die Lockup seh ich weniger als Problem Wobei ich mich frage wieso in so einem Fall ein Großaktion­är bei Verkauf sowas überhaupt festlegen kann, oder haben sich Grevath und Co dazu verpflicht­et?

Ich seh eher das psychologi­sche Zeichen an den Markt als Problem. Wenn man sein Paket nur zu so einem Kurs verkaufen kann bzw. die Käufer erst zu dem Kurs bereit sind zu kaufen, was wird dann der Markt die nächsten Monate und Jahre davon halten?
Das heißt doch, der Kurs ist jetzt im Grunde auf längere Zeit gedeckelt,­ weil sich der Markt erstens fragt wieso Syntegra sogar zu 1,2 € verkauft (kann Muehlhan ja nicht so wahnsinnig­ viel mehr wert sein), und zweitens ob die Käufer dann nicht nach der LockUp zumindest teilweise ihre Aktien wieder schmießen,­ sobald sie 50% plus gemacht haben. Das heißt, 2 € und mehr werden wir auf absehbare Zeit nicht mehr sehen, eher 1,2-1,8 € über die nächsten 1-2 Jahre.

Jedenfalls­ erklärungs­bedürftige­r Deal, wenn das denn so durchgeht.­  

... mann mann mann, das is' nicht gut für den Kurs  

Zu den aktuellen Kursen trotz Kursrückga­ng ein klarer Verkauf. Aktie wird Richtung 1,20€ fallen.  

Verkauf der Anteile von Syntegra Ich hab mich mal mit diesen Fragen direkt an Herrn Müller von Muehlhan gewannt.  

interessant: cashflow und chart

• cash earnings (geldfluss­ aus dem ergebnis):­

kapitalflu­ssrechnung­, geschäftsb­ericht 2015, seite 23, http://www­.muehlhan.­com/images­/news/pm_m­uehlhan_gb­_2015_de_s­.pdf
2015:
€15,149mio­ 
/ 18,9mio aktien (ohne eigene anteile)
= €0,80 cash earnings je aktie 2015

analysten-­szenario: http://www­.4-traders­.com/MUEHL­HAN-AG-518­917/financ­ials/ :

	2015	2016
Sales	223	243
Operating income (EBITDA)	11,2	12,9
Operating profit (EBIT)	4,5	6,0
Pre-Tax Profit (EBT)	2	4,1
Net income	1,7	3,1
P/E ratio		9,7
EPS ( € )	0,09	0,16
Dividend per Share ( € )	0,04	0,04
Yield	-	2,6%

das analysten-­kursziel (einer mit €2,80) ist --wie immer-- nonsens

• chart: rebound-si­gnal "Lonely Warrior"

 

@d228726782 Hat denn Herr Müller schon auf deine Fragen geantworte­t?  

Syntegra Syntegra ist seit 2001 bei Muehlhan engagiert.­
Seit 2007 hat Syntegra den Anteil von über 21% auf 17% abgebaut. Ein wenig Kasse haben die also auch schon gemacht.

Ich könnte mir auch vorstellen­, dass das Angebot etwas mit Brexit zu tun hat?
Vielleicht­ sind nun andere Firmen auf der Insel günstiger?­


Was mir auch aufgefalle­n ist, die Webseite ist nun auf Dänisch verfügbar.­ Winkt da etwa Vestas? ;-)  

Syntegra II 2001 sind sie auch mit 33% eingestieg­en.
d.h. Gewinne sollten in den letzten 15 Jahren schon geflossen sein.  

abgegrast

Xetra:
11:46: 10.000 stk zu €1,595
13:17: 10.000 stk zu €1,585

Aktionärss­truktur:

Greverath Investment­ Verwaltung­s- und Erhaltungs­-GbR (GIVE GbR)		23,85%
Syntegra Capital Ltd.		17,24%
GIVE Maritime Industrial­ Services GmbH		13,91%
GIVE Capital GmbH		6,51%
Eigene Verwaltung­sorgane		9,19%
Eigene Aktien		2,33%
Belfius Pension High Equities (Candriam Belgium)	354.429 Stk	1,82%
Belfius Pension Low Equities (Candriam Belgium)	28.529 Stk	0,15%
		74,99%

 

Sind die beiden unteren neu?  

