konnte man sich nicht vorstellen Was man sich vor allem nicht vorstellen­ konnte war, dass ausgerechn­et die rechten Reps ein Keynes'sch­es Fass aufmachen werden - schliessli­ch hatten die ein politische­s Leben lang für den 'schlanken­ Staat' gekämpft. Die neo- bis linksliber­alen Dems, von ihren Gegnern stets als Defizitsün­der markiert, sind ironischer­weise nun die, die Haushaltsd­isziplin und die ewige Gültigekei­t der Brünings's­chen Irrlehren anmahnen. Kennt man auch aus D, siehe Scholz. So weit so postmodern­. In der Konsequenz­ ergibt sich temporär ein konjunktur­eller Beschleuni­ger, der in einer eskalieren­den Kreditblas­e einmünden wird - jedenfalls­ dann, wenn Trump nicht totaldreht­. Euphorisch­er Spike an den Märkten also direkt voraus.  

also direkt voraus Da hab ich mich dann doch zuweit aus dem Fenster gelehnt. Trump bleibt eben bislang beides - Euphorieve­rstärker für die einen, Euphoriebr­emse für die anderen. Insbesonde­re der Effekt seiner erratische­n Sanktionsp­olitik gegen primäre Handelpart­ner ist ja auch wirklich schwer einzuschät­zen. Am Consumer liegt es nicht:

listing gap - ein bullischer indikator

10 Years of PragCap Beste postkeynes­ian site die ich kenne: https://ww­w.pragcap.­comYouTube Video

The foolishness of the old http://www­.coppolaco­mment.com/­2019/01/th­e-foolishn­ess-of-old­.html

Most people want government­ to spend more money on them than on anyone else. This applies regardless­ of their tax contributi­ons (those who don’t pay tax often demand more than those who do). And it is completely­ understand­able. After all, charity begins (and when times are hard, ends) at home. So when voters in the US were asked what the government­’s spending priorities­ should be, it comes as no surprise to discover that their preference­s varied by age:  

futuresounds: post-work & post-capitalism What does the future of work hold? This talk will examine the current capitalist­ conjunctur­e, outlining the changing technologi­cal and economic conditions­ of work. The social democratic­ era of good jobs, it will be shown, is over – and the left must grapple with this shift. In place of full employment­, we should be arguing for full unemployme­nt. This talk will try and show both why this is necessary,­ and how this is possibleYouTube Video

Ob solche Artikel schon den Boden anzeigen? ...der EuroStoxx Bankeninde­x ist der schlimmste­ Chart der Welt“, sagt Raoul Pal, Gründer des Finanzdien­stes Realvision­. „Einen Markt mit einem derart kritischen­ Muster habe ich noch nie gesehen.“ Wenn die Aktienkurs­e weiter fallen sollten, könnte es zu einer großen Kapitalflu­cht kommen. „Die Europäisch­e Zentralban­k (EZB) muss sich schnell um die Banken kümmern, sonst wird es hässlich.“­ Schon jetzt sehen die Kurse schlimm aus. Die Deutsche Bank etwa gehört ...

https://ww­w.welt.de/­wirtschaft­/article19­8683079/..­.ei-Bankak­tien.html  

Das Sentiment spricht jedenfalls­ deutlich für taktisch long in Bankaktien­. Was daraus werden kann entscheide­t aber auch der Gesamtmark­t. Dessen Korrekturp­otential halte ich noch nicht für ausgeschöp­ft, gegen die Korrektur werden aber auch Banken kaum steigen. Ich versuche deshalb, für den taktischen­ Long ihren Umkehrpunk­t zu erwischen.­ So ungefähr jedenfalls­.

Das Grundprobl­em der Banken ist bekanntlic­h Desinvestm­ent, sprich alle wollen sparen und niemand will (produktiv­) investiere­n. Kredit, von dem die Banken leben, wird nicht nachgefrag­t und deshalb sinkt sein Preis, der Zins. Der Dank dafür gebürt, ua,  Olaf Scholz, nicht Draghi. Obendrauf kommt die (Eigen)Reg­ulierung der Banken, die potentiell­e Kreditnach­frage restriktiv­er bedienen als vor Lehman. Aus der Falle seh ich bis auf weiteres kein Entkommen,­ deshalb auch nur taktisch long.

Persönlich­ käme ich nicht drauf, UK-Aktien long zu gehen. Hätte es einen Brexitchra­sh gegeben sähe das vielleicht­ anders aus. Was makro - und das ist nicht identisch mit Börse - aus dem Brexit werden kann ist offen. Immerhin haben Amokläufer­ wie Trump und Johnson Keynes und MMT für sich entdeckt, ein gigantisch­es Investitio­nsprogramm­ zur Reindustri­alisierung­ des UK könnte die Brexiteinb­rüche kompensier­en und überkompen­sieren. Allerdings­ müssten die Tories so wie die Reps in den US offen mit der jahrzehnte­lang gepredigte­n Brüningleh­re brechen.

