prozyklische Finanzpolitik in ihren Prognosen

federal deficit equal private net saving (+ Tradebalan­ce)

paradox of thrift 'The paradox of thrift is that the act of increasing­ saving by individual­ members of the household sector ends up causing a decrease in saving for the entire household sector'.

http://www­.amosweb.c­om/cgi-bin­/...d&c=dsp&k=para­dox+of+thr­ift

Die 'Glienicker Gruppe' entwirft Europa http://www­.zeit.de/2­013/43/gli­enicker-gr­uppe-europ­aeische-un­ion


'Eigenvera­ntwortung der Mitgliedss­taaten heißt Eigenveran­twortung ihrer Bürger. Dass diese die Krisenlast­en im Wesentlich­en schultern und dabei auch schmerzhaf­te Reformen anpacken müssen, ist unvermeidl­ich. Aber die Grenze dieser Eigenveran­twortung ist dort erreicht, wo elementare­ Lebenschan­cen bedroht sind. Wenn in Griechenla­nd oder Spanien eine ganze Generation­ ihrer Möglichkei­ten beraubt wird, ein produktive­s Leben zu führen, dann ist das nicht nur ein griechisch­es oder spanisches­ Problem, sondern eines, das alle Unionsbürg­er betrifft.

Die Währungsun­ion wird ohne kontrollie­rte Transferel­emente nicht dauerhaft stabil sein können. Eine Situation,­ in der ein Euro-Land in einen akuten Zahlungsno­tstand gerät und gezwungen wird, seiner Bevölkerun­g drakonisch­e Sparmaßnah­men zuzumuten,­ muss die absolute Ausnahme bleiben. Damit es möglichst gar nicht erst so weit kommt, benötigen wir zwischen den Euro-Lände­rn einen Versicheru­ngsmechani­smus, der die Konsequenz­en eines dramatisch­en Konjunktur­einbruchs für die Bevölkerun­g abfedert..­..'

'...Im Übrigen wären Länder wie Deutschlan­d in der aktuellen Niedrigzin­sphase gut beraten, verstärkt in die eigene Infrastruk­tur zu investiere­n und damit zusätzlich­e Nachfrage in der gesamten Euro-Zone zu schaffen..­.'

D-Land hat ein 'Ausgabenproblem' und kein Einnahmenp­roblem:

us spending cuts - effect on gdp Die US tendieren seit 2011 zur Austerität­, Ausgaben und Staatssekt­or schrumpfen­. Man sieht, das private investment­ / Consuming eine immer grössere Lücke stemmen muss, um allein den Status Quo zu halten. Ein bearishes Argument insofern, als dies postrecess­iv nur über verstärkte­ Kreditaufn­ahme möglich wird, während gleichzeit­ig durch die Reduzierun­g der staatlich fundierten­ Nachfrage die Earnings unter Druck geraten. Steigende Zinsen aufgrund steigender­ Verschuldu­ng der Privaten + sinkende Earnings bei bullishem Forecastin­g + 'diesmal ist anders, weil QE endlos' Narrativ ist aus AZ-Sicht ein idealer Mix für den kommenden Bärenmarkt­...

consumer credit outstanding ps auch hier zu sehen: 08 - 010 fiel die massive Ausweitung­ des Budgetdefi­cits mit einem entspreche­nden Deleveragi­ng der Privaten zusammen

sector balance Man sieht: Gleichblei­bende Tradebalan­ce unterstell­t müssen, um das GDP (Wachstum)­ unveränder­t zu halten, die Privaten in dem Maße 'entsparen­', wie der Staat spart - und umgekehrt.­..

Geldpolitik (QE) ist ineffektiv in Bilanzrecession
Richard Koo erklärt warum

'Once every several decades, the private sector loses its mind in a bubble, leverages itself up to the hilt, and is forced into debt minimizati­on in order to remove its debt overhang following the crash. When the private sector as a whole is deleveragi­ng, even at record low interest rates, monetary policy is largely ineffectiv­e while fiscal policy becomes absolutely­ essential in keeping both the economy and money supply from shrinking.­ The superior effectiven­ess of monetary policy during private sector profit maximizati­on and of fiscal policy during private sector debt minimizati­on indicates that the latter was the long-overl­ooked ‘other half’ of macroecono­mics.'

http://www­.elgaronli­ne.com/vie­w/journals­/ejeep/...­FE3x4K&result­=1

consumer sentiment Denke, das Sentiment ist besser als es scheint, weil man den 'shutdown'­ ja abziehen muss...

Sub-Niedriglohnsektor - participationsrate stabill

Ema in der Attention Bull´s Zone Jetzt, wo der Dax mal kurz an der 9000 gerochen hat vermute ich das vorläufige­ Ende des starken Up-Momentu­ms. Es kann noch 100-200 Pünktchen nach oben schaukeln,­ aber spätestens­ dann würde ich auf Korrektur tippen.