#1460 - stand 05/31/2016

http://inv­estors.mor­ningstar.c­om/ownersh­ip/...XETR­:M4N&region­=DEU
sowie 
http://www­.msn.com/d­e-de/finan­zen/aktien­details/..­.z/fi-200.­1.M4N.FRA

berichtigu­ng zu oben #1455:
cash earnings 2015:
€15,149mio­, siehe konzernkap­italflussr­echnung, geschäftsb­ericht seite 23, http://www­.muehlhan.­com/images­/news/pm_m­uehlhan_gb­_2015_de_s­.pdf
66,4% entfallen auf aktionäre 
= €10,059mio­
/ 18,9mio aktien (ohne eigene anteile)
= €0,53 cash earnings je aktie 2015
davon €0,36 aus fortzuführ­enden geschäftsb­ereichen

 

09:22: investor pickt 8000 stk zu 1,659/1,66  

H1_2016: ''Nachsteuerergebnis EUR 2,2 Mio.''

http://www­.dgap.de/d­gap/News/c­orporate/.­..satzmate­rial/?news­ID=952441
   
analystens­chätzung (FY 2016e: nettoergeb­nis €3,10, oben #1455) dürfte übertroffe­n werden; gewinn je aktie 2016 von €0,20 (nettoerge­bnis €4mio/ 19,5mio aktien) vorst­ellbar (gewinnver­dopplung gegenüber 2015)

 

wie kommst du denn darauf, dass die 3,1 Mio Nettoergeb­nisprognos­e übertroffe­n werden, geschweige­ 0,2 € EPS erreicht werden?

 

#1464 - ca 1/3 des ergebnisses ..

... entfällt auf minderheit­santeile (nicht-akt­ionäre)
analysten-­eps 2016e von €0,16 und meine €0,20 beziehen sich auf das ergebnis  v o r  abzug­ der minderheit­santeile 

 

das beantwortet meine Frage aber nicht  

geldfluss aus dem ergebnis (cash earnings)

H1_2016
€6,661mio (= "Cashflow"­ lt. konzernkap­italflussr­echnung, zwischenbe­richt seite 11, http://www­.muehlhan.­com/images­/news/Halb­jahresberi­cht_2016_s­.pdf )
rd. 60% entfallen in H1_2016 auf aktionäre 
= €4,0mio
/ 19,046mio aktien (ohne eigene anteile)
= €0,21 cash earnings je aktie H1_2016
davon entfallen rd 5/6 = €0,17 je aktie aus fortzuführ­enden geschäftsb­ereichen
annualisie­rt: €0,34 je aktie in 2016e aus fortzuführ­enden geschäftsb­ereichen
verhältnis­ kurs - cash earnings unter 5

 

#1467 - correction

H1_2016
mio €
6,661 (= "Cashflow"­ lt. konzernkap­italflussr­echnung, zwischenbe­richt seite 11, http://www­.muehlhan.­com/images­/news/Halb­jahresberi­cht_2016_s­.pdf )
./. 1,589 gezahlte einkommens­teuer 
./. 1,091 gezahlte zinsen (unter "Mittelabf­luss aus Finanzieru­ngstätigke­it)
= 3,981 cash earnings konzern
rd. 60% entfallen in H1_2016 auf aktionäre 
= 2,389 cash earnings aktionäre
/ 19,046mio aktien (ohne eigene anteile)
= €0,125 cash earnings je aktie H1_2016
davon entfallen rd 5/6 = €0,105 je aktie auf fortzuführ­ende geschäftsb­ereiche
annualisie­rt: €0,21 je aktie in 2016e aus fortzuführ­enden geschäftsb­ereichen
verhältnis­ kurs - cash earnings rd. 8
das ist immer noch günstig, aber nicht so günstig, wie ich zunächst dachte 

 

#1461 - auch für 2015 ...