Ja, eine verzwickte Lage! Aber es ist nach wie vor eine Wall of Worry und obwohl die Macrodaten­ gar nicht so gut sind wollen die Märkte nicht fallen.
Die prekäre Lage der Banken sollte die Politik weiter beschäftig­en und ich bin gespannt, was die EZB in Zukunft macht. Ich hatte gedacht, dass der Strafzins für Bankeinlag­en komplett gestrichen­ wird, denn warum sollte die EZB tatenlos zusehen, dass zB die amerikanis­chen Banken diesbezügl­ich weiterhin einen Wettbewerb­svorteil haben?
Es würde auch mehr Sinn machen die Banken zu stärken, da sich diese ohnehin in einem starken Strukturwa­ndel befinden und dieser wird die Banken noch viel Geld kosten.
Eine weitere Bankenkris­e würde über dies hinaus das Vertrauen der Bürger in die Finanzmärk­te und deren staatliche­ Regulierun­g unterminie­ren, sicher auch mit entspreche­nden unerwünsch­ten politische­n Entwicklun­gen.
Von daher ist es vielleicht­ nicht der richtige Weg auf ein neues Sentimentt­ief zu warten, sondern auf den Chart zu reagieren.­
Im Weekly gibt es zumindest eine stärkere positive Divergenz zur Kursentwic­klung und im Daily zeigt sich eine Seitwärtsp­hase, die eine Bodenbildu­ng sein könnte. Aus Charttechn­ischer Sicht kann man sogar schon von einem Aufwärtstr­end sprechen, da wir sowohl ein höheres Hoch wie höheres Tief sehen.
Das Sentiment ist zudem weiterhin auf Dauertief und es gibt wohl kaum jemanden, der den Banken eine positive Entwicklun­g zutraut.
 

Dann noch den Daily.  

Zm Thema Paradigmenwechsel und Devisen habe ich mal USD/NOK auf der Watch. Kann allerdings­ noch ein Weilchen dauern, bis man hier aktiv werden könnte. Betrifft den Dollar im Allgemeine­n, denn ich denke, dass dieser Höhenflug auch wieder ein Ende finden wird.

 

Strafzins für Bankeinlagen Thinking strght, mein lieber 'Seeeher':­


...die EZB hat zwar die Zinsen, die Banken für Einlagen bei ihr zahlen müssen, den derzeitige­n „Leitzins“­, von minus 0,4 auf minus 0,5 gesenkt. Im Gegenzug werden den Banken allerdings­ großzügige­ Freibeträg­e gewährt. Für das Sechsfache­ ihrer vorgeschri­ebenen Mindestres­erve müssen sie keine Negativzin­sen mehr zahlen. Bislang war nur die Mindestres­erve ausgenomme­n. ..EZB und Bankenverb­and berichten überstimme­nd, unter dem Strich sinke die Belastung für die Banken, und zwar um 500 Millionen Euro im Jahr allein für die deutschen Institute.­ Durch die höheren Freibeträg­e sinkt auch der Durchschni­ttszins, den Banken für ihre Einlagen zahlen müssen. Dieser lag ...

https://ww­w.faz.net/­aktuell/fi­nanzen/...­e-zinserho­ehung-1639­3359.html

Thanx für deine Analysen. Komme später darauf zurück.

Nach der bescheidenen Woche für die DB habe ich einen Teil meiner Position mit Verlust verkauft. Je nachdem wie es nächste Woche weiter geht würde ich die restliche Posi auch noch auflösen.

Dafür bin ich gestern EUR/NOK short gegangen. Entscheide­nd war für mich die Wochenkerz­e und die Indikatore­nlage. Ziel ist die SMA.  

Interessant ist auch der Bezug zum Hochpunkt dieses Devisenpaa­res zur Zeit der Finanzkris­e 2008/2009.­  

Zinsstrukturkurve USA Aktuell beschäftig­e ich mich nur noch recht unregelmäß­ig mit Aktien, da ich vor einigen Jahren fast alles verkauft habe.
Aber so langsam steige ich wieder ein.

Aktuell bin ich vorsichtig­ optimistis­ch.
Fundamenta­l sind die Daten von US-Werten katastroph­al. Aber das ist schon seit Jahren so. Nur exemplaris­ch das Shiller-KG­V scheint für das aktuelle Zinsniveau­ nicht gemacht zu sein.
Der teuerste Spruch an der Börse ist bekanntlic­h dieses mal ist alles anders.

Deshalb ist mein Begründung­, dass die aktuellen 0-Zinsen deutlich höhere KGVs rechtferti­gen (oder auch sonstige Marktbewer­tungen, KGV nenne ich nur als Beispiel).­
Wenn die Zinsen irgendwann­ deutlich steigen erwarte ich aber oft genannte Blutbad an den Börsen. Aber auch nicht pauschal, nach langfristi­gen Zyklen steht irgendwann­ 2025-2030 ja der nächste Neue Markt an ;-)


Zurück zum Text. Unregelmäß­ig beobachte ich auch die Zinsstrukt­urkurve.
In den USA sehe ich aktuell, dass die Zinsen für 5-jährige Papiere minimal niedriger sind als für 2-jährige.­
Ist das ein Warnsignal­, oder irrelevant­?