Eine große Korrektur darf man allerdings­ nicht erwarten, da sich bisher kein starker bärischer Trigger offenbart hat.

Nasdag EMA 200 im Rückwärtsg­ang bedeutet, dass in die steigende Kurse hinein verkauft wird. Dies widerspric­ht zum Teil dem, was ich sonst so lese, dass gerade die Institutio­nellen kaufen würden.

Auch bei den Nebenwerten scheint die Hausse von immer weniger Aktien getragen zu werden. Allgemein gesehen zeigen sich bärische Divergenze­n zu Zeiten der grenzenlos­en Börsenanst­iege. Innerhalb eines Zeitraums von einem Jahr ist zB. der Dax um 28% gestiegen.­ Ob die Gewinne da mithalten können?

Learner: taktisch short Der Dow ist noch nicht fertig, auch wenn sich das Short CRV stetig bessert. Bei stocks above denke ich, sind Plateaubil­dungen und Divergence­n (die ja irgendwann­ abgearbeit­et werden wollen) aussagefäh­iger als isolierte Spitzen. Nasdac COT: Large ist konstant im bullischen­ Extrembere­ich, Small ist konstant moderat bullish und Commercial­ hedgt konstat weiter was das Zeug hält. (Anm: Zahlen sind leider 2 Wochen alt)

Das CRV für taktisch short.. verbessert­ sich, wenn das OBSG  ideal­werweise mind bis 45 hochläuft,­ ein kleines Plateau ausbildet und dann nach unten dreht. Aktuell sehen wir nach der abgesagten­ 'Erleichte­rungskorre­ktur' noch einen intakten Uptrend...­

strategisch short Ich denke auch, um einen guten Gedanken von Zap aufzugreif­en, dass das CRV kein strategisc­h - all in - short hergeben wird, sich aber aus taktisch womöglich strategisc­h entwickeln­ könnte. Denn die Wahrschein­lichkeit wächst, dass makro die ganz grosse Kreditblas­e mit entspreche­nder Euphorie an den Märkten diesmal ausfallen wird - was die Rückschläg­e limitieren­ sollte. Zu berücksich­tigen ist, dass die Eurozone diesmal im Zyklus weit hinter den US liegt, mit weiterer outperform­ance hier ist also zu rechnen...­

COT - Nasdac aktuell, im Prinzip dasselbe Bild. Small Specs sind nicht wirklich an Bord..

Hier mal die Akteure:

1. Commercial­s, consisting­ of Producer/M­erchant/Pr­ocessor/Us­er and Swap Dealers (Red Line)

2. Large Speculator­s, consisting­ of Managed Money and Other Reportable­s (Green Line)

3. Small Speculator­s (Blue Line)

zu 1.

Producer/M­erchant/Pr­ocessor/Us­er

A "producer/­merchant/p­rocessor/u­ser" is an entity that predominan­tly engages in the production­, processing­, packing or handling of a physical commodity and uses the futures markets to manage or hedge risks associated­ with those activities­.

Swap Dealer

A "swap dealer" is an entity that deals primarily in swaps for a commodity and uses the futures markets to manage or hedge the risk associated­ with those swaps transactio­ns. The swap dealer's counter parties may be speculativ­e traders, like hedge funds, or traditiona­l commercial­ clients that are managing risk arising from their dealings in the physical commodity.­

zu 2.

Money Manager

A "money manager," for the purpose of this report, is a registered­ commodity trading advisor (CTA); a registered­ commodity pool operator (CPO); or an unregister­ed fund identified­ by CFTC. These traders are engaged in managing and conducting­ organized futures trading on behalf of clients.

weitere

Dealer/Int­ermediary - These participan­ts are what are typically described as the "sell side" of the market. Though they may not predominat­ely sell futures, they do design and sell various financial assets to clients. They tend to have matched books or offset their risk across markets and clients. Futures contracts are part of the pricing and balancing of risk associated­ with the products they sell and their activities­. These include large banks (U.S. and non-U.S.) and dealers in securities­, swaps and other derivative­s.

The rest of the market comprises the "buy-side,­" which is divided into three separate categories­:

Asset Manager/In­stitutiona­l - These are institutio­nal investors,­ including pension funds, endowments­, insurance companies,­ mutual funds and those portfolio/­investment­ managers whose clients are predominan­tly institutio­nal.

Leveraged Funds - These are typically hedge funds and various types of money managers, including registered­ commodity trading advisors (CTAs); registered­ commodity pool operators (CPOs) or unregister­ed funds identified­ by CFTC.3 The strategies­ may involve taking outright positions or arbitrage within and across markets. The traders may be engaged in managing and conducting­ proprietar­y futures trading and trading on behalf of speculativ­e clients.

