Starke Handelsgewinne, massive Aktienrückkäufe und ein unerwarteter Produktionsausfall in Katar prallen bei Shell derzeit aufeinander. Der britische Energiekonzern steuert auf ein komplexes erstes Quartal zu.

Rückkaufprogramm auf der Zielgeraden

Shell hält das Tempo bei der Kapitalrückführung hoch. Allein am 14. April annullierte der Konzern knapp 2,5 Millionen Aktien. Diese Transaktion ist Teil des laufenden 3,5-Milliarden-Dollar-Programms, das am 1. Mai endet. Zuvor hatte das von Morgan Stanley verwaltete Programm bereits Anfang April in mehreren Tranchen über sechs Millionen Papiere vom Markt genommen. Aktionäre erwarten nun mit Spannung die anstehenden Quartalszahlen. Das Management dürfte in diesem Rahmen die 17. Rückkauf-Tranche in Folge mit einem Volumen von über drei Milliarden Dollar ankündigen.

Anlagenstillstand trifft auf Handelsboom

Operativ zeigt sich ein gespaltenes Bild. Im Nahen Osten drosseln geopolitische Spannungen die Produktion. Ein schwerer Zwischenfall in der Pearl-Anlage in Katar traf das Gasgeschäft hart. Nach einem Angriff und einem anschließenden Feuer Mitte März steht einer der beiden Produktionsstränge der weltgrößten Gas-to-Liquids-Anlage still. Shell senkte daraufhin die Prognose für das integrierte Gasgeschäft auf 880.000 bis 920.000 Barrel Öläquivalent pro Tag.

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Paradoxerweise profitiert die Handelsabteilung massiv von genau diesen globalen Verwerfungen. Die Turbulenzen an den Energiemärkten bescherten dem Ölhandel deutlich stärkere Ergebnisse als im Vorquartal. Ein robustes Raffinerieumfeld mit gestiegenen Margen von 14 auf 17 Dollar pro Barrel stützt diese Entwicklung spürbar.

Cashflow-Druck und Kursentwicklung

Die starken Handelsgewinne haben einen teuren Nebeneffekt in der Bilanz. Shell rechnet im ersten Quartal mit einer negativen Entwicklung des Nettoumlaufvermögens von 10 bis 15 Milliarden Dollar. Preisschwankungen bei Lagerbeständen und Forderungen treiben diesen Wert in die Höhe. Variable Kosten aus langfristigen Schiffsleasingverträgen erhöhen die Nettoverschuldung um weitere 3 bis 4 Milliarden Dollar.

An der Börse reagieren Investoren verhalten auf die gemischten Signale. Die Shell-Aktie notiert aktuell bei 38,31 Euro und verbucht auf Wochensicht ein Minus von 2,93 Prozent. Der Relative-Stärke-Index (RSI) nähert sich mit einem Wert von 30,9 dem überverkauften Bereich. Vom 52-Wochen-Hoch bei 40,64 Euro, das erst Anfang April erreicht wurde, hat sich der Kurs damit wieder etwas entfernt.

Am 7. Mai legt Shell die endgültigen Zahlen für das erste Quartal vor. Der Bericht wird offenlegen, ob die Gewinne der Handelsabteilung den Produktionsausfall in Katar und die Milliardenbelastung beim Cashflow vollständig kompensieren können. Eine erste Indikation liefert der Vara-Konsens am 29. April.

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