Unilever für mich ein Kauf
Vorerst die Berechnung des free cash flows. (Quelle Geschäftsbericht Q2/2013 bzw. annual 2012 cash flow statement).
free cash flow = cash flow from operating activities - income tax + interests received - net capex - interest & preference dividends paid
Dies deckt sich auch mit den späteren Absolutangaben des FCF seitens Unilever.
im 1. Halbjahr 2013 war der FCF bei 1300 Mio €. Halbjahr 1 2012 betrug dieser noch 1537 Mio €. Ein Rückgang von 15 %. Verursacht durch eine größere Veränderung im changes in working capital. Changes in working capital ist aber nichts anderes als: current assets - current liabilities. Ein Blick in die Bilanz verrät, dass Unilever lediglich mehr kurzfristiges Kapital aufgenommen hat. Dennoch gehört diese Info auch in den FCF ich werde sie also nicht eliminieren. 2012 hatten wir über das ganze Jahr einen FCF von 4333 Mio €. 2011 "nur" 3075 Mio €. Das entspricht einer Änderung von 40 %. Veränderungen in der Kapitalstruktur führen bei Unilever also immer wieder zu Schwankungen. Deshalb werde ich mich in der folgenden Betrachtung auch eher auf die konservative Seite schlagen. Ich gehe davon aus, dass der FCF für das Jahr 2013 25 % unter dem Wert von 2012 liegen wird. 15 % wurden bereits verfehlt. Auf den Rest des Jahres sollte es sich aber noch stabilisieren, Druck erwarte ich aber dennoch. Das bedeutet Absolut ein FCF von 3250 Mio €. Weiterhin gehe ich davon aus, dass der FCF (mit Schwankungen) 2 % pro Jahr wachsen wird. Betrachtet man das Beta, die Gesamtverschuldung, den risikolosen Zins, das Eigenkapital und die mittleren Kapitalkosten (alles zu finden im Geschäftsbericht bis auf das Beta bei Reuters), so kommt man auf ein WACC von 0,046. Mit diesem Satz wird nun diskontiert. Ich komme damit auf einen fairen Preis von 32,50 €. Der Sicherheitspreis sollte bei 24,30 € liegen. Ein Sicherheitsabschlag auf alle Schätzungen von 25 %. Wenn ich 2011 die gleiche Analyse mit dem damaligen FCF gemacht hätte wäre ich auf einen fairen Preis von 30 € und einem Sicherheitsbereich von 22 € gekommen. Rückblickend keine schlechten Zahlen. Wer nach der CT vorgehen möchte, kann dies als Anhaltspunkt nehmen und den 28 € bzw. 25 € Bereich genauer beobachten und eventuell erste Positionen aufbauen. Noch eine Kennzahl zum Schluss: Das forward EPS beträgt aktuell (nach meinen Annahmen) 1,70 - 1,80 für 2013. Das entspricht einem KGV von 16 - 17. 18 war so der Schnitt und 2010 hatten wir sogar mal (auf die Schlusskurse bezogen) 15,4. Das entspräche einem Zielkurs von 26 - 27 Euro für das forward EPS. Bleiben wir auf dem Level vom letzten Jahr hängen, entspräche das einem Preis von 24,30 €. Komisch, dass sich das genau mit dem Sicherheitspreis deckt :). War so nicht angenommen.
Ich habe den Rücksetzer vom heutigen Tage aufgrund des schwächeren Wachstums im 3. Quartal zum Nachkauf genutzt :).
Weiterhin viel Erfolg allen Investierten!
gruß
Lg Relax_m
Nachrichtenagentur: dpa-AFX
LONDON (dpa-AFX) - Der Konsumgüterkonzern Unilever treibt den Umbau seines Markenportfolios weiter voran. Ab sofort stünden das Geschäft mit Pasta-Saucen der Marke Ragu sowie die Diätlebensmittel der Serie Slim Fast in Nordamerika auf dem Prüfstand, kündigte der britisch-niederländische Konzern am Donnerstag an. Analysten erwarten, dass dies nur einen Verkauf bedeuten kann. "Das untermauert unsere These, dass sich Unilever immer mehr zu einem Haushalt- und Hautpflegekonzern wandelt", schrieb Andrew Wood von Bernstein Research in einer Studie.
Der Umbau schreitet seit einiger Zeit voran. Im vergangenen Jahr hatte Unilever bereits Skippy-Erdnussbutter und die Salatsaucenreihe mit dem Namen Wish-Bone verkauft. Im Februar dieses Jahres wurde bekannt, dass sich der Konzern zudem von dem Geschäft mit der "Mini-Salami" Bifi trennen will.
Ob es bereits Interessenten für Slim Fast oder Ragu gibt, wollte Finanzchef Jean-Marc Huet bei der Vorlage vorläufiger Umsatzzahlen für das erste Quartal nicht sagen. Die Nachrichtenagentur Bloomberg hatte unter Berufung auf Kreise berichtet, dass allein für die Pastasaucen ein Preis von bis zu zwei Milliarden US-Dollar im Gespräch sei.
Die Verkaufspläne halfen der Unilever-Aktie am Donnerstag nicht nach oben. Bis zum Mittag gab das Papier als schwächster Wert im EuroStoxx 50 um 0,52 Prozent nach. Börsianer erklärten dies damit, dass Unilever wegen steigender Werbeausgaben sowie Restrukturierungskosten schwächere Ergebnismargen für das erste Halbjahr angekündigt hat. Auch die Umsatzzahlen für das erste Quartal hätten nicht überzeugt. So sei die Sparte Körperpflege (Dove, Rexona, Axe) angesichts der stärker werdenden Konkurrenz so langsam wie seit 2010 nicht mehr gewachsen.
Im Geschäft mit Lebensmitteln (Knorr, Pfanni, Rama) bremste das in diesem Jahr späte Ostergeschäft. Dafür lief es bei den Eiscreme-Marken umso besser. Dank des warmen Wetters hatte der Hersteller von Magnum oder Cornetto-Eis eigenen Angaben zufolge vor allem in Europa einen starken Start in die Saison gehabt.
In dem schwierigen europäischen Umfeld gebe es auch insgesamt wieder Anzeichen einer Besserung, teilte Unilever mit. Auch in den Schwellenländern habe man Marktanteile hinzu gewonnen. In den aufstrebenden Volkswirtschaften macht Unilever den Großteil seines Umsatzes. Dadurch ist der Konzern aber auch stärker von der Währungsschwäche in diesen Ländern betroffen. Der Gesamtumsatz ging daher um 6,3 Prozent auf 11,4 Milliarden Euro zurück. Bereinigt um Währungseffekte sowie Verkäufe erzielte Unilever ein Plus von 3,6 Prozent./she/kja/stb
Die Jahresdividende beträgt also 1,14 €
Bei einem Kurs von 30 ergibt sich eine Rendite von 3,8 %
Leider, denn ich wollte eigentlich aufstocken.
Ich stehe auf jeden an der Seitenlinie und hoffe noch mal auf einen sehr guten Rücksetzer, um hier eine erste Position aufzubauen.
Aber unter meinem Kopfkissen für die nächsten 40 Jahre liegt die sicher gut.
Yummie lecker, Unilever! ;-)
Dividende in Euro
Für Kleinanlger schlecht ist die 15% Quellensteuer, aber es gibt ja die britische Variante