jumptec & congatec - kommt da noch mehr
Geld an anderer Stelle wichtiger gebraucht wird.
Gut finde ich dabei auch, dass die Geldinstitutionen, welche den Hedgefonds Aktien zum Shorten verliehen haben, nicht dafür auch noch mit Dividende belohnt werden.
RIP – Rest in Portfolio.
Immer locker bleiben, ein wenig Spaß darf sein.;-)
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So oder so, das ist ein absoluter Nebenkriegsschauplatz hier.
Schlimmer sind andere Dinge, die hier schon genannt wurden.
Wen sie eingezogen werden,ist Enno ganz billig über der 30% Schwelle und macht ein Ü-Angebot für 2 Euro.
Also ich habe die Dive immer für Zukäufe verwendet. Mir ist ein Divi
viel lieber.
HN macht nix für die Kleinanleger , er schaut nur auf sein eigen Vorteil.
Ich versteh nicht warum das ARP so hochgejubelt wird.
Schon die Ankündigung vom ARP und später dann die Divi aussetzen ist kein guter Stil
Das ARP erhöht den Gewinn pro Aktien und Dein Anteil am Unternehmen erhöht sich.
Bleibt die Dividendenrendite stabil, dann gibt's bei der nächsten Ausschüttung mehr pro Aktie die du hällst.
Hallo Werner,
Es geht doch nicht darum für oder gegen jemanden zu sein. Es geht darum Meinungen auszutauschen und zu versuchen aus diversen unterschiedlichen Meinungen sich ein Bild zu machen, das möglichst nahe an die Realität herankommt. Wenn wir an der Börse investieren, dann setzen wir darauf, dass wir richtig liegen. Der der verkauft genauso wie der der kauft. Für mich persönlich kann ich sagen, dass ich versuche immer möglichst ehrlich zu sein, weil Vertrauen sich langfristig auszahlt.
Warum war ich optimistisch?
Mein Optimismus für die Guidance leitete sich von dem Q3-Call 2025 ab. Dort wurde suggeriert, dass man bei den Katek Bereichen das Tal der Tränen durchschritten habe, explizit auch der Bereich Green Tec. Das wurde gerade auch für die Katek-Bereiche betont. Basierend auf den Ausführungen war meine Einschätzung, dass S&S um 20% wachsen kann und der Rest mittel einstellig. Nachdem Katek in 2025 dann für einen starken Umsatzrückgang und Restrukturierungskosten stand, hätte es dann in 2026 auch von Katek Seite Rückenwind gegeben.
All diese Annahmen leiteten sich direkt aus den Ausführungen des Managements ab. Die Analysten hatten die gleichen Informationen. Meine Schätzungen waren in Line mit denen der Analysten.
Jetzt kam es aber anders. Anstatt dass der Bereich Green Tech sich sukzessive erholt, fallen Restrukturierungsaufwendungen an und der Bereich wird aufgelöst. Die EBITDA Zahl wurde erreicht, indem weniger Erlöse aus dem Jumptec Verkauf als Sondereffekt deklariert wurde. Das unbereinigte EBITDA sinkt sogar in 2026.
Ich denke nicht, dass das Management im Q3-Call uns anlügen wollte, sondern dass sich in der weiteren Entwicklung das Geschäft eingetrübt hat. Aber: Wenn die Konsensschätzungen im Ergebnis um 20% über dem sind, was man guiden wird, dann muss man Erwartungsmanagement betreiben und die Analysten dazu bringen ihre Schätzungen zu überarbeiten. Was Kontron hingegen macht ist, dass positive News verkündet werden und negative News versucht man so lange wie möglich unter den Teppich zu kehren. Damit bestätigt Kontron genau seine Kritiker. Das kostet Vertrauen und Vertrauen ist eine teure Währung. Das führt dazu, dass man bei allem was nicht offensiv kommuniziert wird zukünftig unterstellen muss, dass das irgend etwas im Argen liegt.
Die Aktie ist jetzt günstig, das Ergebnis 2026 ist auch schwach weil Zukunftsinvestitionen getätigt werden (Mehr F&E, Auflösung Verlustgeschäfte). Kontron hat ein paar heiße Eisen im Feuer und schon alleine mit Blick auf die Bereich Bahn und Defense ist Kontron günstig bewertet. Irgendwann wird der starke Auftragsbestand auch zu Umsatz werden und ich denke auf mittelfristige Sicht macht man mit der Aktie nichts falsch. Auch die Aktienrückkaufprogramme helfen.
