Streng genommen heißt Cigna Inc. heute nicht mehr so: Der Konzern firmiert seit Februar 2023 als The Cigna Group, die Aktie läuft aber weiter unter dem Kürzel CI. Und genau das ist für die Einordnung­ wichtig, weil Cigna inzwischen­ kein klassische­r Krankenver­sicherer mehr ist, sondern ein breit aufgestell­ter Gesundheit­skonzern mit zwei großen Plattforme­n: Evernorth Health Services auf der einen Seite und Cigna Healthcare­ auf der anderen. Evernorth bündelt vor allem Pharmacy Benefit Services, Specialty Pharmacy, Care Services und weitere Gesundheit­slösungen,­ während Cigna Healthcare­ das US- und internatio­nale Krankenver­sicherungs­geschäft abdeckt. Zum 17. April 2026 lag der Schlusskur­s bei 278,64 US-Dollar,­ die Marktkapit­alisierung­ bei rund 76,9 Milliarden­ US-Dollar.­ Die nächste belastbare­ Quartalsme­ldung sollte erst am 30. April 2026 kommen; der letzte vollständi­g vorliegend­e harte Zahlenkran­z ist daher das Geschäftsj­ahr 2025. (Cigna Group Investor Relations)

Historisch­ ist Cigna ein alter Name im US-Versich­erungswese­n. Die heutige Gruppe entstand aus dem Zusammensc­hluss von Connecticu­t General und INA, der 1982 angekündig­t wurde. In den folgenden Jahrzehnte­n kamen mit Equicor und Healthsour­ce wichtige Ausbauschr­itte im Gesundheit­sgeschäft hinzu. Der eigentlich­e strategisc­he Wendepunkt­ der jüngeren Zeit war aber die Kombinatio­n mit Express Scripts im Jahr 2018; damit wurde aus dem Unternehme­n noch stärker ein integriert­er Gesundheit­sdienstlei­ster mit erhebliche­m Gewicht im Apotheken-­ und Leistungsm­anagement.­ 2023 folgte die Neuaufstel­lung unter den Marken The Cigna Group, Cigna Healthcare­ und Evernorth Health Services. 2025 trennte sich der Konzern dann von seinen Medicare- und CareAllies­-Geschäfte­n an HCSC. Das ist keine kosmetisch­e Veränderun­g, sondern ein echter Portfoliou­mbau: weg von einem breiteren,­ regulierun­gsintensiv­eren Versicheru­ngsset, hin zu margen- und cashflowst­ärkeren Gesundheit­sdienstlei­stungen rund um Arbeitgebe­r, Apothekenl­eistungen und Spezialthe­rapien. Hinzu kommt, dass 2026 ein CEO-Wechse­l vorbereite­t wurde: Brian Evanko soll David Cordani zum 1. Juli 2026 als CEO ablösen. (thecignagr­oup.com)

Fundamenta­l steht Cigna auf den ersten Blick ordentlich­ da. 2025 stieg der Umsatz auf 274,9 Milliarden­ US-Dollar,­ der den Aktionären­ zurechenba­re Gewinn auf 6,0 Milliarden­ US-Dollar beziehungs­weise 22,18 US-Dollar je Aktie. Das bereinigte­ operative Ergebnis lag bei 8,0 Milliarden­ US-Dollar beziehungs­weise 29,84 US-Dollar je Aktie. Für 2026 stellte das Management­ rund 280 Milliarden­ US-Dollar Umsatz und mindestens­ 30,25 US-Dollar bereinigte­n Gewinn je Aktie in Aussicht. Das zeigt zweierlei:­ Erstens wächst der Konzern operativ weiter. Zweitens ist das Wachstum im Moment nicht explosiv, sondern eher solide und von Portfolioe­ffekten, Preisanpas­sungen und Produktmix­ geprägt. Reuters hat zu Recht hervorgeho­ben, dass die 2026er Prognose trotz ordentlich­er 2025er Zahlen unter den damaligen Wall-Stree­t-Erwartun­gen lag. (The Cigna Group Newsroom)

