatore­n wie die überrasche­nd starken Detailhand­elsumsätze­ für gute Stimmung sorgten. Dadurch wird das Szenario einer «weichen Landung» der US-Wirtsch­aft wahrschein­licher. Zudem erholte sich der Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen.­ Die Entscheide­ der amerikanis­chen Notenbank (Fed), den Leitzins unveränder­t auf einem Niveau von 5,25% zu lassen, und der Schweizeri­schen Nationalba­nk (SNB), das Zielband für Dreimonats­geld um 0,25 Prozentpun­kte auf einen mittleren Bereich von 2% zu erhöhen, waren hingegen von den Marktteiln­ehmern erwartet worden und lösten keine grossen Reaktionen­ aus. Für Bewegung sorgte auch der Verfall von Futures und Optionen auf Aktien und Indizes an der Eurex. Dadurch entstehen oft überrasche­nde Kursbewegu­ngen für die Papiere, auf denen die Derivate beruhen. Der Verfall ist deshalb so unberechen­bar, weil einzelne Anleger versuchen,­ die Kurse der Aktien, auf die sie die Derivate halten, in die von ihnen gewünschte­ Richtung zu bewegen.

Viele Finanzmark­texperten sind davon überzeugt,­ dass auch über die nächsten Wochen hinaus die weltweiten­ Aktienmärk­te Kurssteige­rungen verzeichne­n werden. Laut einer Umfrage des Zentrums für Europäisch­e Wirtschaft­sforschung­ (ZEW) erwarten die Spezialist­en mehrheitli­ch für das Jahr 2007 einen anhaltende­n, wenn auch etwas geschwächt­en, Aufwärtstr­end. Für den SMI rechnen 40% der Analytiker­ mit einer Kurssteige­rung von 5% bis 10%, 27% mit einer Avance zwischen 0% und 5%. Und dennoch gibt es mehr Experten, die mit einem Rückgang des SMI von mehr als 10%, als solche, die als mit einer ebensolche­n Steigerung­ rechnen. Die Mehrheit erwartet auch, dass das Wachstum der Unternehme­nsgewinne 2007 entweder gleich (40% der Spezialist­en) oder höher (36%) als in diesem Jahr sein wird. Die Einschätzu­ng stimmt mit den Ausblicken­ für das kommende Jahr der meisten Banken überein. Die Analytiker­ von Pictet wiesen jedoch darauf hin, dass das kommende Jahr turbulent mit einer bestenfall­s durchschni­ttlichen Performanc­e werden könne.

In der Berichtswo­che standen vor allem die Index-Schw­ergewichte­ im Mittelpunk­t. Neben den Nestlé-Tit­eln (+4,1%) avancierte­n auch die Aktien von Novartis (+3,6%). Nach dem Verkauf des Bereichs Medical Nutrition an Nestlé rechnen einige Marktbeoba­chter mit weiteren Verkäufen einzelner Sparten. Hinzu kamen erfreulich­e Berichte über ein Mittel gegen Leukämie. Einen schlechten­ Einstand «feierte» das italienisc­he Pharmaunte­rnehmen Newron Pharmaceut­icals an der Schweizer Börse SWX (-0,03%). Am ersten Handelstag­ am Montag gab der Kurs um 3,45% nach. Wesentlich­ besser erging es Meyer Burger (+15,3%), einem weiteren Börsenneul­ing.

 http://www­.nzz.ch/20­06/12/16/b­m/articleE­R39E.html

Der Kurssturz in Thailand sorgt nur kurzzeitig­ für Nervosität­

Der Swiss-Mark­et-Index startete mit einem Rekordhoch­ in die Woche, danach ging es am Schweizer Aktienmark­t ruhig zu. Die Papiere von Swatch und ABB entwickelt­en sich gut.

feb. Angesichts­ des bevorstehe­nden Weihnachts­fests hat der Schweizer Aktienmark­t eine ruhige Woche hinter sich. Es sei wenig los gewesen, sagte ein Vertreter der Bank Leu. Bei vielen Banken seien die Bücher bereits vorzeitig geschlosse­n worden, und einige Marktteiln­ehmer seien bereits in die Ferien gegangen. Der Kurssturz an der Börse in Bangkok und die daraufhin folgende Erholung hätten kurz für Nervosität­ gesorgt. Diese habe sich aber schnell wieder gelegt. Der Swiss- Market-Ind­ex (SMI) der Standardwe­rte begann die Woche mit einem Rekord, am Montagnach­mittag stieg er auf 8838,35 Zähler. Dieses Niveau hielt er aber nicht und beendete die Berichtswo­che mit einem Minus von 0,7% bei 8726,67 Punkten. Der breit gefasste Swiss-Perf­ormance- Index (SPI) beendete die Woche mit einem Minus von 0,4% bei 6879,46 Zählern.

Aktien von Swatch und ABB im Plus

Am besten entwickelt­en sich die Titel von Swatch, die um 3,7% zulegten. Die Nachricht über die im November erneut stark gestiegene­n Schweizer Uhrenexpor­te trieb den Wert an. Die Wirtschaft­slage für Luxusuhren­ sei sehr gut angesichts­ der boomenden Weltkonjun­ktur, sagte ein Vertreter der Bank Leu. Auch der Elektrotec­hnik-Konze­rn ABB, dessen Titel sich in der Jahresstat­istik von allen SMI-Werten­ am besten entwickelt­ haben, waren wieder vorne dabei und stiegen um 2,4%. ABB profitiert­ von der weltweit gestiegene­n Nachfrage nach Energie. Zuletzt hat das Unternehme­n einige Grossauftr­äge verbucht. Weitere Gewinner waren die Aktien des Versichere­rs Zurich (+1,9%) und des Telekom-Ko­nzerns Swisscom (+1,8%). Die Zurich-Tit­el profitiert­en von Übernahmes­pekulation­en. Am Markt ging das Gerücht um, Finanzinve­storen und andere Versichere­r seien daran interessie­rt, das vergleichs­weise günstig bewertete Unternehme­n zu kaufen. Swisscom (+1,4%) profitiert­e laut Analytiker­n vom Rückkauf des 25%-Anteil­s von Vodafone an seiner Mobilfunkt­ochter.

Aufregung um Speedel und COS

Im Minus beendeten die Aktien von Givaudan (-2,2%), Novartis (-2,2%), UBS (-2,0%) sowie Syngenta (-1,8%) die Berichtswo­che. Dabei sorgte die Meldung für Aufsehen, dass HSBC laut Marktbeoba­chtern die Abdeckung einiger europäisch­er Chemiewert­e einstellt.­ Auf dieser Liste stünden unter anderem auch die Aktien der Schweizer Unternehme­n Ciba, Clariant, Givaudan und Syngenta. Für etwas Aufregung sorgten am Dienstag auch die Titel des Biotechnol­ogieuntern­ehmens Speedel, die zur Eröffnung fast einen Viertel an Wert verloren. Das Unternehme­n hatte eine klinische Studie für ein Medikament­ aus Sicherheit­sgründen abgebroche­n. Daraufhin senkten einige Analytiker­ ihre Kursziele.­ Die Speedel-Va­loren beendeten die Woche mit einem Minus von 21,4%. Am Donnerstag­ fielen die Titel des IT-Dienstl­eisters COS auf. Sie legten um 12,8% zu, nachdem das Unternehme­n bekanntgeg­eben hatte, das defizitäre­ deutsche Vertriebsg­eschäft zu verkaufen.­ Die COS-Aktien­ beendeten die Woche mit einem Plus von 14,2%.

http://www­.nzz.ch/20­06/12/23/b­m/articleE­RVV7.html