Telecom Italia Rnc Eo0.55
WKN: 868146 / ISIN: IT0001127437Telecom Italia neutral
12.11.02 14:53
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Telecom Italia-Aktie (WKN 868146) mit "neutral".
Der 1997 privatisierte Ex-Monopolist betätige sich als Generalanbieter von Telekommunikationsdienstleistungen. Die Mobilfunktochter TIM verfüge derzeit über 24,6 Mio. Kunden in Italien (September 2002). Die Internet- und Gelbeseiten-Aktivitäten seien in der Seat Group gebündelt. Die ausländischen Aktivitäten sollten sich künftig auf die Wachstumsregion Lateinamerika richten. Die Beteiligungen in Spanien (Auna), Frankreich (Bouygues) sowie Mobilkom Austria seien bereits veräußert worden. Seit Mai 1999 befinde sich Telecom Italia im Mehrheitsbesitz der Olivetti/Pirelli-Gruppe.
Die Geschäftszahlen im dritten Quartal hätten die Erwartungen erfüllt. Aufgrund der Beteiligungsverkäufe und negativer Währungseffekte habe der Umsatz nach neun Monaten nur 0,8% über dem Vorjahresniveau gelegen. Das organische Wachstum habe 3,7% betragen. Infolge eines erfolgreichen Kostenmanagements verzeichne das EBITDA einen überproportionalen Anstieg (+3,7%; organisch: +5,0%). Als Bremsfaktor habe sich insbesondere das Festnetzgeschäft erwiesen (-1,1% gegenüber dem Vorjahr; 3. Quartal: -1,3% gegenüber dem Vorjahr).
Neben dem Wettbewerbsdruck habe sich hier die Kannibalisierung durch den Mobilfunk negativ ausgewirkt. Die Mobilfunksparte (TIM) habe sich einmal mehr als Wachstumsmotor gezeigt (+6,3% gegenüber dem Vorjahr; 3. Quartal: +8,6%).
Unter dem Strich sei ein Konzernergebnis von 1.246 Mio. Euro erwirtschaft worden. Buchgewinnen aus Beteiligungsabgaben (u.a. Bouygues Telecom, Mobilkom Austria, Auna: 2,1 Mrd. Euro) hätten Wertberichtigungen (u.a. ISTIM, Telekom Austria, Digitel Venezuela) von 1.799 Mio. Euro gegenüber gestanden. Begünstigt durch Desinvestitionen habe sich die Nettoverschuldung von 21,1 Mrd. Euro im Vorquartal auf 17,7 Mrd. Euro zurückgebildet.
Nach Unternehmensverkäufen von 3,6 Mrd. Euro in den ersten neun Monaten sei der Konzernumbau weit fortgeschritten und das Jahresziel für den Schuldenabbau (18 Mrd. Euro) bereits jetzt erreicht. Die Zielmarke von 15 Mrd. Euro für 2004 sei realistisch. Damit stiegen die Chancen auf eine verbesserte Bonitätseinstufung und sinkende Finanzierungskosten. Wenngleich diese Entwicklung zu begrüßen sei, bleibe die Achillesferse der Italiener die fehlende Wachstumsperspektive.
Die durchschnittlichen Zuwächse bei Umsatz und EBITDA bis 2004 dürften kaum über 4% hinausgehen, wenngleich das Ergebnis je Aktie aufgrund geringerer Zinsaufwendungen überproportional zulegen sollte (+6,8% jährlich). Mit Blick auf die Bewertung (KGV 2003e: 19,4) verfüge der Titel daher nur über durchschnittliches Kurspotenzial. Als Risikofaktor identifiziere man ferner eine Verschmelzung mit der hoch verschuldeten Olivetti-Gruppe. Angesichts einer Dividendenrendite von 4,0% biete der Titel jedoch ausreichend Schutz vor übermäßigen Kursverlusten.
Die Empfehlung der Analysten von Helaba Trust für Telecom Italia lautet "neutral".
Der 1997 privatisierte Ex-Monopolist betätige sich als Generalanbieter von Telekommunikationsdienstleistungen. Die Mobilfunktochter TIM verfüge derzeit über 24,6 Mio. Kunden in Italien (September 2002). Die Internet- und Gelbeseiten-Aktivitäten seien in der Seat Group gebündelt. Die ausländischen Aktivitäten sollten sich künftig auf die Wachstumsregion Lateinamerika richten. Die Beteiligungen in Spanien (Auna), Frankreich (Bouygues) sowie Mobilkom Austria seien bereits veräußert worden. Seit Mai 1999 befinde sich Telecom Italia im Mehrheitsbesitz der Olivetti/Pirelli-Gruppe.
Die Geschäftszahlen im dritten Quartal hätten die Erwartungen erfüllt. Aufgrund der Beteiligungsverkäufe und negativer Währungseffekte habe der Umsatz nach neun Monaten nur 0,8% über dem Vorjahresniveau gelegen. Das organische Wachstum habe 3,7% betragen. Infolge eines erfolgreichen Kostenmanagements verzeichne das EBITDA einen überproportionalen Anstieg (+3,7%; organisch: +5,0%). Als Bremsfaktor habe sich insbesondere das Festnetzgeschäft erwiesen (-1,1% gegenüber dem Vorjahr; 3. Quartal: -1,3% gegenüber dem Vorjahr).
Unter dem Strich sei ein Konzernergebnis von 1.246 Mio. Euro erwirtschaft worden. Buchgewinnen aus Beteiligungsabgaben (u.a. Bouygues Telecom, Mobilkom Austria, Auna: 2,1 Mrd. Euro) hätten Wertberichtigungen (u.a. ISTIM, Telekom Austria, Digitel Venezuela) von 1.799 Mio. Euro gegenüber gestanden. Begünstigt durch Desinvestitionen habe sich die Nettoverschuldung von 21,1 Mrd. Euro im Vorquartal auf 17,7 Mrd. Euro zurückgebildet.
Nach Unternehmensverkäufen von 3,6 Mrd. Euro in den ersten neun Monaten sei der Konzernumbau weit fortgeschritten und das Jahresziel für den Schuldenabbau (18 Mrd. Euro) bereits jetzt erreicht. Die Zielmarke von 15 Mrd. Euro für 2004 sei realistisch. Damit stiegen die Chancen auf eine verbesserte Bonitätseinstufung und sinkende Finanzierungskosten. Wenngleich diese Entwicklung zu begrüßen sei, bleibe die Achillesferse der Italiener die fehlende Wachstumsperspektive.
Die durchschnittlichen Zuwächse bei Umsatz und EBITDA bis 2004 dürften kaum über 4% hinausgehen, wenngleich das Ergebnis je Aktie aufgrund geringerer Zinsaufwendungen überproportional zulegen sollte (+6,8% jährlich). Mit Blick auf die Bewertung (KGV 2003e: 19,4) verfüge der Titel daher nur über durchschnittliches Kurspotenzial. Als Risikofaktor identifiziere man ferner eine Verschmelzung mit der hoch verschuldeten Olivetti-Gruppe. Angesichts einer Dividendenrendite von 4,0% biete der Titel jedoch ausreichend Schutz vor übermäßigen Kursverlusten.
Die Empfehlung der Analysten von Helaba Trust für Telecom Italia lautet "neutral".
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