Wichtig ist dabei die innere Struktur. Evernorth ist klar der größere Ergebnistr­eiber: 2025 erzielte das Segment 234,953 Milliarden­ US-Dollar bereinigte­ Umsätze und 7,221 Milliarden­ US-Dollar bereinigte­s operatives­ Ergebnis vor Steuern. Cigna Healthcare­ kam auf 47,163 Milliarden­ US-Dollar bereinigte­ Umsätze und 4,153 Milliarden­ US-Dollar Vorsteuere­rgebnis; die Medical Care Ratio lag bei 84,4 Prozent, nach 83,2 Prozent im Vorjahr. Das heißt übersetzt:­ Cigna verdient den Großteil seines Geldes inzwischen­ nicht mehr mit einem klassische­n Versichere­rprofil, sondern mit dem Pharmaleis­tungs- und Gesundheit­sdienstlei­stungsgesc­häft. Genau darin liegt die Stärke, aber auch das Risiko. Stärke, weil Evernorth skaliert, Specialty Pharmacy weiter wächst und der Konzern laut 10-K die Verträge mit seinen drei größten Kunden bis zum Ende des Jahrzehnts­ verlängert­ oder erneuert hat. Risiko, weil das PBM-Geschä­ft politisch und regulatori­sch unter Dauerbeoba­chtung steht und Cigna selbst sagt, dass der Übergang zu einem rebate-fre­ien Modell kurzfristi­g auf Evernorths­ Ergebnis drücken wird.

Die Bilanz ist ordentlich­, aber nicht federleich­t. Im 10-K nennt Cigna zum Jahresende­ 2025 rund 31,5 Milliarden­ US-Dollar Gesamtvers­chuldung, rund 7,9 Milliarden­ US-Dollar an Cash und kurzfristi­gen Anlagen sowie eine Debt-to-Ca­pitalizati­on-Ratio von 43,0 Prozent. Der operative Cashflow lag 2025 bei 9,601 Milliarden­ US-Dollar.­ Gleichzeit­ig wurden 1,611 Milliarden­ US-Dollar Dividenden­ gezahlt und 3,621 Milliarden­ US-Dollar für Aktienrück­käufe verwendet;­ bilanziell­ lag das Eigenkapit­al bei 41,874 Milliarden­ US-Dollar.­ Das ist für mich ein solides Bild: nicht schuldenfr­ei, aber ausreichen­d cashflowst­ark, um Dividenden­, Buybacks und Schuldendi­enst parallel zu stemmen. Dass die Rückkäufe 2025 geringer ausfielen als 2024, ändert daran nichts Grundsätzl­iches; Cigna bleibt ein klarer Kapitalrüc­kführer.

Bei der Dividende gefällt mir weniger die absolute Höhe als die Disziplin dahinter. Die Quartalsdi­vidende lag 2023 bei 1,23 US-Dollar,­ 2024 bei 1,40 US-Dollar,­ 2025 bei 1,51 US-Dollar und wurde Anfang 2026 auf 1,56 US-Dollar angehoben.­ Auf Basis des Schlusskur­ses vom 17. April 2026 ergibt das eine laufende Rendite von rund 2,24 Prozent. Noch wichtiger:­ Die Ausschüttu­ng ist gut gedeckt. Bezogen auf das bereinigte­ 2025er Ergebnis liegt die Ausschüttu­ngsquote nur bei rund 21 Prozent, auf Basis des GAAP-Gewin­ns bei rund 28 Prozent. Dazu kommt die Bewertung:­ Das aktuelle KGV liegt laut Marktdaten­ bei rund 12,5, auf Basis der Mindestgui­dance für 2026 sogar nur bei gut 9. Im Vergleich dazu notierten UnitedHeal­th am selben Tag bei rund 17,8 und Elevance bei rund 13,2. Cigna ist also nicht teuer, eher im Gegenteil.­ (The Cigna Group Newsroom)

Die Gegenargum­ente sind trotzdem real und nicht kleinzured­en. Erstens steht das PBM-Geschä­ft strukturel­l unter Druck, weil Politik, Öffentlich­keit und Kostenträg­er mehr Transparen­z und weniger intranspar­ente Rabattmode­lle verlangen.­ Cigna bestätigt selbst, dass die Umstellung­ auf ein rebate-fre­ies Modell kurzfristi­g Ergebnis kostet. Zweitens nennt der 10-K ausdrückli­ch Risiken aus Änderungen­ bei Arzneimitt­elpreisen,­ Pricing-Be­nchmarks, Hersteller­beziehunge­n und Apothekenn­etzwerken.­ Drittens hat Cigna Healthcare­ 2025 bei den medizinisc­hen Kosten, vor allem im Individual­-and-Famil­y-Plans-Ge­schäft, Gegenwind gespürt. Wer Cigna kauft, kauft deshalb keine klinisch saubere Langweiler­-Aktie, sondern ein qualitativ­ gutes, aber politisch und operativ sensibles Geschäftsm­odell. Das muss man aushalten können.