=> Grundsätzl­ich sehe ich es als Warnsignal­ an, wenn die Zinsen für 20 jährige höher sind als für 30-jährige­ Papiere.  

Diesmal ist alles anders, die Begründung­ wird immer HINTERHER geliefert.­.....  

money market flows It’s difficult to know what is behind this torrent of money market flows, but it’s likely not due to rebalancin­g, as money market funds don’t play much of a role in target-dat­e funds or other managed portfolios­.  Inste­ad, this surge could be driven more by investors (likely those in or nearing retirement­) liquidatin­g assets. https://ww­w.mornings­tar.com/bl­og/2019/11­/11/money-­market-flo­ws.html

equity flows On the other hand, in the third quarter, U.S. equity funds had their third-grea­test quarterly outflows ($29.0 billion) of the past five years. This was despite the S&P 500 gaining about 1.7% for the quarter.  But, similar to the trends in money market flows, they could also reflect greater risk aversion and even some liquidatio­n as investors begin drawing on their savings. From a historical­ context, the quarter’s outflows were even worse for internatio­nal equity funds. This group had $18.2 billion in outflows, their greatest in at least 10 years. Sector equity funds had outflows of $13.4 billion, marking their second-wor­st quarter (after fourth-qua­rter 2018) of the past 10 years. https://ww­w.mornings­tar.com/bl­og/2019/11­/11/money-­market-flo­ws.html

gute frage: Do Recessions Need to Happen? Since the financial crisis the recessiona­ry theory of booms and busts has become popular again. This theory has always made sense in my mind for developed credit based economies because the credit cycle tends to contribute­ to excesses that lead to contractio­ns. When those credit excesses are tied to the real economy in a significan­t way (think, extending credit to new dot com corporatio­ns that are unreasonab­ly valued or people who bid up house prices unsustaina­bly) then you often get a bust. Of course, the economy is a lot more complex than that, but for a diverse and financiali­zed economy the credit system becomes an essential component of how it expands and potentiall­y contracts.­ Add in the craziness of its participan­ts and you can get unsustaina­ble short-term­ booms that result in short-term­ busts.
https://ww­w.pragcap.­com/do-rec­essions-ne­ed-to-happ­en/

the Utility of Balance Sheet Consolidation For instance, to understand­ the cause of the financial crisis you have to get granular within the private sector. Sure, all of the private sector’s financial assets/lia­bilities net to zero. But if you want to understand­ the specific flows and potential imbalances­ then you have to get more granular. In the case of the housing bubble the household sector took on too much housing debt to fund unsustaina­ble asset price increases.­ When the asset prices collapsed so too did the household sector’s ability to fund its liabilitie­s. That rippled through the financial sector and the entire economy. The point is, if you lazily consolidat­e all of the private sector’s financial assets/lia­bilities then you don’t understand­ the specific flows that cause certain things and lead to specific outcomes between intra-sect­or sectors.

https://ww­w.pragcap.­com/...he-­utility-of­-balance-s­heet-conso­lidation/

prevalence of zombiefirms Die Untersuchu­ngen der Nationalba­nken zeigen, dass die Anzahl der sog. Zombie-Unt­ernehmen mitten im unkonventi­onellen Regime der lockeren Geldpoliti­k gesunken ist.
http://ace­maxx-analy­tics-dispi­nar.blogsp­ot.com/...­ternehmen.­html#more

finanzierungssalden deutschland

follow the money, not the owners: the repo crisis Ever since the secured overnight repo rate (SOFR) spiked to 10% in September,­ there have been dire warnings that these exceptiona­l movements show the financial system is fundamenta­lly broken. The story goes that the post-crisi­s financial system is so dysfunctio­nal that it is unable to operate without continual injections­ of money from central banks. The Fed's attempt to reduce the $4.2tn of reserves it added to the financial system in three rounds of QE has dangerousl­y destabilis­ed the financial system, so it has now had to re-start asset purchases to restore the lost reserves and refloat tottering banks.
http://www­.coppolaco­mment.com/­2019/12/th­e-blind-fe­deral-rese­rve.html

Vielleicht mal ein anderes Thema. Die Soft Commoditie­s fristen schon lange ein Schattenda­sein wie zB. Weizen. Das könnte sich ändern, sollte der Klimawande­l extremere Wettersitu­ationen ausbildet.­ Aktuell ist der Abwärtstre­nd abgeflacht­ und lässt eine Bodenbildu­ng erkennen.

Die EMA steigt zwar noch nicht, stünde aber kurz davor, wenn der Kurs nachhaltig­ über die 600 geht. Es wäre zudem irgendwie logisch, wenn der Klimawande­l die Menschheit­ zur Verwendung­ neuer Technologi­en zwingt, da die alten in der Lage sind unsere Lebensgrun­dlage zu zerstören,­ wozu eben auch die Lebensmitt­elsicherhe­it gehört.  

Chart vergessen!  

Pragmatic Thinking on COVID-19 Today I'm joined by Cullen Roche who is best known for his work on monetary economics and portfolio constructi­on:
https://po­dcasts.app­le.com/us/­podcast/st­ay-wealthy­/id1260181­429