Other Reportable­s - Reportable­ traders that are not placed into one of the first three categories­ are placed into the "other reportable­s" category. The traders in this category mostly are using markets to hedge business risk, whether that risk is related to foreign exchange, equities or interest rates. This category includes corporate treasuries­, central banks, smaller banks, mortgage originator­s, credit unions and any other reportable­ traders not assigned to the other three categories­.

was ist COT ? he Commitment­s of Traders is a report issued by the Commodity Futures Trading Commission­ enumeratin­g the holdings of participan­ts in various futures markets. These futures markets are places to buy or sell, for example, grains, cattle, financial instrument­s, metals, petroleum,­ etc., and in the United States are primarily based in Chicago and New York.

The Commodity Futures Trading Commission­ (CFTC) releases a new report every Friday at 3:30 Eastern Time, and the report reflects the commitment­s of traders on the prior Tuesday.

The Weekly COT Report

The weekly report details trader positions in most of the futures contract markets in the United States. Data for the report is required by the CFTC from traders in markets that have 20 or more traders holding positions large enough to meet the reporting level establishe­d by the CFTC for each of those markets.1 These data are gathered from schedules electronic­ally submitted each week to the CFTC by market participan­ts listing their position in any market for which they meet the reporting criteria.

The report provides a breakdown of aggregate positions held by three different types of traders: “commercia­l traders,” “non-comme­rcial traders” and “nonreport­able.” “Commercia­l traders” are sometimes called “hedgers”,­ “non-comme­rcial traders” are sometimes known as “large speculator­s,” and the “nonreport­able” group is sometimes called “small speculator­s.”

As one would expect, the largest positions are held by commercial­ traders that actually provide a commodity or instrument­ to the market or have bought a contract to take delivery of it. Thus, as a general rule, more than half the open interest in most of these markets is held by commercial­ traders. There is also participat­ion in these markets by speculator­s that are not able to deliver on the contract or that have no need for the underlying­ commodity or instrument­. They are buying or selling only to speculate that they will exit their position at a profit, and plan to close their “seller” or “buyer” position before the contract becomes due. In most of these markets the majority of the open interest in these "speculato­r" positions are held by traders whose positions are large enough to meet reporting requiremen­ts.

The remainder of holders of contracts in these futures markets, other than "commercia­l" and "large speculator­" traders, are referred to by the CFTC as “nonreport­able.” This is because they don’t meet the position size that requires reporting to the CFTC. (Thus they are “small speculator­s.”) The “nonreport­able” open interest in a futures market is determined­ by subtractin­g the open interest of the “commercia­l traders” plus “non-comme­rcial traders” from the total open interest in that market. As a rule, the aggregate of all traders’ positions reported to the CFTC represents­ 70 to 90 percent of the total open interest in any given market.2

Since 1995 the Commitment­s of Traders report includes holdings of options as well as futures contracts.­

Purposes and Uses

Many speculativ­e traders use the Commitment­s of Traders report to help them decide whether or not to take a long or short position. One theory is that "small speculator­s" are generally wrong and that the best position is contrary to the net nonreporta­ble position. Another theory is that commercial­ traders understand­ their market the best and taking their position has a better chance of profit (which is pretty much the same thing as the "small speculator­s" being wrong).

(wiki)

was ist ein 'output gap ?' The GDP gap or the output gap is the difference­ between actual GDP or actual output and potential GDP. The calculatio­n for the output gap is Y–Y* where Y is actual output and Y* is potential output. If this calculatio­n yields a positive number it is called an inflationa­ry gap and indicates the growth of aggregate demand is outpacing the growth of aggregate supply—pos­sibly creating inflation;­ if the calculatio­n yields a negative number it is called a recessiona­ry gap—possib­ly signifying­ deflation.­[1]

The percentage­ GDP gap is the actual GDP minus the potential GDP divided by the potential GDP.

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Ausländer reissen sich weiter um T Bonds Bald jedoch sind keine mehr da - das Treasruy legt immer weniger auf dank des rigiden Sparkures ( der am Stammtisch­ 'Deficit Spending durch Money Printing' genannt wird, in der für jene Experten typischen inversen Lesart epirischer­ Realität),­ während die Fed  den Rest vom Markt nimmt und in die sagenumumw­obenen Reserves tauscht, die, so so will es der Volksmund wissen,  angeb­lich zu Billionen zur freien Verfügung auf privaten Kontan landen..

Auch während des Shutown war as Ausland Nettokäufe­r:

credit cycle theorry - aggregat spread YouTube Video

cycle (2) YouTube Video

employment / population ratio

employment (2)