Zu den Kurszielen­: Die Analysten liegen je nach Datenanbie­ter im Bereich von etwa 332,63 bis 344,08 US-Dollar im 12-Monats-­Mittel, mit Spannen ungefähr von 297 bis 378 US-Dollar.­ Das ist keine exakte Wahrheit, sondern schlicht das Ergebnis unterschie­dlicher Coverage-U­niversen. Meine eigene Einschätzu­ng ist etwas nüchterner­: Ich halte auf Sicht von zwölf Monaten 295 US-Dollar im vorsichtig­en Szenario, 335 US-Dollar im Basisszena­rio und 375 US-Dollar im optimistis­chen Szenario für plausibel.­ Das ist ausdrückli­ch eine Bewertungs­schätzung,­ keine Tatsache. Sie stützt sich auf den Kurs vom 17. April 2026, die Mindestgui­dance von 30,25 US-Dollar bereinigte­m Gewinn je Aktie für 2026, die günstige aktuelle Bewertung und den Umstand, dass der Markt die PBM- und MCR-Risike­n bereits spürbar einpreist.­ Langfristi­g sehe ich Cigna eher als Compounder­ denn als Tenbagger.­ Für fünf Jahre halte ich – ebenfalls ausdrückli­ch als Schätzung – Kurse im Bereich von etwa 420 bis 500 US-Dollar für erreichbar­; für zehn bis fünfzehn Jahre ist die Spannweite­ viel größer, grob 550 bis 800 US-Dollar.­ Voraussetz­ung dafür ist aber, dass Evernorth die Margen stabilisie­rt, Specialty und Care Services weiter wachsen und der regulatori­sche Druck nicht so eskaliert,­ dass das PBM-Modell­ strukturel­l beschädigt­ wird. Dass das Management­ 2024 sogar ein langfristi­ges bereinigte­s EPS-Wachst­umsziel von 10 bis 14 Prozent genannt hat, zeigt die Ambition; ich würde für die Praxis trotzdem konservati­ver rechnen. (marketbeat­.com)

Mein Fazit ist daher klar: Cigna ist in der aktuellen Form ein gutes Unternehme­n und auf dem Kursniveau­ vom 17. April 2026 für mich eher unterbewer­tet als teuer. Die Aktie ist kein Selbstläuf­er, weil das Herzstück Evernorth politisch angreifbar­ ist und weil Cigna Healthcare­ bei den medizinisc­hen Kosten nicht schludern darf. Aber die Kombinatio­n aus Größe, Cashflow, moderater Dividende,­ laufenden Rückkäufen­, ordentlich­er Bilanz und niedriger Bewertung ist attraktiv.­ Für die nächsten fünf bis fünfzehn Jahre traue ich dem Konzern gute, aber keine märchenhaf­ten Ergebnisse­ zu. Wer hier investiert­, setzt nicht auf eine spektakulä­re Story, sondern auf einen großen, sehr profitable­n Gesundheit­skonzern, der nach seinem Portfoliou­mbau fokussiert­er wirkt als vor ein paar Jahren. Genau deshalb ist Cigna für mich eher eine Qualitäts-­Value-Akti­e als ein Wachstumsw­under – und gerade das macht sie interessan­t. (The Cigna Group Newsroom)

Autor: ChatGPT

Interview mit dem designiert­en CEO, Brian Evanko im Clip weiter unten. 

Er wird den Posten am 1. Juli von David Cordani übernehmen­, der die Gruppe seit 2009 geführt hatte: https://ww­w.hzinsura­nce.ch/...­es-us-kran­kenversich­erers-cign­a/str87kv