Die US-Regierung drückt beim Ausbau der Kernenergie aufs Tempo. Energieminister Chris Wright stellte am Donnerstag vor dem Kongress staatliche Kredite für die nächsten geplanten Reaktoren in Aussicht. Für den kanadischen Uranproduzenten Cameco und seinen Partner Westinghouse ist das ein politischer Rückenwind von enormer Tragweite.

Der 80-Milliarden-Dollar-Plan

Präsident Donald Trump fordert den Bau von zehn neuen Großreaktoren bis 2030. Zwar fehlen aktuell noch genehmigte Baupläne, aber die Weichen sind auf höchster Ebene gestellt. Die US-Regierung hat eine strategische Partnerschaft mit den Westinghouse-Eigentümern Cameco und Brookfield Asset Management geschlossen. Ziel ist die Errichtung von Reaktoren mit einem Investitionsvolumen von mindestens 80 Milliarden US-Dollar.

Das US-Energieministerium sitzt auf einem gewaltigen Finanzpolster. Fast 290 Milliarden US-Dollar stehen im Kredittopf bereit. Laut Minister Wright wird der Löwenanteil dieser Mittel in Kernkraftwerke fließen. Die neuen Anlagen sollen das amerikanische Stromnetz stabilisieren und den gigantischen Energiehunger von KI-Rechenzentren stillen.

Hohe Bewertung trifft auf sinkende Liefermengen

An der Börse wird diese Fantasie bereits teuer gehandelt. Die Cameco-Papiere legten im laufenden Jahr um 26 Prozent zu und ließen den breiten Markt weit hinter sich. Das treibt die Bewertung in extreme Höhen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei fast 124.

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Operativ muss das Unternehmen diese Vorschusslorbeeren nun rechtfertigen. Für 2026 rechnet das Management mit rückläufigen Uranumsätzen. Die Liefermengen sinken voraussichtlich auf 29 bis 32 Millionen Pfund. Dank starker Preise peilt Cameco dennoch Erlöse von bis zu 2,73 Milliarden Kanadischen Dollar an.

Kapazitätsausbau und volle Auftragsbücher

Um die langfristige Nachfrage zu bedienen, investiert der Konzern massiv in seine Infrastruktur. Die Lebensdauer der Minenanlage Cigar Lake wird bis 2036 verlängert. Parallel dazu fährt das Management die Produktion in den Anlagen McArthur River und Key Lake hoch. Dort soll die genehmigte Jahreskapazität von 25 Millionen Pfund erreicht werden.

Die Auftragsbücher sind derweil prall gefüllt. Cameco hat langfristige Lieferverpflichtungen über rund 230 Millionen Pfund Uran in der Bilanz stehen. Das entspricht einer durchschnittlichen Jahreslieferung von 28 Millionen Pfund für die kommenden fünf Jahre.

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Der nächste Realitätscheck für die ambitionierte Bewertung folgt in Kürze. Am 1. Mai veröffentlicht Cameco nach US-Börsenschluss die Ergebnisse für das erste Quartal. Investoren werden genau prüfen, ob die realisierten Verkaufspreise die sinkenden Liefermengen tatsächlich kompensieren. Wenige Tage später, am 7. Mai, tritt das Management auf der virtuellen Hauptversammlung vor die Aktionäre.

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