Aber dass das Management immer wieder den gleichen Fehler macht spielt in die Hände von Shortsellern, führt zu der fundamentalen Unterbewertung und der starken Volatilität der Aktie. Man könnte manchmal fast vermuten, das Management agiert bewusst so "tollpatschig" um günstig zukaufen zu können. Ich will das nicht schön reden, ich bin auch enttäuscht und ich werde das auch das Management wissen lassen. Die Aktien werde ich aber nicht verkaufen, weil Kontron mittelfristig seinen Weg gehen wird, leider weniger geradlinig wie ich mir das wünschen würde.
Gruß,
Johannes
Die AB-Daily sieht die gegenwärtigen Kurse als günstige Einstiegsgelegenheit.
Guidance vermutlich konservativ. Vielversprechende Mittelfristprognose. Aus 2,6 Mrd. Umsatz und 420 Mio EBITA ergäbe sich ein KGV von 4.
Nicht in de Prognose enthalten, dass VW seine Fahrzeuge mit eine Kontron Wallbox ausliefern könnte
Du trifft exakt den wunden Punkt – das Management. Ob tollpatschig das richtige Wort ist lasse ich mal offen, ich konstatiere eher eine gewisse Aversion dazuzulernen. Was damals nach der viceroy Geschichte hinsichtlich shareholder value gesagt wurde, waren letztendlich leere Phrasen. Die Qualität der Kommunikation mit dem Markt hat sich nicht verbessert.
Unlautere Absichten kann man nicht unterstellen, dazu fehlen mir die Beweise.
Aber handwerkliche Fehler sind offensichtlich.
Du sagst richtig: Zitat: Wenn die Konsensschätzungen im Ergebnis um 20% über dem sind, was man guiden wird, dann muss man Erwartungsmanagement betreiben und die Analysten dazu bringen ihre Schätzungen zu überarbeiten.
Andere Firmen machen das. Die beobachten wie sie eingeschätzt werden vom Markt und das wird dann auch vom Management gelegentlich kommentiert, z.B. ob man sich mit dem Konsens wohlfühlt oder nicht.
Für mich ist das Basisarbeit einer IR Abteilung, wenn man das Wort shareholder value in den Mund nimmt. Aber nach Österreich hat sich das noch nicht herumgesprochen.
Und das gilt natürlich nur für mich persönlich, nach nunmehr mehr als 15a Erfahrung und Leid mit Kontron, dann S&T, dann wieder Kontron und trotz insgesamt >30000 getradeten Kontron Aktien mit ansehlichen Trading-Gewinnen, bin ich der Rückschläge müde geworden und kann nicht mehr hören, dass es mittelfristig toll wird.
Daher hatte ich auch hier im Vorfeld mehrfach gesagt wie wichtig mir die Prognosen sind.
Meine Verkaufsbereiche von min 60% meines aktuellen Bestand sind weiter um 24, 26 und 30€ und ich fürchte das wird noch Zeit brauchen.
1) Was offenkundig ist, ist dass Greentec nicht läuft und die Fliege in der Suppe ist. Ich hätte mir hier auch eine Erholung des Marktes erwünscht, aber die scheint es nicht zu geben und deswegen zieht man Konsequenzen. Der Katek-Kauf war ein klarer Fehlgriff.
Nun muss man auf der anderen Seite aber auch zugestehen, dass es in der Vergangenheit auch Käufe gab, die ein klarer Glücksgriff waren, die HN toll erkannt hat. Ich hätte jedenfalls nie vermutet, dass sich eine CarrierCom so fantastisch entwickelt oder auch das Rüstunggeschäft so durch die Decke geht. Oder auch die Kontron Übernahme war fantastisch. Man muss daher HN einfach zugestehen, dass er mit seinen Käufen oftmals sehr goldrichtig lag (und sehr viel Wert geschaffen hat); bei Katek allerdings lag er komplett daneben.