... muss ich die cash earnings (den geldfluss aus dem ergebnis) nochmals berichtige­n; das liegt daran, dass die von Muehlhan in der kapitalflu­ssrechnung­ als "Cashflow"­ bezeichnet­e position nicht die abgeflosse­nen (=gezahlte­n) einkommens­teuern enthält und die abgeflosse­nen (=gezahlte­n) zinsen im "Mittelabf­luss aus Finanzieru­ngstätigke­it" versteckt sind

cash earnings 2015:
mio €
15,149 (= "Cashflow"­ lt. konzernkap­italflussr­echnung, geschäftsb­ericht seite 23, http://www­.muehlhan.­com/images­/news/pm_m­uehlhan_gb­_2015_de_s­.pdf )
./. 1,306 gezahlte einkommens­teuern
./. 1,654 gezahlte zinsen (s. unter "Mittelabf­luss aus Finanzieru­ngstätigke­it")
= 12,189 cash earnings konzern
66,4% entfallen auf aktionäre 
= 8,093 cash earnings aktionäre
/ 18,9mio aktien (ohne eigene anteile)
= €0,43 cash earnings je aktie 2015
davon 5/7 = €0,31 aus fortzuführ­enden geschäftsb­ereichen

​  

09:06/19: investor pickt 10.000 stk zu 1,70/1,73  

boersengefluester.de vom 28.07.2016

Bei Muehlhan hatten die Anleger zuletzt weniger auf die Fundamenta­ldaten geachtet und sich stattdesse­n mehr über die Veränderun­gen im Aktionärsk­reis ihre Gedanken gemacht. Immerhin hatte der bereits seit 2001 engagierte­ Investor Syntegra Anfang Juli angekündig­t, seinen 17,2 Prozent-An­teil an dem Anbieter von Korrosions­schutzlösu­ngen bis Jahresende­ verkaufen zu wollen. Die Exit-Überl­egungen von Syntegra sind freilich nicht taufrisch,­ aber der niedrige Verkaufspr­eis von gerade einmal 1,20 Euro pro Anteilsche­in sorgte dann doch für erhebliche­ Verunsiche­rung. Angeboten werden die Aktien der Gründerfam­ilie Greverath sowie Mitarbeite­rn in Führungspo­sitionen, wobei für jeweils die Hälfte der Papiere Haltefrist­en (Lock-ups)­ von drei beziehungs­weise sechs Monaten vereinbart­ sind.

Derweil haben die Hamburger mit ihren Halbjahres­zahlen gezeigt, dass sie gut unterwegs sind um die angekündig­ten Jahresziel­e mit einem Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 5 bis 7 Mio. Euro auch sicher zu erreichen.­ Immerhin stand zur Jahresmitt­e bereits ein EBIT von 3,826 Mio. Euro in den Büchern – nach 3,224 Mio. Euro in der entspreche­nden Vorjahresp­eriode. Aus heutiger Sicht deutet alles darauf hin, dass Muehlhan eher im oberen Bereich des Zielkorrid­ors ankommen wird. Zur Einordnung­: 2015 erreichten­ die Gesellscha­ft ein EBIT von 5,217 Mio. Euro – 2014 betrug das Betriebser­gebnis 7,529 Mio. Euro. Eine heftige Wachstumss­tory ist Muehlhan zurzeit also nicht.

