Telecom Italia Rnc Eo0.55
WKN: 868146 / ISIN: IT0001127437Telecom Italia unterbewertet
03.04.03 15:28
Bank von Ernst
Die Analysten der Bank von Ernst halten die Telecom Italia-Aktie für unterbewertet.
Heute würden Aktionäre, die die Fusion mit Olivetti zu den vorgeschlagenen Bedingungen ablehnen würden, eine Pressekonferenz abhalten. Das von Marco Tronchetti Provera gewählte Austauschverhältnis von 7 Olivetti-Aktien für eine Aktie Telecom Italia basiere auf den historischen Bewertungsrelationen an der Börse und nicht auf dem Verhältnis der Vermögenswerte der beiden Unternehmen. Dies habe den Unmut vieler Marktteilnehmer ausgelöst. Da Olivetti gegenwärtig etwa 55% an Telecom Italia halte, sollte die erforderliche Zweidrittels-Mehrheit an der Generalversammlung, die Ende Mai stattfinde, erreicht werden.
Die rebellierenden Aktionäre seien der Ansicht, dass die Olivetti-Aktionäre an der Generalversammlung nicht stimmen dürften, da sie zu dieser Transaktion keine neutrale Meinung einnehmen könnten. Man rechne nicht damit, dass diese Argumente bei den italienischen Gerichten Gehör finden würden. Auch finde man, dass die Transaktionsbedingungen zu Ungunsten der Minderheitsaktionäre von Telecom Italia ausgelegt seien.
In Zukunft werde Marco Tronchetti Provera ein solches Vorgehen nicht wiederholen können, da seine Beteiligungsgesellschaft Olimpia nur noch 15% an der "neuen" Telecom Italia halten werde. Die Aktie weise aufgrund der Prognosen 2003 einen EV/EBITDA-Wert von 4,0 und damit einen deutlichen Abschlag zum Bewertungsdurchschnitt des Sektors auf.
Deshalb halten die Analysten der Bank von Ernst Telecom Italia auf dem gegenwärtigen Kursniveau für unterbewertet.
Heute würden Aktionäre, die die Fusion mit Olivetti zu den vorgeschlagenen Bedingungen ablehnen würden, eine Pressekonferenz abhalten. Das von Marco Tronchetti Provera gewählte Austauschverhältnis von 7 Olivetti-Aktien für eine Aktie Telecom Italia basiere auf den historischen Bewertungsrelationen an der Börse und nicht auf dem Verhältnis der Vermögenswerte der beiden Unternehmen. Dies habe den Unmut vieler Marktteilnehmer ausgelöst. Da Olivetti gegenwärtig etwa 55% an Telecom Italia halte, sollte die erforderliche Zweidrittels-Mehrheit an der Generalversammlung, die Ende Mai stattfinde, erreicht werden.
In Zukunft werde Marco Tronchetti Provera ein solches Vorgehen nicht wiederholen können, da seine Beteiligungsgesellschaft Olimpia nur noch 15% an der "neuen" Telecom Italia halten werde. Die Aktie weise aufgrund der Prognosen 2003 einen EV/EBITDA-Wert von 4,0 und damit einen deutlichen Abschlag zum Bewertungsdurchschnitt des Sektors auf.
Deshalb halten die Analysten der Bank von Ernst Telecom Italia auf dem gegenwärtigen Kursniveau für unterbewertet.
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