2) Was hat das nun alles für Auswirkungen? Katek hat vermutlich dazu geführt, dass wir dieses Jahr 20-30 Mio weniger EBITDA haben als erhofft. Ist das unschön? Ja. Ist das ein wesentlicher Bewertungsfaktor? Eigentlich nein, da nur ca 10% EBITDA. Im Ergebnis wird der Misserfolg im Greentec Bereich aus meiner Sicht massiv überschätzt im Hinblick auf die Auswirkung auf das Gesamtunternehmen. Viel entscheidender sind doch die Entwicklungen in den gut laufenden Bereichen. Und da scheint es gerade richtig gut zu laufen.
3) Auch die Verfehlung der EBITDA Prognose von 270 Mio kann man so nicht stehen lassen, da dieser Planung schlicht eine fehlerhafte Einschätzung zu Grunde lag, dass alle Einmaleffekte EBITDA-relevant sind. Wie sich inzwischen herausgestellt hat und auch kommuniziert wurde, waren deutlich weniger Einmaleffekte auch EBITDA-relevant (sondern nur JÜ-relevant), deswegen die Prognose für das operative EBITDA auch fast eingehalten wurde. Hinzugekommen sind auch ein paar mehr Einmalaufwendungen von Katek, aber operativ sind es nahezu die 220 Mio, die auch kommuniziert waren. Von einer Fehlinformation des Marktes würde ich da nicht sprechen. Sicher wäre ein EBITDA von 270 Mio schöner gewesen, aber für die Zukunft hätte uns das auch nicht viel gebracht aufgrund der enthaltenen Einmalaufwendungen.
4) EBITDA Prognose für 2026 enthält bereits 15 Mio. weniger wg Chip Krise. Operativ sind es daher ohne Chipkrise 215 Mio Euro (per Unterstellung, dass Wallboxen noch weiter nicht performen). Klar, die Prognose ist sicherlich nicht berauschend, aber entscheidend für mich ist die Mittelfristprognose.
Kontron hat einige extrem heiße Eisen im Feuer, die allesamt in der Präsentation nachzulesen sind und bisher noch zu keinerlei nennenswerten Umsätzen und gewinnen führen, aber in welche jetzt schon seit geraumer Zeit massive R&D Kosten (vermutlich kumuliert im dreistelligen Millionenbereich) investiert worden sind und welche sich sämtlich ab 2027 auszahlen sollten.
Wer daran glaubt, für den sind die aktuellen Kurse ein Schnäppchen. Wer nicht daran glaubt, und auch das kann man nachvollziehen, muss für sich eine Entscheidung treffen, ob er weiter investiert bleiben will.
Für 2026 kann man sicher noch keine großen Sprünge erwarten, das sind alles noch die Nachwehen der vergeigten Katek-Übernahme, die uns vor allem Ärger und Kosten gebracht hat und in keiner Weise wie erhofft zum Ergebnis beiträgt.
Aber befasst euch doch beispielsweise nur mal mit dem Cyber Resilience Act. Da sehe ich die Idee von Kontron auf einem richtig guten Weg.
Es muss daher jeder für sich selbst entscheiden, ob er eine Alternativ-Investition sieht mit einer besseren Chance, dann sollte er wohl diese wahrnehmen. Ansonsten sehe ich gute Chancen für Kontron, insbesondere auch wenn man wieder eine erfolgreiche Übernahme in 2026 tätigt (wie man zwischen den Zeilen im CC hören konnte, ist so etwas möglicherweise eingeplant).
Fazit: ja, der Missgriff bei Katek ist superärgerlich, aber viel weniger entscheidend, als es von vielen und auch vom Markt gesehen wird. Alle konzentrieren sich vor allem auf den Missgriff Katek und die Folgen, aber das wird aus meiner Sicht massiv überschätzt, da das zwischenzeitlich nahezu operativ verarbeitet ist, so dass Kontron zukünftig sehr positiv überraschen kann.
Heute dürfte allein dieser stark wachsende Geschäftsteil bei einem Verkauf deutlich mehr als 500 Mio wert sein mit einem Umsatz von 250 Mio und einer EBITDA Marge von 25%.
Ebenso dürfte Defense bei einem Verkauf geschätzt 500 Mio aktuell einbringen.
