Rekordpipeline, verdoppeltes Jahresergebnis — und trotzdem eine breite Prognosespanne für 2026. Energiekontor hat mit seiner Jahrespräsentation ein klares Bild gezeichnet: Die Substanz stimmt, aber das Timing bleibt das zentrale Problem.

Solides 2025, unsicheres 2026

Das abgelaufene Geschäftsjahr lieferte starke Zahlen. Die Erlöse kletterten von 126,5 auf 167,9 Millionen Euro, das Konzernjahresergebnis verdoppelte sich auf 41,0 Millionen Euro. Wesentlicher Treiber war das Projektierungssegment, das sein EBT von 7,3 auf 20,8 Millionen Euro nahezu verdreifachte. Einschränkend gilt: Ein Teil des Ergebnisanstiegs geht auf einen positiven Steuereffekt aus einem Auslandsverkauf zurück.

Operativ baute das Unternehmen seine Kapazitäten deutlich aus. 21 Projekte mit 640 Megawatt befinden sich im Bau oder haben den Financial Close erreicht — nach 368 Megawatt im Vorjahr. Die Gesamtpipeline wuchs auf 12,2 Gigawatt.

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Regulatorik bremst die Planbarkeit

Das Problem liegt nicht in der Projektqualität, sondern im Rahmen. In Deutschland sorgen sinkende Zuschlagswerte in den Ausschreibungen der Bundesnetzagentur sowie Unsicherheiten bei der EEG-Ausgestaltung ab 2027 für schwer kalkulierbare Erlöse. In Großbritannien verzögern stockende Netzanschlussbestätigungen die zeitliche Planbarkeit von Projektverkäufen zusätzlich.

Als Reaktion setzt das Management stärker auf den Eigenparkbestand — aktuell rund 448 Megawatt, Zielkorridor über 680 Megawatt — der verlässliche wiederkehrende Erträge liefert und Timing-Risiken abfedert. Ergänzend soll das Großbritannien-Geschäft bei Projektverkäufen eine größere Rolle spielen.

Prognose mit bewusst breiter Spanne

Für 2026 erwartet Energiekontor ein EBT zwischen 40 und 60 Millionen Euro. Die 20-Millionen-Spanne ist kein Zeichen von Schwäche, sondern Ausdruck der noch offenen regulatorischen Fragen in beiden Kernmärkten. Das Management rechnet damit, dass die Planungssicherheit im Jahresverlauf zunimmt — eine weitere Strategieschärfung soll folgen, sobald mehr regulatorische Klarheit besteht. Das mittelfristige Ziel von 120 Millionen Euro EBT bis 2028 bleibt unverändert.

Die Aktie notiert mit rund 37,55 Euro noch knapp 28 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch vom August 2025. Wie schnell sich dieser Abstand schließt, hängt maßgeblich davon ab, ob die angekündigten Netzanschluss-Meilensteine im laufenden Jahr tatsächlich erreicht werden und die Projekterlöse damit planbarer werden.

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