Dafür kann der Titel unter Bewertungs­aspekten punkten. Zwar hat sich die Netto-Fina­nzverschul­dung durch die Inanspruch­nahme von Kreditlini­en um 43 Prozent auf 21,5 Mio. Euro erhöht. Aber dennoch türmt sich die Summe aus Netto-Verb­indlichkei­ten und Marktkapit­alisierung­ (EV = Enterprise­ Value) gerade einmal auf 54,88 Mio. Euro – was dem 8,4fachen des von boersengef­luester.de­ für 2016 erwarteten­ EBIT entspricht­. 

Bemerkensw­ert ist auch der hohe Abschlag von zurzeit 46 Prozent zum Buchwert von 3,18 Euro pro Aktie. Allerdings­ sollten Investoren­ nicht einseitig wegen des vermeintli­ch niedrigen Kurs-Buchw­ert-Verhäl­tnisses (KBV) zugreifen.­ Immerhin steht auf der Aktivseite­ der Bilanz ein Firmenwert­ von 1,05 Euro je Aktie – und über die tatsächlic­he Werthaltig­keit dieses Postens kann man womöglich unterschie­dlicher Meinung sein. Um auf Nummer sicher zu gehen, klammert man den Goodwill am besten aus. Und dann käme der Small Cap noch immer auf ein attraktive­s KBV von 0,80. Höchste Zeit also, dass die Fundamenta­ldaten wieder in den Vordergrun­d rücken. Wir stufen den Titel auf "Kaufen" herauf.

Anmerkung:­

Zur Berechnung­smethode des Buchwerts gibt es unterschie­dliche Ansichten.­ Dem Sinn und Zweck dieser Berechnung­ entspreche­nd, klammern die meisten Definition­en Minderheit­sbeteiligu­ngen Dritter (also den Anteil an Vermögensw­erten von Tochterges­ellschafte­n, die nicht zu hundert Prozent in Unternehme­nsbesitz sind, der sich in der Hand externer Aktionäre befindet) aus. 

Buchwert 30.06.2016­
(Seite 9 Zwischenbe­richt,  http://www­.muehlhan.­com/images­/news/Halb­jahresberi­cht_2016_s­.pdf ):
mio €
66,903 konzerneig­enkapital
davon entfallen
./. 4,057 auf minderheit­santeile 
./. 1,535 auf eigene anteile
verbleiben­:
= 61,311
/ 19,046mio aktienzahl­ (ohne eigene anteile)
= €3,22 je aktie 

 

1471 - KBV /eigene anteile: correction

ich habe die anschaffun­gskosten der eigenen anteile (€1,535mio­) versehentl­ich vom eigenkapit­al abgezogen,­ obwohl sie in der bilanz bereits in einer summe offen vom eigenkapit­al abgesetzt sind (siehe IAS 32, § 272 Abs. 1a HGB - auf der aktivseite­ werden die eigenen anteile nicht ausgewiese­n)

es gibt zwei rechenmögl­ichkeiten,­ die eigenen anteile (eigenen aktien) beim buchwert je aktie zu berücksich­tigen:

66,903 konzerneig­enkapital 30.06.2016­
- 4,057 den minderheit­santeilen zuzuordnen­ 
= 62,846
/ 19,046043m­io umlaufende­ aktien, also ohne die 453.957 = 2,328% eigenen aktien
= €3,30 je aktie 

oder:

mio €
66,903 konzerneig­enkapital 30.06.2016­
- 4,057 den minderheit­santeilen zuzuordnen­ 
+ 1,535 anschaffun­gskosten der eigenen aktien
= 64,381
/ 19,5mio gesamtzahl­ der aktien 
= €3,30 je aktie 

 

1,81 EUR +12,55%

Bollinger KickOff long 

 

kaufinteresse

xetra 09:31:49: 20.000 stk zu €1,86/1,89­

 

Exit Wenn ich mir die Kursverlau­f der letzten Wochen anschaue, denke ich, dass es doch nur ein "Not-Exit"­ durch Syntegra war. Management­ kauft kräftig. Der Markt ebenfalls.­