Das deckt komplett die aktuelle Market Cap ab und alles übrige gibt es derzeit quasi umsonst (klassisches IoT-Geschäft und insbesondere auch die Chancen in Cybersecurity und Autonomes Fahren).
Mein Lieblingsvergleich: Advantech notiert mit einem Market Cap von ca 8 Mrd Euro beim 7-fachen von Kontron und einem nahezu dreifachen EBITDA-Multiple von Kontron. Klar, aktuell sind Advantech noch deutlich profitabler, aber mit der geplanten Margensteigerung der nächsten Jahre sollte Kontron sich deutlich annähern, selbst wenn Greentec gar nicht mehr läuft.
Als Konglomerat wird leider nie ansatzweise der wahre Wert an der Börse gezahlt werden. Völlig absurd, aber so ist Börse leider, dass der Marktwert sinkt, wenn es zusätzliches (nicht vergleichbar starkes) Geschäft gibt.
Alleine eine "Kontron Transport and Defense" wäre vermutlich an der Börse deutlich mehr wert, als die ganze Kontron aktuell.
Strategisch muss man eigentlich nicht groß nachdenken, was strukturell geschehen müsste, wenn Werte für die Aktionäre geschaffen werden sollen... Ist die neue interne Umstrukturierung in die beiden Geschäftsbereiche "IoT klassisch" und "Software and Solutions" hiezu evtl schon das Vorzeichen?
Bei Kontron sind 7,1 % der Aktien geshortet.
Kontron wird es freuen, so bleibt der Kurs erst mal unten und es kann günstig eingesammelt werden
Frohe Ostern.
Blue Chips waren nie ein Thema für mich. Ich habe immer auf Wachstumswerte mit erheblichem Potential geschaut und Kontron ist der letzte Mohikaner in meinem Depot. Vor Kriegsbeginn und nach den ganzen Insiderkäufen habe ich mir zum ersten Mal eine Tradingposition bei 23€ aufgebaut. Das ist ordentlich in die Hose gegangen und mit Verlust wieder raus. Aber der Rest bleibt bis 2030 im Depot. So lange das BtB zwischen 1,3 und 1,4 ist, sollte in naher Zukunft auch mal eine sehr positive Überraschung möglich sein. In diesem Sinne, viel Erfolg und auf 3-stellige Kurse spätestens im Januar 2030!!!!
Übrigens, vielleicht wäre es ja auch mal an der Zeit, den Titel des Threads zu ändern, da congatec inzwischen ja eher kalter Kaffee ist...
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Gerne fasse ich meine Schlussfolgerungen aus dem FY 25 und Guidance 2026 zusammen:
Dies ist ein Ausschnitt aus der Analyse von Kepler, die für mich in Bezug auf FY 2025 alles perfekt zusammenfasst. Was mich darüber hinaus ärgert/enttäuscht ist die Tatsache, dass für das adj EBITDA 2025 auch neben dem jumpec Ergebnis auch Aufwendungen aus dem "realignment" gebucht wurden (s Seite 2 des GB 2025). Der Umsatz im Q4 lag bei 425 Mio (EBITDA bei rd 72 Mio - nach realignment - sohin eine EBITDA-Marge von 17% - nicht realistisch und ehrlich).
Was 2026 betrifft, so wird dies ein weiteres "transition year", mit harter Sanierung von "Greentec", Problemen bei der Versorgung mit Chips/CPU's, Riesenprobleme offenbar mit Volkwagen/Wallcharger usw. Ich erwarte daher nicht sehr viel in 2026 und was wird 2027 besser (Greentec bleibt für mich tot), Cybersecurity erst am Anfang (noch keine Visibilität, dass sich KOS, AI-shield usw im Markt durchsetzen).
Unterstützung für den Kurs sehe ich durch das ARP, und möglichen Reduktionen der Short-Positionen (hätte hier bis heute bei Kursen unter EUR 20 mehr erwartet - kein gutes Zeichen). Ich bin neugierig, was mit Ennocon passiert, wenn durch das ARP deren 30%-Anteilsgrenze überschritten wird. Denn Mindestkurs den sie zahlen müssten wäre dann EUR 23,48. Danach würde ich meine Position massiv reduzieren bzw auflösen.
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